格雷厄姆定投策略「聪明的定投」

网上看到的定投策略都是这样说的，定投不择时，任何时候都可以开始，市场越跌，心里越踏实，越高兴，因为可以获得价格更低的筹码。理想的定投图都是这样的：

孰不知，市场中很少有这么标准的圆弧底，真实的市场是这样的：

除了2号，一年时间完成微笑曲线，其他最长的5年，少则也是2-3年，而小散们往往是时间长了坚持不住，时间短了，觉得筹码不够，赚的少，不止盈，结果又转入下一轮轮回。而时间太长，后续投入占比减少，起不到摊平成本的作用，微笑曲线迟迟翘不起来。所以说，没有百分之百盈利的策略，定投不择时也做不到。

作为小散一直想借助专业人士的力量，建立自己的投资组合策略。前些天看到大师格雷厄姆提出的选股标准，略有启发，做了一番回测，与大家共享。

所谓格雷厄姆指数，即当权益市场的盈利收益率是无风险投资回报率2倍时，那么预期市场将出现比较好的投资机会。

假设市场按50%的分红率，意味着我们在这个位置的买入，至少能获得不低于无风险收益率的收益，而且我们获得了长期 上涨期权。此时长期持股风险较低，预期获得收益的概率较大。

从历史图形上看，格雷厄姆指数均给出了整体性的投资机会判断，可以说格雷厄姆指数是一个不错的长期市场估值分析指标。那么，如果在宽基指数基金投资上采用这个策略，能取得什么样的效果呢？让我们用沪深300指数测算一下：

假设我们回到十年前，根据当时信息挑选基金,设置指标，形成买卖信号，严格按信号买入或卖出。数据采用最近10年格雷厄姆指数周线数据，做定投测算。投资数据回溯不是简单的数学求解，不能把数学的概率当作必然，也不能把统计的结果当作现实。在大师给出指导，数学给出结论的情况下，我们回测的是实操可行性，而不是理论、指标的可靠性，回测不是验证大师的经验可靠与否。所以小散的回测方案应该尽可能接近实盘操作，否则参数、滑点匡算设置得再准确，也难免出现回测猛如虎，实盘不靠谱现象。因上所述，盈亏计算不采用指数涨跌，而是随机挑选一只跟踪沪深300指数的基金----嘉实沪深300ETF联接A(160706)，因其成立时间早，数据与测算指数匹配，跟踪指数误差小。采用现金分红。初始资金100,000元，每期1000份。虽说定投适合稳定现金流用户，但现实中大量小散在用存量资金做定投，真正用现金流做定投的往往是小金额,贴近现实。设定资金总额的好处是，如果出现总额用尽的情况，相当于用户心理崩溃，终止了定投。闲置资金存入华夏债券A(001001)，挑选理由：此基金获得晨星2006年4月颁发的债券型基金奖。指数基金手续费0.05%债券基金申购手续费0.1%，考虑到是周定投操作，赎回手续费0%。

策略回测净值与指数对照

策略回测累计业绩对照

通过上图可以观察到，策略前期一年多没有出现买入信号，一直呈现空仓状态，躲过了下跌，出现了熊市持有现金不操作就能战胜市场的现象。之后，自2011年9月策略开始建仓，与300指数比略有优势，基本保持比指数跌得少，涨得多的小幅领先状态。到了2015年策略完全跟上了牛市节奏，并在随后数年间逐渐扩大与指数的优势差距，十年间沪深300指数累计涨幅41%，策略累计涨幅120%

如果只看累计涨幅，好像策略还不错，整体趋势向上，熊市回撤小，牛市跟得上，累计涨幅大幅战胜指数，但是如果仔细观察历年涨幅，就会发现问题，策略并没有年年战胜指数。

从2010年5月---2020年5月，沪深300指数年涨幅10%以上出现4次：

2011年策略基本空仓状态，大输给指数；2015年大牛市，策略落后0.7个百分点，略输；2017年指数增长10%，策略略输；2018年指数增长14%，策略超过2个百分点，小胜。2010-2011年策略给出的多是卖出信号，但由于测算是自2010年5月开始，之前策略无底仓， 大幅落后可以理解。之后一胜两负，唯一可以称道的就是跟上了15年牛市，并成功逃顶。

从2010年5月---2020年5月，沪深300指数出现4次负增长，策略均战胜了指数，但自身也出现了两次负增长，只是比指数跌得少，属于惨胜。

以上说明格雷厄姆指数定投策略可以长期战胜市场，但并不能保证稳定的绝对正收益。该策略能够做到在大盘无行情时给出明确空仓信号，牛市行情来时，手中有相对便宜的筹码，并在顶点附近获利卖出。这是策略的优点，但在震荡市中，这也是策略的不足。

以上数据均是在单一定投基础上测算的，如果加入债券基金做股债平衡，策略累计收益率可由120%增加到157.8%

格雷厄姆指数股债策略、沪深300指数对照

以上只是数据回测，不是投资推荐。格雷厄姆指数对市场长期有一定提示性作用，适用业绩长期稳定个股，对成长股不适用，供大家参考，谨慎使用。