为什么国债收益率为负还有人买「负利率国债为何遭疯抢」

财政部官网 11 月 19 日信息显示， 11 月 18 日，财政部顺利发行 40 亿欧元主权债券。

其中：5 年期 7.5 亿欧元，发行收益率为 -0.152% ；

10 年期 20 亿欧元，发行收益率为 0.318% ；

15 年期 12.5 亿欧元，发行收益率为 0.664% 。

这样的负利率债券在欧洲竟然遭到了“抢购”。为什么会这样呢？

原因有以下几点：

1、抢购”中国的负利率主权债体现出国际资本市场对中国经济稳中向好的信心。

2、其次，“负利率债券≠一定亏钱”。

虽然负利率债券的本质，是投资者持有到期，确定会产生本金损失。但按“债券投资回报 = 持有回报（利息收入） 资本利得（债券价格变动）”，虽然“持有回报”为负，但还有资本利得部分，后者可能带来收益。

债券的收益率和价格是一枚硬币的两面，是一一对应的关系。

债券收益率上行，债券价格下跌；债券收益率下行，债券价格上涨。

债券的现金流是固定的（还本付息）。债券的价格本质上就是对现金流按市场利率进行贴现，分母越小（收益率越低），得到的数相应越大（价格越高）。

举个例子。

假设一个投资者在收益率为 -0.10% 的时候买了一张 15 年期限债券，当时的面值是 100 ，后来，收益率下降至 -0.50% ，债券的价格将上涨到 106 。这样子债券的投资收益为 6% 。所以，只要预期债券收益率一直下行，持有负利率的债券就是划算的。

3、刚需：欧洲巴塞尔协议 III 规定，欧洲银行在资产负债表上必须持有一定比例的国债，因此不论利率有多低，银行都会被迫购买一部分国债。

4、权宜之计：金融机构以现金形式持有资金不可行，而存入银行也要交纳高额的管理费。当把钱存入银行的费用支出 > 持有负利率债券的利息损失时，后者成为更优选择。

5、避险需求：机构投资者宁愿购买负收益债券并接受确定性的小额损失，也不愿冒险投资其他领域可能损失更多。