债基净值高能买吗「债基净值高能买吗」

昨天有读者给我留言说华商信用增强债券C是否还值得重仓，正好也有读者想知道二级债基的事情。本帖就通过该案例具体说说，希望能让各位读者有所了解。

我看了一下这只名为华商信用增强债券C的资料，它在2020年12月31日的净值为1.0430，截至上个交易日，它的净值已经涨至1.4320，期间涨幅高达37.29%。这一涨幅对于债券基金来说算是相当高了，它和我之前常说的纯债基金不同。

我们以前常说的纯债基投资标的一般都是债券，而华商信用增强债券C根据二季度报告，股票资产占基金资产净值比例高达19.98%，（债券基金中股票资产占基金净值比例不能高于20%）可以说在债券基金中算是比较激进的配置了。

当然这只基金今年以来净值涨幅较高并不完全是因为股票资产配置比例高，还跟股票的选择有一定的关系，一季度报告中该基金中股票资产大多配置的是天铁股份、双环传动、亿纬锂能、宁德时代等新能源概念股，二季度股票资产大多配置的是首钢股份、马钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等钢铁股，而这两大品种今年以来的表现都非常亮眼。股票资产表现突出为这只基金净值大涨奠定了基础。

此外基金中可转债占基金资产净值比例高达58.03%。我以前说过牛市买股票，熊市买债券，牛熊不定可转债（后又改为熊牛转换买可转债，意思是在熊市转牛市的过程中买可转债）。有人不理解，觉得既然牛市来了，为什么不直接买股票，这种想法默认了股票资产价格涨幅高于可转债的涨幅，其实并不是，在熊市转牛市过程中可能涨幅比相应的股票还要高，要知道可转债涨跌是没有10%限制的。今年以来可转债表现一直都还不错，有一段时间大量资金流向了可转债，可转债表现亮眼也为这只基金净值大幅上涨做出了贡献。

注意上图中蓝色边框内的数值，债券资产净值比例加股票资产净值比例是高达101.01%，这并不是数据有误导致的，这只基金中银行存款占基金资产净值比例为9.66%，其他资产占基金资产净值比例为11.58%，各项资产占基金资产净值比例和为122.25%。之所以产生这种现象是投资债券可以加杠杆，意思就是将所持有的债券拿去质押，然后将获得的资金购买更多的债券，这样做的结果就是产生的波动会加大。在债券牛市阶段获得的收益会更高，这也是我过去为什么坚持在所有基金中选择万家鑫璟纯债债券C的原因，因为它加了杠杆，且杠杆比例不低。

综上，华商信用增强债券C之所以表现好，和它过去半年来股票资产占比高，股票投资踩中风口，可转债投资比例高，且债券投资杠杆比例不小这四个要素有关。

那么到现在为止是否还值得重仓呢？答案因人而异。对于积极型投资者来说，依然适合重仓，该基金中的股票持仓以钢铁股为主，而当前资源类股票表现依然强劲，不妨等钢铁股走弱以后再考虑是否离场。至于稳健型投资者需要明白其中的风险，从一季度报告和二季度报告的股票持仓变化来看，换手率很高且品种集中度很高，一季度全仓新能源，二季度全仓钢铁，虽然都踏准了风口但不知道是选股能力强还是运气较好导致的。另外基金中可转债的比例并不低，投资还加了杠杆，这些都导致基金本身的风险不低。

至于后续要不要追加仓位，个人是不太推荐的。因为下半年经济由滞涨期进入衰退期，大宗商品的价格已经开始震荡下跌，所以我个人倾向于认为目前推动资源周期股上涨的因素是情绪。情绪推动上涨的基金可以持有，但不建议追加。而且目前10年期国债收益率有所上升，短期来看加了杠杆的债券投资可能风险并不小。当然以上决策是基于查看二季度基金报告做出的，或许新的持仓已经发生改变，大家酌情参考。