可转债 进可攻 退可守「玩转可转债全攻略」

不敢买股票 ，估值不高但震荡不止 ，有结构性机会，但是收益回撤大 ，缺乏组合投资观念，且没有风险对冲工具，投资总处在被动地位。

又不甘买债券，担心行情来了会踏空，中证全债指数年化平均回报率不超过5%，银行理财都未必能跑赢。想直接参与较高收益的债券投资，但门槛很高，市场整体流动性也较一般，说白了就是一般人玩不了这个。

有没有什么资产，兼具债券的防守和股票的进攻呢？

稳住不要慌，给大家推荐一个进可攻，退可守的投资方式---可转债。

什么是可转债？

简单的说，是可以转换成股票的债券。在转换之前，它是债券，和纯债一样有价值回归的特点，也可以获得票面利息；转换后，就兑换成了相应数量的股票，因此 股市的上涨也会带动可转债价格上涨。所以说，可转债兼具“债性”和“股性”的特点。和纯债不同，纯债市与股市的行情通常是呈“翘翘板”效应此消彼涨，而可转债的价格与股市是正相关的。当股市大涨时，持有可转债可以分得股市的一杯羹；即 便股市大跌，可转债因其债券属性，也有一个安全保障底线。可谓进可攻、退可守。

可转债的三个核心条款 ：

调价条款条件：可转债存续期间， 股票在20个连续交易日中有10个交易日收盘价低于转股价的90%。

强赎条款条件：转股期内股票连续 30个交易日至少15个交易日收盘价不低于转股价 130%（含130%），或本期发行可转债未转股余额不足3000万元。

回售条款条件：可转债第三个计息年度起，如果公司股票连续30个交易日的收盘价低于当期转股价70%，可转债持有人有权将全部或部分转债按照100元/张（再加上当期利息）回售给公司。

可转债特点：

0 违约：自1992年宝安转债上市以来，可转债在我国已经走过了28年的历史， 期间可转债市场经历过繁荣，也有过停滞。至今0违约。

未来违约概率很低：发行门槛高，证监会审批，最近3年的净资产利润率平均在10%以上；累计债券余额不超过公司净资产的40%；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。发行后负债率不高于70%；关键还是可以转股，不用支付现金。

结论：优质“债性”标的，下有保底上不封顶；至今0违约；正和游戏。

可转债本身有两个期限：有效期限和转换期限。

这中间除了所谓的“时间价值”属性之外呢，还限定了两个博弈规则。

有效期限 是发行可转债的年限，比如3年或者6年，这是债务，到了付息日上市公司得把利息打账上去，到了还钱的有效期限，无论可转债余额还有多少，上市公司都得还本付息。

转换期限一般都是6个月，在转换期限之前，也就是新债上市6个月内，是不能转股的，这意味着无论有多低的溢价率，可转债本身不一定有价值，因为不能转股，只能从交易（炒作）的维度去衡量其价值。

而过了转股期限，溢价率则可以用来衡量可转债的价值。

对于大部分上市公司来说，在一定程度上是希望可转债持有人能转股的，因为转股意味着不用还钱了，等于增发，是很爽一件事情。但转股有时候会影响到股权结构的问题，这就另当别论了。

一般可转债规模不会影响到股权，也不会涉及到举牌什么程度。

所以，在交易当中，我们可以积极地假设，上市公司希望促成转股。

那么，负溢价率的可转债，在进入转股期限之前的短时炒作，便会很明显。假如啊，我们只能假如，假如上市公司通过“市值管理”来拉升股价，这时候可转债会有一定比例做了转股，没有转股的，也因为可转债交易活跃而吸引了市场的关注，这种关注又反作用与正股，带来流动性溢价。良性循环，一箭双雕。这就是，为什么一些上市公司不愿意赎回可转债的原因，多一个“概念”，多一个发光点。

强赎这个概念，就成了市场当中一个非常暧昧的博弈界限。有强赎权力的上市公司，本心可能更希望转股，所以不愿意强赎。

而炒作的一方，忌惮强赎后的溢价率归零，明明看好公司前景，却又不敢在T 0的可转债市场明目张胆地炒作，用“债拉股”的套路来实现股债双拉升（飞）。

在可转债炒作中，妖债是用来形容涨幅特别辣目那种可转债。

而妖债身上有一个很重要的特征，就是可转债余额很低，或者说是可转债转股接近尾声。

余额低可能是发行的时候本身盘子就小，又转股一部分，另一种情况就是转股比例高，所剩不多了。

上市公司会经常公告，可转债的转股比例。比如有的可转债发行的时候是10个亿，随着股价的上涨，有9个亿都转成正股了，可转债余额就剩1个亿了，在10个亿或者5个以上的时候，可转债的价格波动很小，剩下1个亿，或者几千万的时候，突然剧烈波动起来了；因此，可转债余额的多少跟价格波动率是强相关的关系，这也是炒作背后很重要的一个诱因。

大约翻看一下，就会发现，每次随着热点板块启动大波段涨幅的可转债，成交额很大的那些可转债，余额都在3亿之内，有的就几千万，一天成交几十个亿，上百亿的都有；这时候，用换手率来形容盘面交易，已经毫无意义了，一天倒手上百次都是很轻松的事情，我觉得，倒手率倒是个不错的词。在我的统计范围内，曾经有一个妖债，一天倒手80次，平均每2分钟，就换一批持有人，当然，也遭到了交易所的监管和警示。

这么刺激，怎么投资交易呢？

可转债具有以下交易规则：

1、可转债可以像股票一样，直接通过证券交易软件进行买入或卖出，投资者输入可转债的代码、数量、价格委托下单即可，最小买卖单位是10张（深市叫10张，沪市称1手） ，并且可转债也可以像股票打新一样做新债申购。可转债T日申购，T 2日出申购结果，T 3日内缴款。通常可转债申购后在20个交易日左右会上市，投资者可以选择在上市首日将可转债卖出，也可以选择继续持有，通常大部分投资者都会选择在上市首日将可转债卖出，因为上市首日可转债的价格通常都会上涨，这个时候卖出就可以盈利。

2、可转债申购对证券账户资金和市值都没有要求，可转债打新也没有市值要求，只要有证券账户就可以参与打新，每个人申购可转债的上限为10000张。

3、可转债上市后，就可以像股票一样买卖，可转债实行的是T 0交易制度，投资者当天买入可以当天卖出，日内买卖次数没有上限，并且由于本身是债券交易，是不收取过户费和印花税的，所以交易成本较低。

4、可转债不设跌涨幅限制，但是设置的有停牌机制，当可转债的跌涨幅达到20%了，就会临时停牌30分钟，如果临时停牌时间达到或者超过了14:57，那么将于14:57复牌。

通过以上内容可以看出，可转债的交易规则与股票的交易规则是比较类似的，而且可转债具有债券和股票的双重性质，投资者可以选择将可转债持有到期，也可以选择在规定的时期内将可转债转换为上市股市的股票；不过一定要经常留意自己手中持有的可转债价值情况，如果面临上市公司提前强赎的话，要记得及时卖出或者转股噢。

可转债作为债券类资产，我建议大家还是稳健投资为主，应避免盲目短线追高炒作，谨慎选择投资适宜的可转债标的，既可把握到其正股增长的红利，也可以避免熊市的大幅冲击，如果你不知道怎么选择的话，那就交给专业的机构去打理投资吧。