债券国债指数「银行间债券指数」

交易所国债指数在经历了上周三大跌后，本周基本上在长阴线的腰部作平台整理，上方10日均线构成了短期压力，而下方5日均线短期又作平台支撑，因此国债指数无奈在5日和10日均线之间作来回摆动，上攻似乎缺少动力，只有经过平台整理后再作方向选择。企债指数依然不温不火向上缓慢攻击，在成交量保持适度的背景下，指数不经意间屡创新高。在国债指数出现一波震荡的时候，企债指数依然维持向上趋势，对交易所债市稳定具有重要意义。

从宏观经济分析，国家统计局于上周六公布，8月CPI同比上涨1.8%，高于预期的1.7%；8月PPI同比上涨6.3%，高于市场预期的5.9%。近段时间，工业品涨价如期引发PPI涨幅反弹，而在食品价格回升、基数效应等因素作用下，CPI涨幅也出现回升势头。我们认为，物价数据反弹引发对通胀的担忧，加之上周市场出现较明显反弹，积累一定涨幅后，观望情绪上升，推动市场出现一定调整。月初的债市上涨是流动性预期修复带来的，而流动性预期修复主要来自货币政策的边际放松，而不是实体经济下滑和金融体系主动收缩带来的融资需求下降，因此市场的上涨是交易性质，还不是趋势。目前来看，债市还是很难出现趋势性行情。

从市场产品看，近期可转债融资加速。9月9日，奇精机械、华鑫股份、青岛海尔这三家公司发布公告称，拟分别发行3.3亿元、16亿元、56.4亿元的可转换债券。青岛海尔公告称，扣除发行费用后募集资金净额将全部用于引领消费升级，冰空等产线智能制造升级与卡萨帝渠道拓展项目等。奇精机械称，拟将募集资金用于年产270万套波轮洗衣机离合器技改及扩产项目等。华鑫股份称，募集资金扣除发行费用后拟用于向全资子公司华鑫证券增资，以补充华鑫证券营运资金，发展主营业务，增强抗风险能力。通过发行可转债已经是近来上市公司融资的新宠，并且呈现加速的态势。有关数据显示，截至9月10日，A股总计有108家上市公司发布了融资规模超2000亿元的可转债预案。其中1月份仅有2家上市公司发布可转债预案，2月份仅有1家发布可转债预案，3月份有15家上市公司发布可转债预案，8月份26家上市公司发布可转债预案。也有不少上市公司终止定增，改道其他方式来融资。事实上，今年以来在定增收紧，可转债、可交换债以及配股等融资方式渐渐成了主要力量。

在一级市场上，农发行周一招标发行的两期金融债中标收益率接近二级市场水平，认购倍数均不到3倍，整体需求一般。8月通胀数据高于预期，叠加资金面有所收敛，令市场谨慎情绪重新升温。而国开行9月12日发行的四期固息债招标表现平稳，从中标收益率来看，此次国开债中标利率均低于二级市场估值水平，除3年期品种定位略高外，其余品种定位均符合预期。从认购情况来看，5年期投标倍数超过5倍，7年期投标倍数接近4倍，显示市场需求较好。周三，国债和农发债招标结果较好，中标利率也低于二级市场水平，但受制于发行规模较大，国债整体需求不及农发债。近期一级市场招标结果较前期有明显回暖，但随着月中和季末临近，资金面波动可能加大，且经济数据对债市的影响仍待观察，短期市场情绪偏谨慎。