公债及公债市场分析「准公债」

公债是政府根据信用原则进行的一种特殊财政活动，可以区分为国内债务和国外债务、不同期限的债务、可上市流通的债务和不可上市流通的债务等。

公债的产生与发展必须具备的条件是政府有借债需求，民间有应债能力。在信用制度的发展过程中，公债的运用原则也发生了很大变化。公债在财政活动中不可替代的作用是促使现代公债急剧增长的主要原因。

发行公债来弥补财政赤字是世界各国的普遍做法，但各国的情况又不一样。经济学界认为，政府发行公债的限度，主要有三个参考指标：债务依存度、公债偿债率、公债负担率。

公债的年度发行规模至少受到社会应债能力和公共产品的有效供应这两个因素的制约，而公债的累积余额的增长受到国内生产总值增长幅度的制约。由公债筹资而增加的公共产品供应，终究要由社会成员为其分担费用，这表现为对公债偿付的资金负担。

公债活动的过程包括借债、用债、偿债和债券的流通等几个方面。在借债过程中，政府尤其要处理好债务规模、债务期限和债务利息率等问题；在用债过程中应坚持一定的用债原则；在偿债时则要选择适宜的本息支付方式；而债券的流通是有利于政府公债发行的。

一，公债流通的意义

（一）公债市场

1，公债发行市场：指公债发行的场所，又称公债一级市场或初级市场。（财政收入）

2，公债流通市场：公债持有者之间进行交易的场所，又称公债二级市场。（证券市场）

（二）公债流通意义

1，提高公债信誉，促进公债发行。有人买有人卖，流动性越高，信用越高。

2，促进公债发行方式的市场化。公债通过直接出售、委托出售、承购包销、公募招标等市场方式发行。

3，有利于健全和完善证券市场。债券和股票等市场是证券市场的主要组成市场。

4，对宏观经济进行间接调控。货币政策三大法宝：再贷款利率、准备金比率、公开市场业务操作（中央银行在证券市场买进卖出可转让短期公债）。可转让短期公债有准货币之称。

二，公债流通的方式

（一）公债现货交易

公债的现货交易：是指公债的买卖双方在谈妥一笔交易后，即刻办理交券付价交割手续的一种交易方式。交易和交割基本同时进行。钱券两清，不能赊账，不能对冲。

（二）公债回购交易

公债回购交易：是指债券的持有者在卖出一笔债券的同时，与买方签订协议，承诺在约定时间和按约定价格购回同笔债券的交易活动。类似融资融券的投资交易，一般期限较短，在两周以内。

（三）公债期货交易

公债期货交易：是以公债期货合约为交易对象的交易方式。交易和交割不是同时进行，可以对冲。保证金，以小博大投机，较高风险。套期保值。

（四）公债期权交易

公债期权交易：是指公债交易双方在订约时，同意在约定的时间内，既可以按约定的价格买进或卖出指定的债券，也可以放弃买进或卖出该种债券。即对买卖权利进行的交易。期权费