投资组合中 为什么要配置债券基金「债券型基金配置比例」
一些经典的投资组合里,债券一直是很重要的组成部分。广为人知的经典资产配置模式,60/40投资组合,就是配置60%的股票,加40%的债券。在《全球资产配置》一书里,作者回测了这个组合的历史收益,从1913年到2013年的100年间,这个组合取得了5.11%的实际回报率。
当然,这是美国市场的数据,和中国市场可能会略有差异。不过,我们也看到,2015年股市进入熊市,而债市一直表现不错,有非常可观的收益。从过去的数据来看,债券与股票相关性较低,股票上涨的时候,债券表现没那么好,而股票下跌的时候,债券会有不错的涨幅。作为普通的投资者,很难预测市场未来的表现,借助投资组合,不将鸡蛋放在一个篮子是分散风险比较好的方式,那债券自然就是不错的选择。
债券在投资组合中的意义主要体现在这样一些方面:
市场本身有很大的不确定性,会给投资人的投资组合带来风险。而债券能在股票下跌时形成缓冲,起到分散风险的作用。债券的特点是一种固定收益且保证本金的金融工具,投资者可以分期获得利息收入,到期能拿回本金,产品本身的风险也就比较小。部分债券产品有税收方面的优惠,比如国债收入是免税的。债券有不错的流动性,短期债券基金的流动性可以和货币资金媲美。在《有效资产管理》这书里,作者给了一个债券配置比例的建议,根据家庭的风险承受能力,债券在资产配置中的占比可以从25%到75%之间选择,这或许是不错的参考。
投资债券的收益来源债券的种类非常丰富,最常见的是按照发行方进行分类,有国债、国开债、地方政府债券、企业债等。
投资债券的收益,可以分为两部分:债券的票面利息收益,以及债券价格波动而来的收益。比如,一只债券,票面价格是100,票面利率是10%,假设到期的实际利率是7%,那投资人按照100买入的话,到期的收益率就是7%。但是,在债券的运行过程中,债券的市场价格也会发生波动,如果因为某一个“黑天鹅”事件,债券市场价格从100跌到了80。若投资人以80的价格买入 ,且持有到期,未来这个债券也没发生违约,那实际收益率就会远远超过7%。
不过,评估公司的财务状况和偿债能力,需要有非常专业的分析能力,不仅要看公司的财务数据,还需要结合公司所处行业环境,甚至还需要做实地考察。普通投资人最常用到的是评级公司的数据,以及公司公开披露的信息,没有对信息的敏感,很可能不能做出准确的判断。
对债券有深入的研究专业投资人,直接投资债券有机会获得非常好的收益,比如《投资最重要的事》的作者霍华德,做垃圾债,收益也很好。如果不想花精力做研究套利机会,分析利率变化和经济周期,分析公司债务风险,那债券型基金可能是不错的选择,借助基金经理的管理能力,来获得抄的收益,也不错,只不过是要牺牲一些管理费。
投资债券的主要风险债券风险较低,但也并非完全没有风险。相比股票而言,债券的波动性要小一些,但随着市场环境的变化,债券也会有相应的风险。比如当年美国的次贷危机,导致了一场金融海啸,最早就是由于债务问题引起的,而今年也有多起债券违约的案例。总的来说,债券的风险主要体现在这样几个方面:
1、利率变化的风险。 债券是一种固定收益类的金融工具,市场利率的变化,会直接引起债券价格的变化。利率上升期间,与之相比原有债券的竞争力就下降了,债券价格就可能会下降;相反,利率下降周期,原有债券的收益率就更有竞争力,债券价格就会上升。因为利率变化,债券的周期越长,债券的利率风险也就越大。
2、购买力风险。 债券投资的本金和利息是固定的,当通货膨胀率发生变化的时候,债券的实际回报率就会收到影响。如果通货膨胀高于债券的固定收益率,那债券的收益率甚至无法冲销通货膨胀所带来的负面影响。
以上两点,也可以理解为债券的实际收益率的风险。同时,因为债券通常是分期付息,到期还本,随市场环境的变化,收回的利息不一定能找到好的投资途径,或者收益率无法保证,这也会间接影响到投资的实际收益率,如果是分期还本付息,对实际利率的影响还要更大。
3、违约和信誉风险。 这个更容易理解,如果发行债券的公司或机构,到期没有偿还本金和利息的能力,那就会产生债务的违约,投资者就会蒙受损失。当公司的财务状况出现恶化的时候,公司债券的价格通常也就会随之下跌。比如,海航集团,因为市场对其债务问题的担忧,【09海航债】在2018年甚至跌破了90元,今年才又回升了一些,从高点到低点,中间有近30%的波动幅度,也是风险极大的了。
根据联合信用评级有限公司发布的数据,最近一年的违约率是有上升的态势,尤其是评级较低的债券,违约率很高。
对普通投资者来说,如果是直接投资债券,违约和信誉风险可能是最值得注意的,不仅收益会受到影响,还会带来本金的损益。相比而言,债券基金可能是更理想的选择。借助资金规模的优势,债券基金可以在多个债券之间平滑收益和风险,而专业的基金经理对债券市场的敏感也可能要优于普通投资者,在风险来临时有能力更快做出响应。
总的来说,家庭资产组合中的债券,主要是为了平衡风险,债券基金相对来说风险更低,波动更小,可以优先考虑。目前市场可投资的债券基金有1千多只,比股票基金还要多,资金规模也超过了股票基金和混合基金 。有只投资国债的纯债基金,也有混合型债基,还有投资可转债的债券基金,还包括投资海外市场债券的基金,投资者可选择的范围也非常广泛。从我个人的角度,目前重点关注的是这样几项:
短期债券基金。满足短期备用金的理财需求。纯债基金。中长期资产配置中用来平衡风险。可转债基金。因为可转债的特殊属性,熊市有债券属性兜底,下跌要小,而牛市阶段因为股权属性,能有超额收益。二级市场可交易的长期国债。相比企业债本金损失的风险要低,在合适的时机可以获得波动的收益。以上,就是我对债券的一点总结,仅供参考和交流,不构成具体投资建议,也感谢您的留意。