127038转债价值「新天发债申购价值分析」

1、精装转债发行量5.77亿元，转股价23.52元，可转股份0.2453亿股，正股中天精装总股本1.51亿元，全部转股股本扩张约16.24%，对每股收益有一定的稀释作用。

2、 可转债票面利率为第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%。到期赎回价为115元（含最后一年利息），债券评级为AA-，利率条款处于中等偏上水平。

3、 2018-2020年公司每股收益分别为0.88元，1.61元，1.43元。分红方案为: 2019年10股派4.0元，2020年10股派4.0元，公司业绩尚可且分红方案以现金分红为主。

4、 精装转债转股价23.52元，现正股中天精装收盘价23.40元，溢价率0.51%，转股溢价率处于合理的范围，正股中天精装股价基本处于近一年来股价的相对低位。

5、 公司经营范围：建筑装修装饰工程专业承包壹级(凭资质证书经营);建筑装饰设计乙级(凭资质证书经营);建筑材料的购销及其他国内贸易等。公司业务分布在全国63个城市,并成功为万科、保利、融创、中海、龙湖、华润、招商、金茂、旭辉、美的等知名地产公司长期提供大规模的批量精装房设计与施工服务,并获得了客户和合作伙伴的高度认可,更铸就了值得信赖的中天精装品牌，正股市盈率约22.65倍（2021年中报业绩计算），与同行业市盈率33.25倍水平相比较低。

精装转债的正股中天精装业绩尚可，各项债券条款中利息条款相对也不错，其所处行业属于受经济波动影响较大，但这一阶段可转债表现强势，结合现有市场情况建议积极申购，上市首日抛出，预计收益30%左右。