ebe依然「放弃只需要一个理由」

近段时间，可转债申购活跃，更有机构资金动辄几百个账户进行申购，原因当然是股市活跃后，可转债变成了妥妥的固定收益品种。

今天有一只债券可以申购，但它不是可转债。他是一个EB。

＂可交换债券＂全称为“可交换他公司股票的债券”（英文全称为＂Exchangeable Bond＂，简称＂EB＂），是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品，严格说来是可转换债券的一种。

2019年4月2日，上交所发布了三峡集团总公司

“公开发行 2019 年绿色可交换公司债券（第一期）发行公告（面向公众投资者）

发行EB的目的有以下三个：

1）盘活存量资产，筹集乌白建设资金，这是根本目的；

2）响应国资委关于央企的混改要求；

3）进行长江电力股价的价值发现和市值管理；

因此，这不是上市公司 三峡水电发的，而是长江电力的大股东 三峡集团发的。 它未来可进行交换股票，被交换的股票是 大股东所持有的长江电力的股份！ 当然这些都不是最关键的。

三峡集团本次为大手笔，将连续发行多期可交换公司债券，预计最多发行5期，质押其持有600900股份50%左右，筹集资金1000亿左右。远景规划是2023年，乌白两大电站注入长江电力。

但是，请注意！

上面都是远景规划，至于说，这份EB你收购到手，短期能赚钱吗？

我们先看一下去年发行的中油EB价格，直观感受一下。

上市后就破发了，而最近可转债热闹之下，其价格依然在稍微高于100元的地方而已。

那其可交换的正股目前如何呢？

中油EB离开转股价9.21元，还有19%的距离！

那目前这个三峡EB对应的长江电力，股价如何呢？

转股价为18.8元，因此三峡EB离开转股价，还有近12%的距离！其实两个都差不多！

目前预期，该EB的散户中签率可能较高，因为诸如同花顺/雪球等APP都没有把它列入可转债申购表，那很多散户肯定没看见！

先站在大股东角度看看问题。三峡集团发行eb利率只有2%,如果按照市场利率融资成本是4.2%，如果长电股票价格涨幅达到10%则三峡集团减持了长电股票获利更大，三峡集团在这比交易中最小获利2.2%最大获利12.2%，三峡集团在这比交易中是100%盈利的，反之购买长电EB的人到期收益是不确定的。

因此，请谨慎申购！

可交债VS可转债