妖债的成因「债券个人合格投资者的条件」

妖债的历史

妖债是高价格高溢价可转债。从经验看，价格超过赎回条件价10元，即140元，转股溢价率超过40%的可转债，都可以称为妖债，

妖债以其容易暴涨，且借助可转债的低交易费用和T 0的特性，获得投机者极大的青睐。

从2017年底可转债信用申购改革以来，第一只妖债应该是再升转债。

2020年3月新冠疫情肆虐，再升科技凭借口罩概念，在资金的攻击性下，连续4个涨停，再升转债因此而从130元附近暴涨到400元，短短4天暴涨2倍多，溢价率超过80%，涨幅远超正股，成为市场第一只妖债。

当然，随着正股下跌和强赎，也用暴跌方式收场。

与此同时，还有横河转债、新天转债、泰晶转债、新莱转债、振德转债、通光转债等转债暴涨到300元以上。

但从溢价率看有横河转债、新天转债、泰晶转债转股溢价率分别超过300%、80%、120%以上，成为名副其实的妖债。

此后，2021年阶段性涌现了特一转债、济川转债、清水转债、模塑转债、蓝盾转债、华钰转债等妖债。

2022年初，从城市转债开始，又形成了次新妖债炒作行情，涌现了卡倍转债、金农转债、泰林转债、盘龙转债等暴涨的妖债。

最为著名的妖债是永吉转债，上市当日暴涨276%，第二天上冲到最高价436元，转股溢价率高达369%，令人咂舌！

妖债怎么来的？

正如被爆炒的比特币一样，在资金宽松，供给有限的情况下，最容易出现暴涨行情。

第一只妖债再升转债发行规模仅1.14亿元，是历史上最少发行量的转债。转债量少，再加上正股炒作口罩行情，成为妖债有历史的必然性。

所以，2020年、2021年的妖债行情中，正股热门板块是条件之一。

但当市场资金看到爆炒妖债如此赚钱，大量资金进入炒作妖债，正股热门这个条件就被抛弃了，变成单纯以规模大小来炒作。

那么，哪些转债规模小呢？

很显然，发行规模上判断是方法之一，但还有2种情况导致发行转债规模变小。

第一种是大量转债转股后，转债剩余规模变小。此时，也容易引发妖债炒作，如永创转债最后交易日的末日爆炒。

第二种是大股东配债限售。2021年1月31日之后，新的《可转换公司债券管理办法》把可转债规定为股权性质的证券。

而按照《证券法规定》，持股5%股东，以及董高监不能在买入后6个月内减持。

也就是说，新发行可转债上市首日，大股东配售的可转债不能减持。

如永吉转债大股东配售41.52%，发行规模为1.46亿元，实际上市流通为0.85亿元，成为极小微转债。虽然正股行业为普通广告包装行业，也迎来了资金爆炒。

投资者如何对待？

在投资者看来，参与妖债炒作是风险极高的行为，但不妨碍他们在低风险的条件下，布局一下可能成为妖债的转债，如前期的2022年金转债乐歌转债之类。当资金爆炒乐歌转债成为妖债后，获利卖出也是投资行为之一。正如《始于投资，终于投机》所述一样。

对于中签的微盘转债，也可借助妖债炒作行情，获利卖出，如周四上市的华锐转债，冲高到200元以上，就是绝佳的止盈机会。

因为投资者明白，爆炒妖债最大的获利者其实是大股东，如《爆炒妖债的最大获益者是谁？》提到的卡倍转债、泰林转债。

同时投资者也会注意到可转债新规实施在即，虽然不能断绝妖债炒作，但终归是风险之一，君子不立危墙之下，回避为好。参见《重磅！可转债新规实施在即》

规模小溢价高。当前中位数溢价率为29.10%，环比上升0.38个百分点。

注：中位溢价率指的是转股价值在95-105之间的可转债算数平均溢价率，其中剔除明显炒作的超高溢价转债，中位溢价率在可转债中具有很强的代表性，是最好的观察市场溢价率变动指标。

而把所有转股价值在95-105之间可转债与规模关系放在一张图中，可以很明显发行越小的中位数价值转债，市场定位越高，而且明显超过了29.10%中位数溢价率。

注，此处的规模已经扣除了持股5%大股东配售，6个月不减持的部分。

所以，投资者在同日发布的《市场反弹中，低风险转债有没有宝藏？》中寻找投资机会，也可在《市场反弹中，高风险转债表现如何？》寻找止盈机会。

特别提醒，今日发布的高风险、中风险、低风险可转债列表中，均扣除了持股5%大股东配售，6个月不减持的部分。

本文提及的相关证券，不构成任何投资建议，仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中证券买卖，请自行承担风险！

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