美国债收益率飙升创一年多新高「美联储美债」

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道美联储“鹰声嘹亮”，全球资本市场为之一震，上周末美国三大股指的跌幅均超3%。 作为全球风险资产之锚——美国10年期国债收益率今日最高（截至北京时间15点）上涨3.1%，报3.129%。美元指数也跟着水涨船高，今日摸高109.478点，刷新20年新高。

10年美债收益率再度突破3%

当地时间8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行会议上发表讲话。此前市场预期鲍威尔此次讲话将锚定未来美联储货币政策走向，因而备受关注。

不过和此前的预期截然相反，“鸽愿”落空。鲍威尔在最新表态中再次确认了美联储降低通胀水平的决心，并表示仍将“大幅加息”。“鹰”声嘹亮的表态使得金融市场情绪低迷，当日美股三大股指均跌逾3%。

市场分析师表示，如果美联储维持货币紧缩政策，美国经济下行风险将加剧，未来可能使得美联储在制定货币政策时面临更多难题，美股等风险资产也可能遭到市场情绪打压。

美债下滑，美债收益率飙升。美国10年期国债收益率今日亚洲时段，跳空高开，盘中一度上涨3.1%，触及3.129%。

华泰证券的研报表示，金融条件收紧会沿着“住宅投资/库存→耐用品消费→非耐用品/企业资本开支→服务消费”的顺序传导，目前影响尚未完全体现，经济或有更多的分项开启下行；通胀拐点可期但回落不易，尤其核心通胀的黏性可能更为持续，经济更可能最先走向滞胀而非简单的衰退。基于就业强劲 核心通胀可能反弹 基本面韧性 金融条件过松的判断，预计9月美联储加息75BP的概率偏高，不过市场对此已有部分预期，9月加息75BP的概率已升至61％。

华泰证券还表示，未来美股仍面对三重压力，美债可能出现配置机会。全球“比差”的大背景下，各大类资产均感受到“鹰意”，反应程度上美股>黄金>美元>美债。美股调整最大是因为前期对联储鹰派定价不足，美债则是前期已有所反映 衰退风险对冲。如9月加息50BP，此前期判断的3.2％可能仍然是美债收益率阶段性顶部。加息75BP情境下，后续紧缩预期可能继续升温，届时有突破3.2％的风险。但即便这种情况，考虑到衰退风险和紧缩预期的对冲，华泰证券仍将美债视为长线的配置机会。

美债收益率出现长短倒挂

除了收益率走高之外，美债还出现长短倒挂的情况。美国2年期国债收益率今日最高已经突破3.48%，近期倒挂已经多次出现。

近期10年期美债收益率与2年期美债收益率出现倒挂引发市场关注。从过往经验来看，10年期与2年期美债收益率的倒挂一方面意味着经济衰退预期，倒挂的时间点往往与美国经济衰退周期较为吻合，过往二者时间间隔平均在1.5年左右；另一方面收益率倒挂的本质反映流动性收紧预期与基本面转弱预期，对于权益市场而言多数意味着盈利与估值端下行压力的共振，容易对权益资产价格产生冲击。

美国国债收益率持续走高，牵动市场的神经，无风险利率快速提升，意味着风险资产可能会向无风险资产转移。

根据以往历史经验，美10年期国债收益率达到1.5%，将是一个国际金融市场普遍认为的临界点，目前盘中已经大幅跨越这个节点，市场对通胀已经形成一致预期，对冲基金会开始做空国债期货，10年国债收益率会出现飙升，全球资产挤泡沫的过程已经逐步拉开序幕。

瑞银集团在最新研究报告中表示，与该机构此前预期一致，鲍威尔等主要官员坚持了相当鹰派的政策立场，重申遏制通胀的斗争尚未结束。而部分市场参与者此前预期政策将会出现转向的信号并未出现。

美联储的强硬表示，也推升了美元指数的表现，今日美元指数一度触及109.478点，再次刷新20年以来的新高，美元指数今年内的涨幅已经达到14.2%。

随着美元指数节节攀升，不少货币的走势崩坏，欧元兑美元已经持续跌破平价至20年最低。

韩元今年也出现了较大幅度的贬值，目前美元兑韩元为1:1350.2跌至13年低点。韩国政府警告称，其正在监视一切离岸投机行为。据韩国财政部的一条消息称，为了遏制韩元的继续下跌，该部门官员正在监控外汇市场。

不过上述两种货币都不是今年表现最惨的货币， 8月29日，美元兑日元震荡上行，暂报138.71。今年以来美元兑日元上涨超过20%。

华泰期货分析师陈思捷表示， 在近期美联储官员再度向市场表达鹰派态度的作用下，美元指数持续大幅走强，目前已经突破109关口，投资者愈发担心美国和欧洲加息以遏制通胀的行动会削弱全球经济，因此远离风险较大资产。而另一方面，能源问题以及地缘冲突仍在不断袭扰欧洲市场，投资者的避险需求相对较高，不过由于美元的持续走强吸纳了很大部分的避险需求，因此黄金价格目前走势相对偏弱，单边操作暂时以观望为主。

（统筹：马春园）

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