券商 同业存单「私募基金存款算同业存款吗」

2022年已过四分之一，站在当下时点，我们如何总结第一季度的债券市场，如何展望未来？兴银基金的优秀固收基金经理们这就给大家带来了最新观点总结。我们一起来看看李文程和王深两位基金经理的市场回顾以及展望，了解债市变化中蕴含了什么投资机会。#同业存单#

兴银固收基金经理：李文程

2022年年初，债券市场行情在“宽货币 宽信用”的背景下展开，一季度债券市场收益率整体呈现先下后上再平稳的走势。今年1月份，债市行情由宽货币主导，在降息以及经济悲观预期推动下，10年期国债收益率一度向下突破 2.7%。

今年2月份，有多重因素促使了债市回调：一.今年1月金融数据明显走强；二.经过前期的连续下行，收益率已经处于相对低位；三.今年1-2月经济增长较2021年12月走好，使得市场对宽信用预期逐渐加深。

今年3月份，前半月债市延续调整态势，中旬债市在多重因素的作用下止跌企稳。主要是因为：一.2月社融信贷不及预期；二.经过一个多月的调整，债市收益率已经回到今年年初位置，重新具备一定的配置价值；三.俄乌战争以及各地疫情蔓延，可能对经济形成干扰，市场重启进一步宽货币的预期。

兴银固收基金经理策略分析部负责人：王深

2022年一季度，债市收益率呈现区间震荡，市场对经济下行压力和宽信用政策的关注点不断切换。长端利率债与短端信用债全季度震荡下行，长端信用债震荡上行，利差走阔。从基本面来看，2022年一月份经济压力较大，央行通过降息释放流动性，市场收益率快速下行。今年春节后，社融数据超预期回暖，多地地产政策开始呈现边际放松，带动市场对于宽信用预期升温，债市收益率震荡上行。直到2022年3月中旬，社融数据超预期回落，地产基建等高频数据疲弱，叠加全国疫情扰动，再次引发市场对于经济压力的担忧。债市收益率震荡下行。

目前，同业存单指数基金火热，我们来看看两位固收基金经理对该类型产品的投资未来如何展望？

前期央行宣布了降准，对存单指数基金的未来走势有何影响

4月15日央行宣布的降准幅度不及预期，且当前银行间市场流动性已较为宽松，市场利率也处于相对低位，存单收益率进一步下行空间有限。存单指数基金估值方式为市值法，与货币基金的摊余成本法不同，如果降准能带来收益率下行，那么存单指数基金将会获取资本利得收益，弥补收益率下行带来的票息减少。

同业存单指数基金具备长期投资价值

从中期来看，2022年4月中下旬这个时点，存单处于近三年收益率的15%分位数，AAA信用债处于10%分位数，整体绝对利率位置较低。（近三年：2019年4月19日-2022年4月18日）

当前国内稳经济、宽信用，海外货币政策收紧的宏观大背景下，债市收益率后续存在回调可能性。尤其是今年5-8月份，存单到期规模较大，叠加跨半年度因素的影响，存单收益率易上难下。在收益率回调过程中，存单指数基金这类产品将受益于收益率上行过程中的配置机会，获取相对的高息资产。由于存单指数基金久期较短，配置中80%为存单类资产，在收益率上行过程中可不断进行滚动再投资，具备一定优势。

（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）

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