关于债券回售「2021年债市展望」

近年来债券违约较频繁，使得不少债券持有人在回售登记期内纷纷选择回售。尤其是在连续下降了三个月后，7月份回售规模再次大幅攀升重启升势，值得关注。

2019年债券违约数量继续上升，截止到目前，今年违约债券也达97只，涉及债券余额718.58亿元，新增逾20家违约主体。虽然整体看，我国信用债违约率不算高，但随着刚兑被打破，未来违约将逐步成为常态。因此债券被提前回售也将平常化，甚至会急速增加。

7月回售规模再度放大

Wind数据显示，今年以来共有522只债券出现回售，合计回售金额达3309.61亿元。其中3月份数量和规模都最大，达到125只，金额849.88亿元，这也是今年至今唯一一个月回售数量超过百只的月份。随着高峰期后，二季度债券回售金额逐步下降，6月份达到低位仅有244.65亿元。但7月份再度大幅攀升，目前已经达到498.97亿元，环比增长超过100％。

以债券分类来看，公司债是回售的绝对主力。今年3300多亿回售中，公司债达3057.17亿，占比超过90％。紧随其后则是企业债，回售金额也达到118亿，而其余的中票、可交换债、定向工具等回售量均寥寥可数，仅有几亿至几十亿，几乎可以忽略。可见在债券回售中，公司债可谓一家独大，是债券持有人提前赎回的最大类型债券。

6行业回售规模超200亿

从债券发行人所属Wind二级行业来看，资本货物行业回售的规模最大，共有156只，回售金额为786.15亿元。紧随其后房地产、多元金融和运输行业规模也不小，都超过300亿元。另外还有材料、技术硬件与设备等四大行业回售量在100亿至300亿之间，而剩余的10个行业则较小，仅有几十亿回售。可见不同行业的公司回售金额差距巨大，当然也和当初各行业公司发债规模有关。

而具体单只债券上，京东方科技集团公司的“16BOE01”在今年3月份回售金额最大，需要兑付的资金达96.71亿元，远远高于第二位的“14京投债”，也是唯一一只回售过50亿的债券。随后“14京投债”、“16南航02”等7只债券回售超过40亿元，规模也较大。但整体回售规模超过10亿元的债券比例并不大，仅有96只，占比不足20％，而其余80％的债券回售量则稍小。附今年回售金额最大的前20只债券如下：

后期投资需注意这几点

国金证券研报分析认为，自2018年民企大量爆发违约风险开始，投资者对于民企风险偏好明显下降，对于低资质民企所发行债券而言，投资者选择行使回售权的意愿更为强烈。

低评级民企中，房地产、建筑装饰和汽车行业到期回售规模较大，今年二季度地产整体调控政策收紧，尤其是融资端，房地产企业再融资压力加大，到期和回售规模较大的低等级地产存在滚续债务的压力。

本文源自Wind资讯

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