被动型债券指数基金 下一个风口是什么「现在的风口是什么」

农历新年后，中国资本市场罕见呈现出股债双牛的走势。

截至今日收盘，2019年上证综指上涨9.11%，深证成指的涨幅更是高达12.87%。

虽然中短期的经济走势和企业盈利并不利好A股，但是低估值、宽松资金面、政策底逐渐显现和市场信心修复等因素又合力促成了近期A股的强劲走势。

而从去年下半年开启的“债牛”模式目前仍在继续。对于投资者来说，相比于股票市场，固定收益市场的广度和深度都更大。所以无论是寻找当前收益，还是从风险和回报权衡的角度来增强投资组合，固定收益市场都不可忽视。

之前讲过不少关于主动型债券基金的小知识，今天葩姐来说说相对小众的被动型债券指数基金。国内的被动型债券指数基金一直发展缓慢，全市场近2万亿的债券基金中，其规模仅不到1000亿元。

直到去年，特别是2018年11月之后突然加速发展。年内，17只债券指数基金成立，总规模达到825.8亿元。

债券指数基金跟踪的是债券指数，通过尽可能的复制指数成分，从而取得与所跟踪的债券指数相近的收益率。

对于被动型指数基金来说，其投资目标就是追求对标的指数的紧密跟踪，跟踪误差越小，就越能更好地分享标的指数的收益。

债券指数基金的大发展源于美国。从上世纪80年代至今，美债收益率处于下行的大趋势中，有了指数基金发展的基础；而美债相对较高的流动性也提升了债券指数的可复制性。从投资者角度而言，对被动投资的接受度比较高，养老金等长线资金正需要此类风格明确、收益稳健的指数产品作为投资工具。我国目前债券指数基金的发展与当时的美国有些许相似。

根据追踪债券种类不同，我国主流的债券指数有九种，如下。

那么，被动型债券指数基金的优势在哪里呢？

债券指数基金的第一个优点无疑是被动管理，费率低。对于指数基金来说，其策略初衷是实现跟踪指数的最小化误差。当市场波动加大，违约事件频发时，基金管理者无需调节仓位，指数基金的收益率与跟踪债券指数的收益率相差不会太大，相比主动管理而言，基金管理费率也更低。

第二是，风险分散，持仓透明，符合监管当前大趋势。债券指数基金跟踪的是一篮子债券，相比于其他债基来说，分散度更高，风险也相对降低。根据跟踪的债券指数，持券明细也相对透明，符合监管对底层资产穿透的要求。

另外，债券指数基金还有一个特殊的优势，是为债市提供了流动性，便于满足机构的资产配置要求。

债券指数基金的核心优势也就恰好解释了它为什么在去年突然火了。

2018年国内的大类资产中，债券特别是利率债是最大赢家。对于跟踪债券指数的债券指数基金来说，亮眼的业绩表现正吸引着更多的资金进来。

同时，2018年信用风险事件频发，指数投资策略的重要性开始凸显。特别是对于风险偏好较低的投资者来说，指数投资高分散度、低风险性正好符合他们的投资需求。

另外，对于商业银行来说，监管发力，政金债指数满足了商业银行的需求。

2018年5月4日，银保监会正式发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，在大额风险暴露监管的穿透监管要求下，商业银行自营对于信用债投资的合规成本大幅提升，对于免风险暴露约束的利率债有强烈的投资需求。加之其直接投资政金债需要缴纳 25%的所得税，投资范围明确为政金债的基金就脱颖而出了。

再加之指数型基金免税、费率低的特点，这才有了债券型指数基金的爆发式增长。

今天的基础知识过后，我们还会讲一讲被动型债券指数基金发展最早、最为成熟的美国市场现在什么样？中国目前的债券指数基金发展状况如何？以及在债券指数基金领域，被动型与增强型的比较优势，并且最终利用这些历史经验和线索去指导投资。