日本泡沫破灭后股市「郁金香泡沫」

6月16日，日本国债价格出现了雪崩式的单边暴跌的一个情况，不仅创下了近十年来最大的单日跌幅，更是一小时内直接熔断了两次。这么严重的恐慌性抛盘啊，也不知道这一次日本还能不能撑得住啊。

美国的股市、中国的楼市以及日本的债市被并称为世界经济的三大泡沫。而这三个泡沫中被大家原以为是相对风险最小的日本国债啊，最近却突然有了崩盘的迹象。吓得日本央行赶紧站出来承诺，哪怕是继续无限量回购，也要稳住日本国债的收益率。这就意味着日本央行要继续近乎疯狂的印钞来全力购买日本国债。

彭博社说日本央行正在以日元崩溃为代价来挽回国债。但是这样做呢无异于和世界紧缩大潮为敌，就像是日本最后一名武士一样啊，狂热地守护着不该存在的东西。

不要小看日本国债啊，它的规模之大，隐藏的风险之巨，维持的时间之久啊，已经远远突破了我们传统意义上认知的经济学理论。根据日本财务省公布的数据显示啊，截止到今年3月底，日本政府单单长期债务一下啊就已经突破了千万亿日元大关，大约相当于54万亿人民币的水平。

其实日本这种规模的赤字啊并非一日之功啊，而是源自无节制的财政赤字政策。2020年日本财政预算啊，那个时候预计是有60万亿日元。结果两场会议之后呢，官老爷们拍了板啊，说咱们今年就奔着102万亿的指标去花钱，高达40%的财政赤字率啊，在日本人看来却是家常便饭啊，因为他们已经这么干了几十年了。2021年的花钱指标依然还是朝着百万亿日元去进行。不算富裕的日本财政，出手这么阔绰的底气到底是从哪儿来的？说到底啊还是日本人整体都坚信呢，内债不是债，外债才是债。在现代货币理论的框架之下，借钱印钞本质就是左手找右手去借钱，属于家务事，所以叫做内债，都是一家人啊，只要我欠的债是以日元为单位，欠多少都不带怕的。实在不行呢，印钱给政府花就行了，哪怕给日本政府欠的内债金额后面再加个零啊，也就是日本央行多开两天印钞机的事情。

但是明白人都知道，能量是守恒的，不可能存在“永动机”，也没有能无限欠下去的债。日本这一套凭空点石成金的经济魔法，能转30年不散架，是因为日本央行有什么奇功吗？并不是因为他的命实在是太好了，而是四个重要的支柱因素叠加在一起，这才撑起了日本奇迹啊。这四个支柱分别是老龄化带来的严重通缩，一个无限兜底的洋行，大规模足够的海外优质资产啊，以及避险货币属性带来的高的流动性。

日本经济本身是一个极为特殊的存在，上世纪下半段辉煌的时候，日本积攒下了太多的海外优质资产。即使到了今天呢，别看日本内债危如累卵啊，但是外债不仅几乎没有减少，反而持有大量高流动性的海外债券资产。根据日本央行公布的数据，单单是以美元计价的海外资产，日本目前就持有5.1万亿美元，而且其中绝大多数还是优质资产。比如日本自从2019年起啊，就是美国国债海外最大的持有者。直到今天呢依然比排名第二的中国多出30%。虽然日本国内经济老是被人嘲讽为失去30年，但庞大的海外资产在日本良好的运作之下，实现了不断的增值和保值。日本国际投资净投资全球第一的地位啊一直也延续至今。这种庞大的优质资产就是日本在国际资本信用评级中笑傲群雄的资本和压舱石。所以啊别看日本内债很多，但是整体框架还是很稳定的。

不管以什么形式欠下的债务啊，终究总是要还的。美国激进的加息策略导致众多国家经济崩盘的案例不胜枚举。这也就是为什么我们宁愿放弃人民币资本向下的自由兑换，也要保证货币政策独立性的根本原因。

放在我们几个人身上呢？也一样啊，在经历了史无前例的持续两年的全球货币大放水之后啊，退潮的钟声还是敲响了。无论你有没有在之前的货币发展中获益啊，现在都到了勒紧裤腰带的时候，美元只会在美联储的加息号角中加速回流美国啊，这会影响全球的宏观环境，债务比例高的国家、企业乃至个人呢，如果不能及时出清债务，回归主业，在未来呢只会越来越感觉困难。就像我在过去一整年视频中一直提到的那样，谁都知道去杠杆是痛苦的，但是我们还是要坚定不移地去，因为美妙的春风啊不会永远吹拂，资本的春天过后就是冬天。这里并没有夏和秋比，谁赚得多，谁赚得快的时代彻底过去了。未来几年是谁能活得下去？就像莎士比亚说过的一句话啊，这场残暴的欢愉终将以残暴而终结。