基金投资失败后果「失败的教训是什么意思」

2018年以前发行的名称中带有“沪港深”的基金共76只（A、C算一只）。2018年业绩中有57只跑输比较基准，占比75％。最惨的几只亏损接近或超过30％。他们是宝盈医疗健康沪港深亏损33％，嘉实沪港深精选亏损30.51％，富国天源沪港深亏损29.54％，广发沪港深新机遇亏损27.76％，汇添富沪港深新价值亏损27.32％，安信工业4.0沪深深亏损29％等。分析下来，主要有两大原因：

其一、偷鸡不成反蚀一把米（港股比重低）

1、低配港股

一半以上上的沪港深类基金港股的比重少于30％，而18年恰好又是相比A股表现较好的一年。全年恒生指数下跌13.61％，但考虑到港币相对人民币升值5.21％，实际的损失在8个百分点左右。华夏恒生ETF全年下跌8.53％。

沪港深基金的主要逻辑应该在什么地方？我想应该还是在精选个股。优选港股市场中和A股市场中具有独特价值的股票，甚至也不在于独特，就是在两个市场中选择性价比高的个股。而不在于A股看好，看多A股，港股好，多配港股。因为如果这条逻辑是成立的话，只要用股指期货来表达观点就够了，能赚很多钱。比如，去年做多恒指，做空沪深300。两者之间快速切换，不过是拿钱基民的钱在赌。投资者处于相处很不利的地方，赌对了自己赢，赌错了投资者输，分别对应2017年和2018年。

2、低配债券类资产

低配债券类资产，高配股票型资产。沪港深基金从投资上像股票型基金，而看他的契约，却大部分是平衡混合类基金，比较基准中债券类指数收益占比不少是在30％-40％的比重，也有在50％左右。2018年港股、A股双双熊市，低配固定收益的品种，下场当然很惨，而且2018年债又是牛市。低配债最严重的几只如下（以最近一期季报作为比较）：

教训一：便宜不是充分条件。

便宜是对抗下跌最好的良药。但不是最买入最充分的条件。2018年错估了港股均值回复的能力。港股虽然便宜，但便宜这么多年，不管是投资者构成，还是交易规则，“冰动三尺非一日之寒”，内地资金也不能这么块的扭转。对港股的预期，仍然是要以历史均值回复作为期望，更为合理。

教训二：工具不能帮你赚钱，风口也是一样。

沪港深基金在2017年大量发行，成为一个“风口”。风口往往也是钱袋子的“豁口”。这些年的风口基金不在少数，什么国企改、工业互联、人工智能等等，失败的居多，成功的很少。事前看都是希望，买入后都很绝望。这里也有深层次原因，风口扎堆，往往是市场情绪过热，买入即是高点。行为金融学就说了，人对未来的预测能力很有限，往往涨时预测涨，跌时预测跌。

教训三：厨房里有蟑螂不会只有一只。

公募基金作为工具，没错。也要找一个合格的产品，不好的基金就是假冒伪劣。但是金融市场作为一个久期很长的产品，也能像看实物一样一目了然。肯定不能从业绩看，业绩只能事后看。可以从一些细节来看问题，拿沪港深基金来看，看看他们的比较基准或许说明了一些什么。一些沪港深基金，比较基准里就没有港股指数，名不符实，可见一斑。