贷款利率倒挂「银行利率倒挂是什么意思」

最近利率倒挂这个情况对全球股市产生了不小的冲击，其实这已经不是第一次了，之前3年期国债与10年国债就已经出现了倒挂的情况，为什么会对全球造成如此大的影响呢？其实不过是一个心理关口。因为在利率倒挂不是一瞬间完成的，咋即将倒挂之前，人们已经意识到即将要倒挂，现实中表现出来的情况，大多数一些不明就里的人恐慌所造成的。一些真正看空的人早已经走掉了，一些看多的人也不会因此而大幅度撤离。

其实各个国家都有出现过这种情况，只是因为美元是全球货币，而且是美国第一大经济体，是许多国家的最大消费市场，因此，美元的波动对全球的影响才会比较大，人们才会如此关注。先来看一下美国各个利率的变化情况：

美债各周期利率，2019.8.16

我们可以发现，美债1月期基本上都要高于其他的长周期债券利率，而3月期、月期都要高于3年期、5年期甚至是十年期，说明利率倒挂不是什么突然现象。

利率倒挂是很简单的，也就是长短期债券利率的变化，一般来说，短期利率高于长期利率，就属于倒挂。按照正常的逻辑来说，短期利率肯定是低于长期利率的，这一点我们从实际经验中也能够发现这样的规律：银行长期存款利率一般情况下都是要高于短期存款利率的。因为这里存在一个复利的效果。

假设，目前的短期利率高于长期利率，人们就不愿意去买长期的，因为短期利率通过复利完全可以超过长期利率，如1年期的利率是3%，通过复利，5年后实际获得的实际收益率就会高于3%，因为利息也可以有利息。那么谁还买长期债券呢？这违背了经济学的基本常识。因此，利率倒挂是一种异常现象。

近四十年来的美国2年和10年国债利率出现倒挂的时候之后分别出现了伊朗石油危机、两伊战争、亚洲金融危机、互联网泡沫破灭以及次贷危机。可以看出二者之间是具有联动效应的，因此这引发了投资者对于衰退风险的担忧。

那么问题来了，什么情况下人们会愿意购买利率低于目前短期利率的长期利率产品呢？

假设所有人都是经济人，也就是以利益最大化为目标，就可以很好的解释这个问题。短期利率小于长期利率的前提是短期利率不变，如果未来的短期利率下降到更低的水平，长期来看，复利也不一定能够超过长期利率。

美债1月期

以美国1月期美债来看，2006-2007年件的短期利率持续保持在3-4%之间，而5年期利率却只有1-2%之间，这时候如果买了短期利率，接下来长达10年的时间，短期利率都接近于0。因此，在这个时候买长期利率的人会增加，从而远端的利率下降。因此，原因之一在于，人们预期未来的利率水平会出现下降。为什么人们会预期未来的利率会下降呢？

美债5年期

一部分原因是当前的短期利率太高，超出了正常水平。可是短期利率为什么会变高呢？有两种情况，一种是市场对于未来经济的判断比较悲观，避险情绪增加，人们不愿意再借钱，导致资本供不应求；另一种情况是当前市场的投资和消费过于火热，导致资金非常紧张，如大牛市顶部期间。

另一部分原因是经济出现问题，未来的政府为了解决这个问题，有非常大的动机采取宽松的货币政策，因为这已经成为了当前所有国家应对经济问题的首选策略。

因此，利率倒挂反映了市场对于未来走势的悲观情绪，而这种情绪是市场通过博弈的出来的结果，比所谓的专家、大资本家的发言更有可信度，因为其综合了全球各个地区、各种阶层的意见，是一种综合的反映。说到这里，大家应该能够理解为什么市场对于利率倒挂为什么这么害怕了。

通过前面的图表，我们很容易发现一个问题，倒挂很容易出现，特别是一些临近周期的利率，如6月期和1年期。经常会发生轻微倒挂的现象，但是这种倒挂并不是太关注，因为短期的偶然性太高，没有太大的参考价值。因此，市场上普遍关注的是一些相隔比较远的利率与相对短期利率之间的倒挂。

因为购买长期债券的人往往是大资本，具有更为丰富的资源和信息，对于未来的判断相对更为准确，同时，购买长期债券所需要思考和调查的内容也更多，因为短期如果错了，可以很容易更正，但是长期利率如果判断错了，损失相对就会增加。因此，中长期利率的倒挂更可靠。

目前市场上普遍更为关注的是2年期和10年期债券利率的倒挂，因为2年时间不长不短，更能够反映短期内市场对经济的准确判断，而10年期则代表了长期的判断。从历史经验来看，2-10年期的倒挂也是最具有杀伤力的。