可转债中签后盈利概率「雨虹转债」

导读

10月20日，首支信用发行可转债雨虹转债上市，开盘涨21.8%报121.8元。东方雨虹开盘跌6.4%报37.91元。

10月20日，首支信用发行可转债雨虹转债上市，开盘涨21.8%报121.8元。东方雨虹开盘跌6.4%报37.91元。

作为国内首只实施信用申购的可转债——雨虹转债，于10月20日起在深交所挂牌交易，债券代码为128016。

所谓信用申购，简单理解，就是参与申购的投资者在申购时无需预缴申购资金，待确认获得配售后，再按实际获配金额缴款。

雨虹转债转股价为38.84元，修正、赎回、回售条款都和市场主流条款一致，以10月19日收盘价计算，转债对应的转股价值为106元。

9月21日，深交所中小板上市公司东方雨虹披露公开发行可转债发行公告，雨虹转债成为深沪两市首只实施信用申购的可转债。

9月29日，雨虹转债成功完成发行，发行规模1840万张，募集资金总额18.4亿元。

业内人士表示，在证监会9月调整可转债申购方式后，散户有望成为此次规则调整的最大受益者。

关于东方雨虹转债必须知道的几个问题。

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什么是信用发行的可转债？

所谓可转换债券 (Convertible Bond)是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

2

此次东方雨虹转债申购为什么值得关注？

东方雨虹（002271）是防水行业中唯一的上市公司，而且是高成长龙头企业，十年间实现营业收入35%、净利润45%的复合增长率，且近五年净利润复合增长率达到52%。防水卷材和防水涂料是东方雨虹的核心产品，也是公司业绩贡献的核心力量。

债市观察 （ID：bondreview）查阅公告发现，本次募集资金的用途如下，生产建设项目将分别由公司在项目所在地的全资子公司负责实施，资金投入方式为以公司向全资子公司增资或提供委托贷款的方式投入。

图：截选自东方雨虹公告

根据东方雨虹的公告，此次发行的“雨虹转债”条款如下：

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首日要不要留、能不能买？

天风证券分析师孙彬彬认为，因可转债发行规则改变，东方雨虹的转债发行和上市拖延至今，期间可转债的正股上涨不少，但东方雨虹作为防水材料行业龙头股，二级市场上雨虹转债仍然具备配置价值，上市首日平价预计约为107元，雨虹转债在17%的溢价率（对应125元）以内都可以积极拿筹码。

不过，投资者要注意的是与A股的交易规则不同，可转债实行的是T 0交易制度。

“当然，债券进入二级市场交易后，投资者可以实现卖出了结获取一二级市场的价差，也可以选择继续持有。”海通证券表示，对于选择继续持有的投资者来说，可转债这一品种会展现出“进可攻、退可守”的优势。

从历史表现来看，可转债在牛市中会更多的展现出股性，其价格在一定程度上与标的股票呈线性关系。投资者可以一边定期收取债券利息，一边等待股价上涨的时机到来。

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如何实现套利？

有位套利高手说：中国的可转换债券是全球最好的债券，下有收益保底，正股的上涨也基本都能在转债上得到体现，是一种成本非常低的看涨期权。

那么如何实现套利呢？由于债可以换成股票，而股票不允许换成债券，因此只有在可转债价格低于转债该有的价格时，即出现折价（溢价率为负）的时候，才能产生套利机会。

举个简单例子：假设协议规定一张转债可以换10股某股票，但是由于大爷大妈熟悉股票而不熟悉可转债，此时，股票被更多人买，股价是13元，转债很少人买，价格是120元，于是你将手头持有的或者借来的100股股票按照13元卖出，得到1300元，买入10张转债付出1200元，装兜里100元（实际略少，要扣除交易费用），然后得到10张转债，向公司申请换100股股票，或继续持有不变或还给券商，套利完成。

不过，海通证券零售与网络金融部傅律君提醒投资者，如果股票市场长期低迷，可转债将更多的体现债券特性，则收益率较低。因此通过二级市场买卖可转债的风险显著高于一级市场。