近期债市投资建议「债市调整」

6月12日，资金面有所收敛叠加观望情绪较重，债券期货、现货市场出现明显调整，10年期国债期货主力合约收盘大跌0.37%，10年期国债活跃券收益率一度上行4BP。市场人士指出，进入6月中旬，缴税等对资金面的影响有所加大，尽管央行重启公开市场操作有助于稳定流动性预期，但年中流动性仍有一定波动风险，加之5月经济数据待出炉、美联储议息将公布，债券市场很可能延续震荡格局。

期现货均走弱

12日，央行重启公开市场操作，开展了1000亿元逆回购，净投放300亿元。但受月中缴税临近影响，资金面仍有所收敛，昨日代表性的7天期债券回购利率DR007上行约6BP至2.79%。

在此背景下，昨日国债期货市场低开低走，尾盘全线收跌。具体来看，10年期国债期货主力合约T1809开盘报94.67元，早盘低位盘整，11时后跌幅扩大，尾盘加速下行，最终收报94.35元，较上日大跌0.37%，且收盘价创5月21日以来的新低。

银行间现券市场同步走软。10年期国开债活跃券180205收益率开盘报4.46%，早盘小幅下行至4.455%后一路攀升，最高至4.49%，尾盘出现一波回落，最后一笔成交在4.46%，较上日尾盘价上行约2BP；10年期国债活跃券180011收益率午后上行态势明显，尾盘回落，最后一笔成交在3.67%，较上日尾盘上行约2BP。

昨日国开行招标发行的三期金融债中标利率均低于中债估值，不过除7年期认购倍数超3外，5年、10年期认购倍数均不高。

市场人士称，资金面有所收敛，一级市场新债招标结果一般，加上本周诸多不确定性因素，致市场谨慎情绪升温。

短期观望为主

市场人士指出，我国5月经济数据公布在即，不过基本面对债市的影响可能有限，目前市场的关注焦点仍在资金面，若美联储决定加息，央行跟随上调公开市场操作利率是大概率事件，年中流动性波动风险可能令债市短期承压，收益率缺乏下行动力，建议投资者以观望为主。

“虽然市场对央行出手维稳季末流动性存在一定预期，但流动性缺口依然存在，需警惕资金面宽松程度不及预期对市场的负面影响。”华创证券债券团队表示。他们认为，国内季末流动性缺口依然存在，跨季资金面仍不可掉以轻心；同时海外超级周来袭，货币政策收紧和地缘局势风险仍需高度关注。债市面临的不确定性依然没有缓和，建议机构控制杠杆和久期，谨慎操作。

瑞达期货指出，目前资金面整体维持平衡宽松，缴税临近但料扰动有限。不过本周扰动事件较多，市场观望情绪较为浓厚，建议谨慎操作。

周四统计局将公布5月工业增加值、城镇固定投资等重磅经济数据，并召开5月国民经济运行情况新闻发布会。北京时间6月14日凌晨美联储将宣布利率决定，市场预期美联储加息的可能性较大，人民银行可能会跟进调整公开市场操作利率。

广发期货进一步表示，美联储加息以及经济数据的不确定性使得短期期债观望情绪较浓。但我国利率不具备上行的基础，一方面，通胀没有上涨的动力，另一方面，考虑到基本面总体偏弱以及实体经济去杠杆的背景下，都需要较低的融资利率作为支撑。因此未来货币政策将会实现中性偏宽松。操作方面，该机构同样建议投资者暂且观望，等待做多机会。

本文源自中国证券报

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