可转债基本常识「关于可转债」

可转债是上市公司发行的债券，在市场上可以像股票一样交易，有实时价格。

它能在一定条件下，转换成该公司的股票。这是琛哥很喜欢的一种投资品，能体验炒股的快感，却又有安全边际。只要掌握了方法，历史上还未出现亏损。

上市公司需要资金扩大生产，有三种融资方式：

1）债权融资，向银行或金融机构借钱，到期还本付息。

2）股权融资，上市发行股票，出让股权，向市场拿钱。

债权融资，需要支付的利息比较高，股权融资，则需要稀释股权，

于是就有了第三种方式，半股权融资，也就是今天要和大家介绍的可转债。

上市公司发行一种票面价格为100元的债券，并约定一个转股价格，半年后可以按照这个转股价，转换成该公司的股票。如果你不想转也没有关系，债券为6年期，只要持有，按年支付利息，直到到期，归还本金。只是这个利息会比普通债券少一些。它「既是债券，又是股票」

本质上，它是一种看涨期权。上市公司借由可转债融资，最坏的结果，就是到期还本付息，但利息会少于普通债券。如果经营业绩看涨，公司希望你把手中的可转债转换为他们公司的股票，这样，你就变成了股东，共负盈亏，也就不用还钱了。其实你也很乐意这样做，因为过程中的收益相当可观。

收益有多可观呢？历史上发行过的可转债，几乎100%达到过130元以上的价格。也就是说，如果你在100元附近的价格买入，大概率能获得30% 的收益。机构运作的可转债基金，也有复合年化7%以上的收益。

这只可转债，上市后一年半的时间，最高翻了30多倍。

下面，详细介绍下，可转债的「债性」和「股性」

所有数据，均来自集思录：https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#cb

1）债性

这是某只可转债的发行公告，上面明确标明了资金的募集用途，并且债券2025年12月16日到期，持有过程中，按年递增支付利息，持有时间越长，年化利息越高，算是对长期持有的奖励。只要在100元发行价格附近买入，到期不仅能拿回本金，还能按年收到一点利息。

A股市场几千家公司，能够发行可转债的却只有几百家，发行可转债的门槛特别高，只有公司业绩优良，稳定增长，才可以发行可转债。这就是它「保本」的特性，上面的「税后收益」，即以当前市价买入，每年能获得的收益率，4个多点，已经跑赢主流货币基金了。

2）股性

如果只是把它当债券玩，持有6年，获得一点点高于货基的收益，相信大家会说，我不如直接去玩债券基金了，收益还能高一点。且慢，它的「债性」只是「保本」的安全垫，「股性」才是灵魂。

可转债上市半年后，可以以约定的价格转换成该公司的股票，

如果正股价格一直上涨，直到高于转股价，那么转换成股票就有收益了，上不封顶。与此同时，正股价格上涨，也会拉动可转债价格上涨，可转债价格历史上几乎100%都曾达到过130元的价格。并且可转债只要不触发临时停牌，是可以T 0交易的，且没有10%涨跌停的限制，这点比直接买卖股票可爽多了。

介绍完可转债的债性和股性，下面介绍几个它的条款。

1）强制赎回

也就是说，正股股价涨的太好了，转股后已经超过30%收益了。这时候，就会触发这个强赎条款，在强赎期内，如果不转股，发行公司可以以「强赎价」赎回可转债。注意，这个「强赎价」只比票面价格100元高出一点点，所以这个时候，只要卖出或者转股就可以啦，因为已经有30% 的收益了。

上市公司一般都会在6年期内，拉升公司正股股价，触发这个强赎条款。因为这才是它发行可转债的终极目的，也和投资者实现了「双赢」

2）下调转股价

上市公司发行可转债，最终是希望能把投资者变成股东的，现金流总是宝贵的。所以，在一定条件下，还可以下调转股价，以鼓励投资者把他们手中的可转债转股。一般这时候，转股的投资者增多，可转债价格也会跟着上涨。

3）回售

如果正股价格一直低迷，转股收益不佳，又没有耐心一直等到6年到期，可以在到期前，行使这个回售条款，也就是提前无条件退货了。可以保本并且拿到一点点「债券」的利息。这也是上市公司最不愿意看到的情况。

具体实操可转债前，一般需要关注下面几个指标：

1）

到期收益率，以当前市价买入，持有到期，每年的年化收益率。这是保本的前提，如果这个值小于0，那到期可就不保本了。如果你看中可转债的「债性」，则格外需要关注这个指标。历史上，10个多点到期收益率的可转债也是有的。

2）信用评级

虽然发行可转债的公司，已经优中选优，且历史上，还未出现过债券违约的情况，但是还是有个指标，再对它们进行排序，就是信用评级。追求「债性」的投资者，可以关注下，一般A以上就很稳了。

3）市价

这个价格随市场波动，只有买的比较便宜，上涨的空间才比较大。琛哥不建议追高130元以上的可转债，因为130元基本上是可转债收益的最大期望值，再往上，空间就比较有限了。上面那个一年半翻30多倍的，可遇不可求。

4）剩余年限

到期履行债权的剩余年限，这个值，越小越好。因为快到期的可转债，投入资金占用的时间也越少，并且上市公司大概率会在这个时间，拉升可转债的价格，触发强赎条款。

5）转股溢价率

简单说，就是以当前市价买入，立即以转股价转股，溢价的值。这个值越小，说明它和正股价格偏离越少。如果正股波动剧烈，也会拉动可转债价格剧烈波动，「股性」也就越强。追求「股性」的投资者，应该重点关注它。

最后，介绍几种常见的可转债玩法：

1）当债券玩

当股票市场遇到熊市，债券市场一般反向牛市。这时候，布局一些价格便宜，到期收益率高，并且信用评级良好的可转债，当成债券防守，并且有机会博弈更高收益。

2）当股票玩

如果想体验T 0交易，并且不受涨跌停限制，可以选择一些公司基本面好，舆情好，转股溢价率低，波动大的可转债，有机会短线波段一些收益。琛哥喜欢拿这种方式，作为自己短线投资的布局，并且已经获得了一些收益。

https://t.zsxq.com/famia6y

集思录上的「双低」转债，指的就是这些价格低，并且溢价率也低的可转债。

3）博弈30% 期望收益

这个需要一些策略，当可转债对应正股价长期低迷，远低于转股价时，上市公司一般都会用一些方法，拉升正股价格，触发强赎条款，以促使投资者进行转股。可以重点关注快要到期的，正股价格远低于转股价的，并且大量未转股的可转债，低位埋伏。

4）如果你嫌上面的都太麻烦，直接购买可转债基金也可以。历史复合年化收益率也有7个点左右，跑赢主流货币基金，并有机会跑赢债券基金。

最后，可以用两个指标，「到期收益率」和「转股溢价率」对应四象限，来快速筛选可转债，

1）到期收益率高，转股溢价率低，债性股性都很好，攻守兼备。

2）到期收益率高，转股溢价率高，债性强，股性弱，是「稳健的债券」

3）到期收益率低，转股溢价率低，债性弱，股性强，比较像「股票」

4）到期收益率低，转股溢价率高，债性弱，股性弱，直接Pass吧。

PS：投资有风险，入市需谨慎，本头条号所有言论，不构成任何投资建议

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