投资者问答 券商存在的价值问题「有关证券投资的一些问题」

很久没探讨关于券商价值的话题了，因此特意推出券商投资者问答系列的专栏，挑选粉丝朋友们比较有意义的话题进行详细解答，目的在于让更多的投资者了解券商行业，更重要的是有些投资者的提问其实很有深度，回答这些问题的时候是对投资逻辑的梳理，以及对行业未来价值的论证。

那么今天的回答话题就是券商存在的价值，这是之前一位老粉丝的提问，他也是十分好学的价值投资投资者，与我私下经常探讨些行业的话题，他之前问我一个问题，那就是券商存在的价值到底是什么？就以他的这个问题作为该系列的首篇文章。

投资者对于券商的理解基本认为该行业赚钱的方式是收取佣金，也就是传统的经纪业务，有些懂券商的还知道有自营业务，也就是券商会自己炒股，投资些债券来实现可观的收益，那么问题来了，如果券商真的只是作为通道业务的存在，只赚取客户炒股的佣金，以及自己炒炒股，投资些权益类资产与债券，那么这个行业有什么存在的价值呢？或者说该行业压根不是金融的顶端，而是非常基础，平民化的行业啊。

其实投资者对于券商是有误区的，因为传统经纪业务与客户直接打交道，所以在投资者心里券商就是买卖股票的通道，而为什么又说券商是炒股，投资债券的呢？那是因为券商有着较强的波动，因此在股市景气的时候利润大幅上升，在市场萧条的时候，利润大幅下降，所以相关媒体的报道都是说券商才是最大的炒股玩家，这又给投资者造成券商是自己买卖股票赚钱的行业。

而传统经纪业务与自营业务，确实是曾经券商建立收益的最大来源，但是时过境迁，如今的券商与投资者理解的是不同的，解释了这个话题，投资者也就知道券商存在的价值，或者说意义所在。

在券商发展的基础阶段，确实是以通道业务为主的，传统经纪对于券商的贡献来说举足轻重，而券商的自营业务也是买卖股票，投资债券，基本以趋势化为导向，这是没错的，但是现如今券商的利润构成，分别来自于财富管理，信用业务，资管业务，自营业务，投行业务，以及一些直投，国际的其他业务。

首先券商被称之为金融领域的顶端行业，那是因为券商有投行的存在，金融行业，尤其是金融中介说到底本质服务的都是企业，都是要赋能于实体经济的，这就是金融行业的价值，那么券商的投行就是服务于实体经济的，比如辅导企业IPO上市，这是投资者最了解的环节，打新股就是募集资金的方式，还有这些企业上市以后需要再融资，比如说定增，配股，可转债等等，还有并购重组，这是企业最大做强的战略方式，而这些融资方式就是直接融资，是银行无法参与的，因为银行的经营内容是间接融资，以信贷为主，而直接融资的对象往往都是高精尖的企业，比如互联网，科技，新经济等等，因此在海外这样的金融机构都被称之为投行，而我们习惯的称为券商，日本也是这么叫的，所以券商与投行本质是一样的，都是服务于资本市场的金融机构，只不过投资银行这样的名称叫起来更高级些，那么说到这，投资者还会质疑券商的价值吗？光以投行而言，券商的存在意义就不言而喻了吧？

那么除此以外，还有就是财富管理，信用业务，资管业务，这三个业务必须连在一起说，因为业务的协同力特别强，为什么这么说呢？财富管理本质上是零售业务，关联的实则是客户端，而资管业务则是产品端，而这些年券商经纪人员转型的投顾实则是链接这两业务的桥梁，所以协同力是很强的，那么财富管理当中不管是传统的经纪业务，还是转型的理财模式，比如说基金代销，或者说资管业务产品的多元化发展，都是立足于市场的火热度，那么当市场火热起来的时候，自然会拉动券商的信用业务，曾经券商的信用业务以股权质押为主，服务对象基本是企业，而现在偏零售化，也就是两融，服务的对象基本是普通用户与机构，而两融的体制建立有助于带动市场的火热度，要知道经济的原理，负债其实是双刃剑，虽然加大了风险，但是增加流动性，在这方面是有助于市场的，而融券则能有效的压制市场的非理性，所以正确的利用两融，对于资本市场而言是十分有必要的，因为成熟的市场必须是做多与做空极致平衡的，因此财富管理，信用业务，资管业务是相辅相成的关系，企业在市场交易，必须有足够的投资者参与买卖，这些人被称之为股民，就算是买入权益类基金的投资者，实则也是间接的市场投资者，这些人被称之为基民，那么资本市场的流动性是让参与者受益，而参与者的资金又有助于企业更好的发展，这就是为何股市比拼的是认知，是知识变现的原由，而这样体制的设立说到底还是助力经济发展。

说到自营业务，这也是近些年券商的最大的收益来源，很多投资者都认为自营业务就是炒股，或者投资债券，这样的说法其实是不对的，因为过于的传统，近些年头部券商一直在强调方向化转型，这可不是一句口号，券商的自营业务说到底是维护市场而存在的，比如说兴起的衍生品，不管是量化对冲，还是券商作为做市商存在，都是增加市场的流动性，或者说券商就是管理市场的机构，券商有责任更好的服务于投资者，更有责任监督市场，以及维护市场的平稳发展，在这过程中，券商的自营业务是可以赚取收益的，而且也把市场往更强流动性，更正确的方向引导，所以这就是为什么券商是服务于资本市场的存在，因此当资本市场迈向成熟市场的过程，衍生品业务会成为自营的主要方向，而转型以后券商的自营也是去方向化的，从直接交易到客需类业务的转变，从参与者到提供者模式的改变，因此机构业务是未来券商自营的发力点，这应该成为行业的共识，因为只有做到这样自营业务的券商，才拥有更好的未来，对于企业平滑利润，或者说这是券商作为服务于资本市场金融机构的职责。

当然券商还有一些别的业务，比如说跟投的机制，直投业务的模式，还有这些年兴起的投顾未来变现的方式，都是券商会赚取收入来源的驱动力，但是这篇文章以大方向的框架给投资者讲解券商存在的价值，说到底券商的价值就是服务于资本市场的，只有资本市场越来越强，那么券商行业的空间才会越来越强，因为券商就是立足于市场而建立的，现在很多投资者不了解券商的价值，是因为他们把资本市场当成是股市，当未来越来越多的人知道资本市场的意义，那么券商的价值也会被认可，这是一样的道理，不理解券商价值的人是因为对资本市场知识的匮乏，所以这就是我一直说强调的券商是新兴的行业，目前是非常景气的发展趋势，关于券商存在价值的话题就讲到这，欢迎投资者提出更多有价值，有意义的问题，我会通过投资者问答系列的文章进行详细的解答，从而让更多的人了解券商这个不被大众所关注的行业。

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