复星集团入股金徽酒「金徽酒 复星」

近几日，金徽酒的股价较为波动，关于其控股权变更的讨论也随之持续。入主仅两年多的复星系通过旗下豫园股份的股权交易，欲让出金徽酒控股股东位子，复星老板郭广昌也将不再是实际控制人。

复星的“酒局”主体目前包括金徽酒、舍得酒业，如今金徽酒却遭到大手笔减持。郭广昌是否有心经营酒类业务，复星的酒业布局以及为此而生的复豫酒业走向如何，也引起外界关注。

有业内人士认为，目前多元化布局的复星可能存在一定的流动性压力，借此优化自身流动性。

从入主到放弃控股权

豫园股份出让金徽酒控股权一事，来得颇为突然。

9月2日18时42分，复豫酒业微信公众号发布了一条金徽酒首次出口韩国的消息。在该消息中，100箱52度世纪金徽五星，经天水海关监管放行，输往韩国。几乎是在同一时间，豫园股份转让金徽酒控股权的消息放出，引发投资者争议。

根据9月2日晚间金徽酒、豫园股份发布的公告，豫园股份及其一致行动人海南豫珠企业管理有限公司（简称“海南豫珠”），与甘肃亚特投资集团有限公司（简称“亚特集团”）及其一致行动人陇南科立特投资管理中心（有限合伙）（简称“陇南科立特”）分别签署股份转让协议，豫园股份、海南豫珠拟合计转让金徽酒股份6594.38万股，占金徽酒总股本的13%，转让总价款19.37亿余元。其中，海南豫珠向亚特集团转让其全部持有的金徽酒8%股份，豫园股份向陇南科立特转让其持有的金徽酒5%股份。

转让前，豫园股份、海南豫珠合计持有金徽酒38%股权，甘肃亚特持有金徽酒13.57%股权。交易完成后，豫园股份将持有金徽酒25%股份，甘肃亚特方面则持有26.57%股权，豫园股份不再是金徽酒控股股东，郭广昌也不再是实际控制人。为巩固亚特集团的控股权，本次股份转让完成后6个月内，豫园股份将继续减持其持有的金徽酒5%以上股份。

这也意味着曾通过旗下豫园股份入主金徽酒的复星，仅过两年多，便萌生退意。

对此，豫园股份在公告中解释称，出售金徽酒部分股权有利于促进解决同业竞争问题，有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。9月5日，关于此次控股权转让是否会影响金徽酒的经营以及战略发展计划，金徽酒相关负责人告诉新京报记者“不会”。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，目前多元化布局的复星可能存在一定的流动性压力，与其说豫园股份此时出售金徽酒部分股权是为了解决与同在旗下的舍得酒业的同业竞争问题，不如说是借此优化自身流动性的考虑。

复星仍在“酒局”中探索

在复星的业务布局中，“酒局”属于“快乐板块”。复星国际在财报中如此描述，“作为‘快乐消费’的重要一环，‘一壶好酒’也是本集团全球家庭生态走向成熟的催化剂，本集团自投资酒业成员以来，在战略发展和生态资源方面持续赋能，全国各地重点市场销量持续增加。”目前，其“酒局”主体即是舍得酒业、金徽酒两家公司。

但是，关于复星是否真心发展白酒业务的质疑声也一直存在。复星入主金徽酒与舍得酒业时，便有观点认为，这是复星又一次资本操作的手段。

出现这样的观点，可能与复星对青岛啤酒的投资操作有关。2017年，复星系以66.17亿港元的价格，从日本朝日集团手中获得青岛啤酒H股17.99%股权，成为青岛啤酒第二大股东。自2019年起，复星系陆续减持青岛啤酒。2022年5月31日，复星国际披露，其旗下子公司将出售所持有的青岛啤酒H股，出售事项完成后，复星国际将不再持有青岛啤酒股份。而据复星国际8月30日发布的2022年中期业绩公告，复星系累计出售青岛啤酒H股的款项约158亿港元。

正如减持青岛啤酒，复星此次减持金徽酒也可以获得丰厚回报。2020年5月，豫园股份入主金徽酒时，收购价为12.07元/股；2020年9月，海南豫珠要约收购8%金徽酒股份时，价格为17.62元/股。如今两者转让金徽酒股份的价格为29.38元/股。

从入主金徽酒到现在大手笔减持，复星的酒业布局方式是否会随之改变？复星集团、豫园股份酒类板块运营发展核心管理平台复豫酒业，地位是否会有所不同？

有行业人士认为，复星转让金徽酒股份并不能与减持青岛啤酒简单类比。复星借成立复豫酒业整合酒水业务，意味着复星对于酒水板块有更多期待，符合复星做大快乐板块业务的实际需要。酒类营销专家蔡学飞也认为，复星对整个酒业板块的投资逻辑应该没有变化，更多还是在行业调整周期中，选择更恰当的方式进行，这也符合复星的主要策略以及企业的整体发展方向。

复豫酒业董事长兼CEO吴毅飞2022年8月在公开演讲中表示，为了加快复星在酒产业的系统化布局，2021年成立了复豫酒业发展集团。复豫酒业将承担两项主要职责，一是在全球的核心产区布局核心品类；二是在完成产业收购整合后，持续建设全方位的战略型“投后赋能”管理体系。

值得注意的是，吴毅飞提出，产业投资“投”是简单的，而“融、管、退”是更难的，复星在不断摸索白酒产业整合的模式。出让金徽酒的股份，或许正是其探索白酒产业整合的方式之一。

对于复豫酒业乃至豫园股份在酒业板块的发展是否会出现变化，豫园股份9月7日回应新京报记者称，这些都是“未来的事情”。目前已经公告的金徽酒股权交易还在进行的过程中，所以相关内容以及信息不方便有更多表述。

金徽酒发展方向成疑

无论是金徽酒，还是舍得酒业，目前都处于浓香型白酒赛道。而复星白酒赛道的另一标的，或许是酱香型白酒。

2021年就有消息称，金徽酒“雪藏”多年的陇南春品牌，将以酱香型产品的全新形象重新问世。金徽酒曾在回应中提到，“公司多年前就开始研究酱酒工艺并组织酱酒生产”。

武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青告诉新京报记者，有传言称，郭广昌想收购茅台镇的酱香酒企业夜郎古酒，双方已经多次沟通交流。肖竹青认为，郭广昌对白酒行业情有独钟，寻找有价值的酱香型白酒企业是大概率的事情。

如果复星继续在白酒赛道上调整，是否对金徽酒的发展带来不利影响？蔡学飞认为，金徽酒作为甘肃地区的知名上市公司与名酒品牌，回归甘肃当地，对于金徽酒稳步发展、拉动当地产业进步有积极意义。

在业内人士看来，复星为金徽酒“赋能”的两年，也是金徽酒加速全国化的两年。肖竹青认为，复星通过豫园股份入主金徽酒后，金徽酒从一个区域酒企成为财经热点，在投资人与消费者心目中，企业的知名度、美誉度提升。复星也通过投资金徽酒获得良好的财务回报，“这是彼此成就，彼此为对方创造价值”。

9月7日，豫园股份回应新京报记者称，这次交易完成后，豫园股份依然持有金徽酒25%的股权，因此豫园股份还是希望金徽酒能够往好的方向发展。“正常的经营方面，能够支持的我们依然可以支持”。

下一步，金徽酒控股权将重新回到甘肃亚特集团手里，柏文喜认为，“甘肃亚特对金徽酒有着充分了解与认同”，不过控股权回归甘肃亚特后，金徽酒是否会调整品牌与市场定位，调整销售策略，何去何从暂难确定。

新京报记者 薛晨

编辑 李严

校对 王心