今天跌停家数「昨天暴跌160亿」

此前把仓位从80%降至70%，就是为了等待此刻，该出手了。

今天，亚太股市普遍调整。

美国三号人物佩洛西一行的一举一动，成为影响市场的关键因素。

早盘4500多只个股下跌，跌停个股更是创下新高。

半导体、军工、福建概念成为少数上涨的板块。

但在我看来，这不过是情绪面的冲击。

对于关注业绩、赚企业盈利增长的钱的价值投资者，如果企业基本面不受影响，下跌就是最大的利好。

是否选择抄底，个人觉得最具参考意义的指标当属股债利差模型。

数据显示，中证800的风险溢价为4.83，接近均值一倍标准差5.15附近的位置，百分位81.69%。

数据来源：Wind，2004.12.31-2022.8.1

另外，沪深300的风险溢价为5.51，已处于均值一倍标准差5.48以上的位置。

数据来源：Wind，2005.1.1-2022.8.1

当前位置，已经可以与2020年3月、今年4月的水平相媲美，几乎是历史上最高的85%分位水平。

历史上，每一次股债风险溢价处于均值一倍标准差以上的位置，都对应着A股的历史大底。

过去10年，分别对应着16年2月、19年1月、20年3月和今年4月。

那么，股债利差为什么屡次见效？

我曾经解释过其原理：把A股隐含回报率与无风险收益率进行比较，哪个回报率更高就买谁。

股债风险溢价（股债利差）=1/市盈率-十年期国债收益率。

若某只股票市盈率25倍，则潜在收益率为4%（1/市盈率），而国债收益率约2.8%，那么买股票则比买债券更划算。

在机构眼中，股票就是另外一种债券，只不过波动更大，所以需要更大的股债利差作为风险补偿。巴菲特曾经说过：

股票不过是穿着股票华丽外衣来参加华尔街化装舞会的，长期资本回报率为12%的债券，只不过这种债券没有标明固定到期日，没有标明固定利息。

举个例子，某只股票市盈率25倍，若市值100万，净利润就是4万（净利润=市值/市盈率）。

我们如果花100万买下这家公司，若公司每年净利润都是4万，且选择100%分红，那么就相当于花100万买了4%的债券。

花100万得到的股息分红，跟买4%的债券利息，都是4万。

那么，当股债利差越大，意味着股票的风险收益比越高，那么一定会有大量资金卖掉债券，买进股票权益类资产。

背后的决策还是利益，想明白了股票就是债券，当股票回报率远高于无风险收益时，足以弥补波动的风险，聪明人作出决策非常简单。

目前，我已经将仓位提升至75%。

总体加仓原则：不跌破成本不加仓、丰富组合收益的来源。

目前，我大部分品种都处于浮盈状态，所以回撤压力相对较小。

在总仓位不低的情况下，对于已持有品种，如果没有突破前低，个人不会选择加仓。

举个例子，某基金涨幅20%，最近因为下跌收益只有10%，这种情况并不会加仓。

而新建仓的品种，则会从风格的回报来源出发。

我将全市场基金按风格主要划分为四类：深度价值、价值成长、成长、基本面趋势。

若按市值划分，则分为大盘、中盘和小盘。

同样是成长风格，但如果是大盘成长和小盘成长，在2020年和2021年是完全不同的结局。

2020年，大盘成长风格指数涨幅59%，小盘成长只涨了23%。

2021年，大盘成长风格指数涨幅0%，但小盘成长涨了24%。

如我此前布局的纳斯达克100，配置的核心理由在于：美股和A股有一定的负相关性，既增强了组合收益，还能降低组合的波动。

最近A股一直在调整，但纳斯达克100基本都在上涨，某种程度上配置是成功的。

宏观大神达里奥曾经说过：投资的圣杯就是要找到15个或者更多良好的、互不相关的回报流，不仅可以大大降低风险，最妙的是，还能不减少预期收益。

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