债券收益率上升黄金会跌吗「债券收益率上行」

金价自12月中旬的低点已反弹了8%，同时，主要政府债券的价格进入2018年以来一直下降，将收益率推高。

债券收益率升高，金价也升高？金融常识告诉我们，这似乎是矛盾的。在你惊呼“末日要来了”之前，首先请看看以下的分析。

首先，黄金只是对美元下跌。以英镑、欧元或日元计价的黄金在2018年的最初两周几乎没有变动。

其次，黄金在新年跳涨是惯例，一点都不奇怪。在过去15年里，美元计价的黄金有11次都在1月上涨，其中6次发生在过去6年内。

第三，目前为止白银还未加入这场派对。这可能意味着白银将在日后赶上——若你假设金/银价格比将回复到十年平均值70，那么银价有可能升向18或19美金。

但是另一方面，这说明了金价的上涨并未得到充分的确认。

第四，尽管2018年金价上涨显著，实物需求却并未跟上。在线黄金交易网站BullionVault的数据显示，与12月的大跌之后投资者大量买入黄金不同，自新年开始大多数投资者实际上扮演了净卖家的角色。

同时，世界上最大的黄金ETF——GLD在收缩。自美联储12月加息、金价开始反弹起，GLD的股东们便开始平仓他们的股票。

此外中国的批发需求孱弱；即便今年的中国新年恰逢情人节，节日黄金需求却并没有预期的那么火爆。

上海的黄金价格之于伦敦报价的溢价进入2018年以来保持在平均水平的80%左右。

那么价格怎么会上涨的呢？

如果你今天获利了，那么你得感谢在COMEX交易所交易黄金期货和期权的对冲基金。

最新数据显示对冲基金对黄金的看跌赌注自12月上旬以来已减半。同时，它们将看涨赌注增加了75%。

金价自那时以来的表现说明了基金不仅削减了看跌头寸，还购买了更多看涨合约。

为什么会这样？因为目前为止股市在2018年不断创下新高。

最戏剧化的是，主要政府债券价格在下跌。这推高了提供给新买家的利率（收益率）。而这照理来说应该对股市不利，对金价也应不利。

但事实并非如此。随着美元在外汇市场上走弱，美国股市不断上涨。金价也与债券收益率一起上涨。

并且不仅仅是在名义条件下。

剔除通货膨胀预测，美国国债的实际收益率也与金价一道上涨。

这不合常理。这恐怕无法持续。有些东西必须得改变。

这个东西很可能就是美联储。

美国政策制定者自进入新年以来一直试图压低加息预期。他们声称通货膨胀不足以支持2018年多次加息。

而债券市场却认为通货膨胀在急剧升高，并认为美联储将会激进加息。而金价走高的事实证实了这一矛盾之处。

让噪音更加嘈杂的是金矿股随金价一道升至数月新高。这种对金价走势的确认显示了价格在未来还能升得更高，即便以上列出的四点不支持这点。

同时，让这个由通货膨胀、债券收益率、黄金组成的新年乱局更加混乱的是世界股市的持续牛市。

如果股市今年确实发生回撤，美联储将做什么呢？

这是2018年真正的问题。至少在黄金与债券收益率的负相关关系的破碎变得更加根深蒂固之前。

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