美国国债收益率大幅上升 和预期通货膨胀有什么关系 「国债与通货膨胀」

最近美国10年期国债收益率大幅上升，站上了1.6%，并且在3月18日一度突破1.7%，而就在2月初的时候还在1%的水平。

美国30年期国债收益率同样也是在大幅上涨，目前收益率为2.424%，快速上升的时间起点也是从1月底2月初开始的。

而美国国债收益率近期大幅上升的原因是市场担忧通货膨胀的抬头，本文就来分析一下通货膨胀和国债收益率的关系，以及通货膨胀会受到什么因素的影响。

首先我们要弄明白什么是通货膨胀，通货膨胀简单点说就是物价的变动情况，如果物价大幅上涨，这说明要来恶性通货膨胀了，钱就不值钱了，钱就会贬值；而如果物价大幅下跌，这说明通货紧缩，钱变得越来越值钱，“东西”越来越不值钱。

在实际中通货紧缩情况非常罕见，通常面对的都是物价上涨，只是上涨的程度不同，所以我们通常所说的通胀指的就是物价的上涨。

通货膨胀中讲的物价通常是我们日常的消费品价格，而并不包括资产的价格，比如股票、大宗商品、房产，但是我们的生活中不仅仅是需要日常消费品，也需要股票资产、大宗商品、房产。

物价上涨有几个原因，第一个原因是货币发行太多，这是我们经常在财经新闻中能看到的，都希望央行不要发行太多的货币，以免货币贬值引发通货膨胀。其中的原理很简单，货币是价格的度量和交易的媒介，钱可以购买所有的商品，如果钱超过了商品的容量，那么这是水和面的比例不对了，水太多了，自然就“稀释”了，那么自然钱贬值，物价上涨。

第二个原因就是输入型通胀，当一个国家的原材料采购是依赖于进口，而这些原材料价格大幅上涨的时候自然就会传导到下游的终端消费产品中，这种方式其实是成本的上升导致的，比如铁矿石涨价、铜矿石涨价、大豆涨价等等都会因为诱发因素。

第三个原因是供给关系，供过于求，价格自然下跌，供不应求，价格自然上涨，如果一个区域内生产的商品减少了，但是需求不变甚至还在增加，那么这也会导致价格上涨。

现在为什么大家都担心美国的通货膨胀会起来呢？原因就藏在上面的分析中，去年疫情中美股差点崩盘，10天4次熔断，在历史上是绝无仅有，比2008年还猛烈 ，直接给市场整蒙了，号称百年一遇啊，但是由于有了2008年的经验，美国的央行美联储于是就马上采取了救市措施——向市场输送流动性。

也就是发行债券，说白了就是借钱，借钱有几个途径，第一是发行国债，买家有美国国内的投资机构，也有国际上的投资机构，比如我们国家就持有不少美国国债；还有就是央行直接购买资产，也就是央行直接购买债券，央行不是印钱的吗？现在央行自己印钱，然后去买债券，那么钱就流到市场中去了。

从2019年到现在，美国的债务从22万亿美元一下子就增加到28万亿美元，一年时间增加了6万亿美元，这个速度也是前无古人了。

钱不是白借的，借钱得还利息啊，美国当然知道这一点了，所以美国首先就是降低利率，将联邦利率下调到零水平，具体是0-0.25%的水平。在去年美联储降息之前，美国的10年期国债利率水平是2%左右，降息之后一下子就降低到了0.5%-0.7%的水平，相当于降低了三分之二。

稍微有点数学知识的人都知道，将利率降低了三分之二，那么借的钱多两倍，偿还的利息还是和原来一样。比如原来借100元，每年偿还3元，利率是3%，现在将利率降低到1%，那么我可以借300元，偿还的利率还是3元。通过降低利率可以借到更多的钱。

美国一下子释放了这么多钱流向市场，但是市场上的商品就只有那么多，美国的生产能力还是半停滞状态，所以就这些钱就会用来向外购买商品，比如从中国购买，从其他国家购买，这些钱也会流入到大宗商品中去，最后推高了大宗商品价格，最后成本上升，导致物价上涨。比如铜的价格就创下了近6年的新高，大概是去年3月份低点的2倍左右。白银的价格也从去年3月低点最高涨了两倍，大豆的价格也创下了5年来新高，大概是去年3月低点的两倍。

虽然美国通过降息实现增加负债但是利息支出却不至于同等幅度增长的好事，但是这些钱始终会在全球流通，美元是世界货币，美联储就是全球央行，这么多钱，自然是会引起通胀的，商品就这么多，你通过印钱买了这么多东西，生产力又跟不上，涨价是必然的。

所以市场预期通胀迟早是要来的，通胀来后，钱就变得更不值钱了，那么对资本来说必须有更高的利息才行啊，资本也不是地主家的傻儿子啊，所以美国国债遭到市场的抛售，正是因为资本对美国国债的抛售引起了美国国债价格下跌，国债的收益率上涨。

这其实是资本主动的操作来完成对未来预期通胀的弥补，既然你美联储不降息，那好，我抛售你的国债，打压美国国债价格，进而提升国债收益率水平，以此来应对未来的通胀。

资本的目的是收益，是赚钱，收益率是衡量指标，而债券收益率和股市本来就是一个竞争关系的，是跷跷板关系，债券收益率上升，自然股市价格就下来了，债券收益率下降，那么股市自然就起来了。债券和股票都是投资的方式，最后都是要算收益率的。

利息是资金的成本或者是收益率，利息高低受到两个因素影响，第一是收益率，如果资金的收益率提高了，比如我投资某个项目收益率20%，那么我就会愿意承受10%的资金成本，如果 投资某个项目的收益率只有5%，那么我承受资金成本的上限就是5%，我总不能亏钱借钱吧。

第二就是通胀，如果市场上通胀率是10%，那么资金的成本肯定是高于10%的，上面第一个原因其实是实际收益率，而名义收益率是等于实际收益率加上通货膨胀率的，即：名义收益率=实际收益率 通货膨胀率。

现在预期通胀，那么自然要引发名义收益率的上升，所以这就是最近美国国债收益率上升和预期通胀之间的逻辑关系。

当然正常情况下是央行主动应对通胀，然后主动加息，但是现在美联储也明确说了，2023年前不会加息，会继续保持当前的利率水平。通货膨胀在没有实际到来前不用担心。

不过现在美国国债收益率大幅上升，未来如果再次发债，那么成本就大幅上升了，欠债迟早是要还的。天道轮回，美国负债28万亿美元，美国债务会膨胀到什么程度？这个交个时间吧。