中行转债10倍杠杆「债转股式去杠杆的看法」

今天看到有人在集思录上发帖讨论我的事https://www.jisilu.cn/question/266391，而且大多是在盲人摸象，我就现身说法，来聊几句。

在集思录我籍籍无名，记得2014年我的第一桶金，杠杆垃圾债，靠的就是集思录的债券数据；之后我在鼎级每天进行可转债的评级（http://bbs.toplicai.cn/pdetail.html?newsId=96736），基础数据也完全来源于集思录。在集思录虽然我很少发言，但是毫不过分地说，没有集思录，就没有我的今天，至少2014年所有的投资决策（https://xueqiu.com/5111168340/34735352），其灵感和数据基本都是来自集思录，所以，我要真诚地说一声：谢谢！

关于十倍杠杆的事，过去好几年了，现在大家都是凭印象泛泛而谈，其实很多都是臆测。要还原历史很简单，看这个帖子就行了http://bbs.toplicai.cn/pdetail.html?newsId=115716，原汁源味，写于2014年9月，一字未改。

大家都好奇十倍杠杆到底是什么杠杆，其实文章里面也写了。我比较了几种常规杠杆，都不够爽，恰恰是在集思录论坛里偶然看到10倍杠杆的广告，也就是收益互换产品，杠杆成本年化是7.4%。看完我的长帖之后，也有非常多网友找我要了客户经理的联系方式，现实中我也把这个策略安利给很多好友，然而那一轮牛市之后，这位客户经理告诉我，虽然经我介绍，有几十个人找到他咨询，但最终，只有阿土哥你一个人达成了交易。因为开立一个收益互换账户很麻烦，个人不可以，需要用一个公司户，注册资金要500万以上，需要提供报表。我为此花2万元注册了一家公司，每月花钱请人报税做帐，其间反复多次快递材料到深圳，花了两三个月才全部办妥开户手续。是的，还是那句老话，机会是留给有准备的人的，下定决心，排除万难，付诸行动，知行合一，没有人能随随便便成功。

说到成功，现在看来很简单，户开完，打保证金上杠杆，剩下的就是等牛市数钱，其实不是的。借1000万，一年74万利息，一天是2000多利息，要知道我老婆一个月的薪水到手的也就相当一两天的利息。那时在大卫的群里面，大家都在笑我是极品赌徒。我跟他们解释，第一我们想要个二胎，按那时的政策我们会失去公职，第二我老婆想去厦门买个房子，和她妈住近一点好照顾老人家，这两件事，都需要有足够的经济支撑，而且刻不容缓、一天都拖不起，因为我们是70后，而我丈母娘是80后（已经80多岁了）。集思录的帖子里有人说到，土哥家本来就很有钱，就是因为有钱任性才赌得起，这真是大错特错了。恰恰相反，就是因为没钱，而且还不能慢慢变富，所以必须赌，这是没办法的事，并不是我本性有多么的爱赌。

说到赌，其实说起来也不是那么罪大恶极。关键是看输不输得起，赌局的赔率怎么样，赢的可能性有多少。2014年，我已经完全放弃听消息追热点追涨杀跌那一套，开始走向低风险投资之路了，那一年上半年，我杠杆垃圾债轮动、做可转债转股套利、做大连重工和华映光电业绩补偿套利等等，操作如有神助，收益已经翻倍，所以我和小竹聊天，谈到最大可能亏68万时，我反问他，难道我用今年取得的收益来赌一生的财务自由，是愚不可及的吗？保住今年68万利润改变不了我的人生，而100面值以下还在折价的可转债，一生能出现几次？

即使下定决心赌了，仍然不是那么轻轻松松就能成功。可转债波动不大，有时会涨个1%，群里面的人就在起哄，今天土哥涨停了，发红包，我说，该轮到我赚一点啦，我老婆半辈子的工资都被我拿来付利息了，可怜可怜我吧。而有一天跌了2%，艹，相当于连续跌停啊……这起起落落过程中的滋味，没有身临其境是很难体会的。终于在靠近年底的时候，有一天可转债涨了10%以上，我一天翻倍了，群里面的人沉默了，他们发现，在奇迹面前，什么语言文字都是多么苍白无力啊！现在我有时波动几百万，也觉得淡定，而当时一天100多万，对一个屌丝，是多么震憾的啊。我在130开始卖出，在160左右卖光，结果后来又涨到190多，这其中，又经历怎样的悲喜和煎熬，现在真的难以用文字来表达。总之，没有一颗强大的心脏，和一位网友所说的，神一般的自信，是做不到的，没有人能随随便便成功。

我知道也有很多人和我一样，上杠杆买转债，但都扛不住，没赚到，甚至是认赔出局。三个知道理论的创造者德隆大师没用杠杆，他的转债都亏钱卖在牛市启动前，我用杠杆的启蒙者徐大为，比我早上2.5倍杠杆，最终也在钱荒期间放弃杠杆，赚了小钱出局。所以，我经常调侃自己，我没有多么厉害，命好才是核心竞争力（https://xueqiu.com/5111168340/98071860）。然而，我知道一句老话，先尽人事，后听天命，至少我已经尽了人事，经历了严密的计算，将策略做到了最优。首先一年的利息7.4%，债券的回报不到2%，如果太早上杠杆，单付利息都得暴仓，必须等。第二，无论中行正股如何走，1.76年的中行纯债极限值是98元（按当时的金融债5%水平贴现计算），而不是所谓的93，所以我不会暴仓，其它的品种如平安转债、工行转债等，进攻性更强但可能暴仓，都被我排除了。第三，金融股的PB已经是低到极致，两年的ROE大概率会推动股价上涨。

还有很多想说的，改天再叙。总之，现在的我还是觉得，在合适的时候，必须得赌，先尽人事，后听天命。此文送给不愿慢慢变富的亲们，愿你们早日得自由！