如果通货膨胀即将来临，债券的表现可能比您预期的要好一点

如果通货膨胀率高且持续，那么它将对您的投资策略产生重大影响。较高的通胀可能使商品等资产成为有吸引力的投资选择。普遍的看法是，债券在通胀环境中表现不佳。不过，这有一定的道理。在通胀环境中，债券实际上可能会击败股票，而且我们在历史上已经看到这种情况经常发生。

相对与绝对性能

在通胀上升的环境中了解债券的关键是，是的，回报可能很差，但股票的表现通常会差很多。也许这没什么安慰，但从历史上看，在通货膨胀时期，与主要股票指数相比，购买高质量政府债券的损失会更少。

期间

根本原因是持续时间。投资的现金流是远在未来的。持续时间衡量这些现金流量的未来。如果未来的钱因为物价上涨而贬值，那么这些投资的价值就会下降。那些现金流在未来更远的投资可能会下降更多。

当然，这会伤害债券。如果通货膨胀率像目前这样以每年 4.2% 的速度运行，那么 10 年期国债的 1.6% 票息就没有吸引力了。每年，您的债券在通货膨胀后实际支付给您的费用都会减少。然而，股票确实有类似的问题，只是需要多一点分析。

通过投资股票，利润可以延伸到很远的未来。例如，债券可能会在 10 年内全额偿还您，而支付股息的股票可能需要 40 年左右的时间才能在某些基本假设下收回您的投资。

这不一定是件坏事，因为股票具有其他令人向往的特征，例如随着时间的推移增加销售额和提高价格的能力。然而，在高通胀时期，久期很重要。未来现金流出的越多，它们受通胀上升前景的影响就越大。与股票相关的现金流通常比债券更远，因此股票的通胀下降幅度可能更大。

历史观点

历史证明了这一点。通常，在高通胀时期，股票的表现比债券差一点。平均而言，10 年期美国国债在通胀期间下跌 5% 左右，而股票则下跌 7%。这是根据最近对过去几十年历史通货膨胀和资产回报的研究得出的。

挥发性

当然，这些平均值掩盖了波动性。股票最坏的结果是 1970 年代欧佩克石油禁运期间的 46% 损失，债券最坏的结果是同一十年后期伊朗革命期间的 38% 损失。两种资产都做得不好，但债券通常可以做得更好一点。

因此，由于股票现金流的长期性质，在通胀飙升期间，股票的表现通常可能低于债券。现在，事情从来没有那么简单。在通货膨胀期间，股票通常可以提高价格，而债券支付通常是固定的。尽管如此，估值对股票的影响通常会超过其定价能力和其他好处。

您的债券期限也很重要。由于久期较长，30 年期国债最终会更密切地追踪股票回报。在通胀压力时期，公司债券的表现可能比政府债券差。另一方面，如果通胀上升，短期债券和具有内置通胀保护功能的债券(如 TIPS)有时会比股票表现好得多。

尽管如此，如果高通胀持续下去，债券受到的通胀打击可能比股票更严重的想法可能被证明是一个神话。尤其是在债券在 2021 年开局非常低迷而股票估值(尤其是在美国)与历史相比似乎更高的时候。