碧桂园资产负债表水平分析「碧桂园财务报表」
文/乐居财经 曾树佳
中期业绩会上，碧桂园集团总裁莫斌，一方面承认市场变化的剧烈程度，的确超出了他们的预期，但另一方面也表示，公司管理层有信心把企业的竞争力越做越好。
上半年，碧桂园实现毛利172.1亿元，核心净利润49.1亿元；权益现金回款1702.9亿元，权益回款率92%，连续7年超过90%；经营性现金流52.5亿元；净借贷比率48.1%，连续多年保持在60%以下。
行业进入深度调整期，碧桂园为确保公司能够顺利穿越周期，把重心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，通过经营性现金流，去偿还高成本短期限的融资，进一步优化债务结构。
尽管利润上暂时收缩，但风物长宜放眼量，从碧桂园半年度的销售、负债水平层面上看，该公司内部运转如常，确实有能力在调控环境中等待机会。
现金流“安全垫”
由于疫情反复、宽松政策未传导至市场端的缘故，今年以来地产的回暖进度受到了影响。克而瑞数据显示，上半年百强房企累计销售额同比下降50.3%。
碧桂园的销售业绩，虽然在大环境下同样有所下滑，但其上半年累计权益销售额，仍然达到1851亿。
1-7月，碧桂园公布的权益销售额为2152亿元，虽同比下降38.9%，但总体上明显优于百强企业。而据第三方统计显示，前7月碧桂园累计全口径销售额2854.9亿元，规模仍然居于榜首。
在保持销售韧劲的前提下，碧桂园也依然强调回款效率。上半年，该公司平均按揭放款天数同比加快了19天，新增签约的权益回款率提升了两个百分点，同时也对短期内可以带来现金流的资产，做好了回收计划。
与此同时，该公司也推出了“节流”的措施。期内，碧桂园的销管费同比下降了36.3%，其中销管费占收入的比例为5.5%，较去年同期下降了0.4个百分点，年内，其主要通过可动用现金管理，来保持收支平衡的状态。
莫斌说，碧桂园有足够的时间和空间，应对可能存在的阶段性波动。短期上，集团进行每周资金计划的滚动铺排，削峰平谷，留足安全垫，以应对外部的不确定性。
而中长期，碧桂园通过铺排未来12个月的现金流计划，已将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。如销售波动直接融资渠道是否畅通、债务到期的安排、现金是否可盘活等均纳入了资金预算安排，并做了极致的压力测试，同时每季度滚动更新。
优化债务结构
碧桂园保持着稳定的现金流，让其自身有余力进行债务结构调整。
期末，该公司总借贷余额下降至2937亿元，去年年底至今年5月，碧桂园累计回购本金总额5570万美元的优先票据；6月，公司又以自有资金，提早完成了一笔美元优先票据的赎回，总额约4.1亿美元。
此外，公司董监高还以市场化的方式，在境内二级市场购买公司债券，规模将不超过1亿元，目前已经购买了5999万元，为市场树立信心。7月，碧桂园继续宣布将购买公司债券，首期规模不超过10亿元；截止8月底，债券累计购买金额约2.8亿元。
截止今年中期，碧桂园现金余额约1480亿元，现金短债比维持在两倍左右，净借贷比率48.1%，连续多年维持在60%以下，剔除预收账款的资产负债率下降至72%。其将在明年中期之前，实现从黄档到绿档的调整。
今年上榜《财富》世界500强的5家房企中，继续有碧桂园的身影，其排名连续六年提升至138位，较初次上榜时的第467位，已累计前进了329位。
作为优质民企，碧桂园一直受到外界的肯定。也因此，该公司的综合融资成本，才能保持平稳，其中境内融资成本从2019年底开始持续下降，至今共累计下降了124个基点。
货量充足与保交付
眼下，市场已经触底，但恢复是一个缓慢、温和的过程；不久之后，市场有可能会迎来一波比较好的行情。而庞大、多样的土储，让碧桂园对未来的发展，有了更大的底气。
截至目前，碧桂园位于内地的权益可售资源约1.22万亿，另有潜在权益可售资源约2917亿，合计约1.51万亿，可支撑公司未来的销售需求。
碧桂园仍按照“以销定产”进行闭环管理，在不考虑新增投资的情况下，预计全年权益可售货量将不低于5300亿，且该部分货量，预计去化率不低于68%。充足的推货量与去化率，使其能更好地应对市场的不确定性。
近些年，碧桂园得益于城镇化的春风，得到了迅速的发展。而目前，该公司继续在提升全周期综合竞争力，履行企业责任，推动“保交付”。
碧桂园在交付层面，通过强化交楼评估、预验收、“一对一”验房师等举措，不断提升“交付力”。上半年，碧桂园就有1070个批次，共计25万套房屋如期交付，交付体量较大，交付范围较广。其中，438个项目首月交付率达到75%。
在国家提出2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和的背景下，碧桂园则从绿色化、智能化、数字化等维度，不断探索房地产行业绿色可持续发展的路径。
去年，该公司新增获取绿色建筑认证数量61个，累计满足国家绿色建筑评级标准的项目总建面达到了2.2亿平方米。