城投债发展的原因「江苏城投债」

近期城投债火爆市场！

在资产荒背景下，城投债引发了市场近60倍抢筹的“抢票潮”。

5月26日，江苏大丰港控股有限公司公告称，该公司5月25日成功发行“22大丰港CP002”。该债券计划发行总额5亿，当日申购金额303.5亿元，有效认购倍数59.7倍。也就是说，5亿债券引来303.5亿资金的申购，近60倍资金抢筹，认购可谓十分火爆。然而这只是近期城投债市场的一个缩影，火热的“抢票潮”。今年以来，数倍、数十倍认购城投债的情况屡见不鲜。

如今的投资环境是：房产不敢投、股票波动大、国际环境不明朗，很多金融机构手里攥着大把的资金去找优质项目，为何偏偏“钟情”于城投债？这就要从城投债的起源说起了。

一、城投公司的成立

先说说城投公司，城投公司是城市建设投资公司的简称，是全国各大城市政府投资融资平台，承担着为地方政府融资进行基础设施建设的任务。他的股东基本上是由地方国资委、财政局组成，百分之百政府控股，是国企，并且是承担相应政府职能的特殊的国企。所以，城投公司都是国企，但国企并不一定是城投公司。1991年上海率先成立城投公司，1992年上海城投公司发行了第一支城投债“浦东建设债”，城投债市场已经发展了30年，至今保持着零违约的纪录。城投信仰依然坚挺！

二、城投债的由来

地方政府为什么要通过城投公司发债而不是政府直接发债呢？

一直以来，我国对地方政府举债采取了相当严谨的态度。在旧的《中华人民共和国预算法》第28条明文规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。这就堵住了地方政府直接发债这条路。在分税制改革之后，地方政府税收收入的75%要上交中央，此时地方财政开始吃紧，但是中央对地方官员的考核又与地方经济建设和GDP挂钩，就是又要让你做出政绩又不给你钱，于是通过成立城投公司，让城投公司发债为政府融资，巧妙的解决了既要政绩又不给钱的矛盾。

三、城投公司的融资方式

城投公司的融资主要由银行贷款、发行标准化城投债、非标债权融资3种方式构成。银行贷款虽然成本低，但是额度有限。

非标债权融资是指城投公司通过信托、金交所、融资租赁及其他非银金融机构借款等方式获得的融资。这类融资因为发行相对简单、没有统一的标准、多为城投公司自主行为，国家金融监管部门无法做到有效监管，形成了大量的地方政府的隐性债务。为了防止金融风险的发生，国家金融监管部门已经叫停了这类业务的开展，将非标债权融资往标准化城投债方向转。

标准化城投债是由发改委和金融监管部门批准在银行间市场和证券交易所市场公开发行的债权类资产。具有统一的标准、严格的发行流程及国家政策的支持，未来将取代非标，成为城投公司最重要的融资方式。

四、城投债火爆的原因

固定收益 每只标准化城投债都有固定的票面利率，根据地方经济、城投公司的评级不同，票面利率从2%到7%不等。

监管严格 城投公司想发债得满足：净资产不低于30亿元，累计债券余额不超过净资产的40%，信用评级AA及以上。满足条件的报备给发改委，经批准后由券商和银行等金融机构进行严格的前期尽调和投后监控，然后才能在市场上流通。整个发行流程都受到严格的监管和风险把控，对投资者来说更放心。

刚性兑付 从第一支城投债发行至今，30年来无一例实质性违约。这背后既有国家政策的要求：守住不发生系统性金融风险的底线，又有城投公司不敢违约的本质。城投信用代表政府信用，政府信用是国家最高信用，不能破。