转债 最酷的投机工具「可转债交易高手」

大家好，我是格子。

聊转债策略，填坑，博弈下修与转债T 0，之前的在这：转债多策略（建议保存）

下修什么意思？

因为一些原因，下调转股价。

需要知道，转债，到一定时间可以转成股票。

但是转成多少股票是由转股价决定的。

股数=100/转股价

如果没有下修，转股价就是固定的（转债发行时公告直接披露），也就是说，一张可转债，能转成多少股票是成定数的。

于是对应正股的股价最终决定了这只转债的转股价值。

即，转股价值=100/转股价*正股股价

当转债脱离的债底保护区间，它的主要属性就是股属性，股属性定价与转股价值有关，转股价值的主要决定因子就是股价。

因此，转债走势强关联于对应股票的表现，这个时候转债上涨赚的是正股上涨的钱。

但如果下修呢？

原本可以兑换10股股票，现在转股价下修，能多兑换5张股票。

股价不变，那么这只转债的转股价值也会对应的增多，带动转债上涨。

这里赚的就是博弈下修的钱。

以上这两种是透过可转债的股性赚取收益。

还有其他的吗？

当然！既然可以炒妖股，自然也可以成全妖债。

近期新债上市，概念不错，规模不大，就能一飞冲天，比如前天的转债，首日直接翻4倍，让我直呼好家伙。

那既不是博弈下修，也不是博弈正股，而是博弈情绪。

没有转股价值支撑，也没有债底支撑，全靠击鼓传花，赚的钱是别人脑子一热的钱。

需要提醒大家的是，这种很刺激，但只要被套在顶上，别想了，基本上回不了本了。

所以以上三种转债玩法，从风险的角度上看：

炒妖债>转债交易>博弈下修

妖债的核心是规模小，从未被炒过，也正是因为这一点小规模新债最受欢迎，有人埋伏妖债，一埋伏就是两年，有那耐心的也可以试试。

转债T 0交易，除了转债的成交量活跃之外，重点关注正股走势（技术形态与行业逻辑），波动越大，多空博弈越明显的越佳，举个例子，今天遇到了食品饮料和医药的暴涨，想参与但是怕一日游，找对应的转债做布局就很香。

然后找，找到正股走势预期最佳，且转债成交量活跃的转债，进行T 0交易，记得，要盯盘，浮盈卖出。

接下来重点聊聊，博弈下修。

既然下修转股价，就能拉转债价格。

那我们做的一定是提前埋伏下修。

了解一下什么时候才会下修转股价。

转债发行公告里会有下修条款：

只需要记住几个关键数字就可以，30、15、85%（公司股票在连续30个交易日内至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85%）

触发了下修条款，就一定会下修吗？

不不不！

因为下修是上市公司权利而非义务，所以触发了下修条款，还需要经历董事会提议，一般来说，提议之后，成功概率就很大了。

也正是因为这一点董事会提议的那一天，转债爆涨的概率更大。

这是大家喜欢埋伏的位置：触发下修条款后，董事会提议前。

总结来说，博弈下修，需要关注两点：

1.是否触发下修条款

2.是否董事会具有下修意愿

第一个容易，查一下就知道谁满足了条件，谁距离满足条件还需要多久。

主要是第二步，如何从这些中找到哪些董事会比较有下修意愿。

大家想，什么时候董事会想下修？或者说，下修转股价为了什么？

相信我，目的只有一个，刺激投资者转股。

“100元换5股股票你不干，换10股行不行？”

直白的讲，让你别拿着债，公司缺钱，还不上。

有点凄凉，但确实是这样，最好解决债务危机的方法就是让债主，变成股东。有些转债发行企业，转债发行的那一刻起，就没怎么想过还钱。

从这个角度出发，有这样特点企业的董事会更愿意下修转股价：

1.大股东持有转债比例极高。

大股东拥有优先配售权，往往是转债持有人的第一大主力军，转债下挫，大股东也浮亏，为了配合大股东减持转债获取现金流，缓解资金压力，发行人有选择提前下修转股价的诉求。

这一点可以通过观测大股东持有转债比例、大股东股权质押比例两个数据进行判断。

2.转债票息对于公司来说压力大

虽然说，转债的票息简直微乎其微，但对于一些经营情况出现恶化的公司来说，依然是不小的负担，可转债的付息会对公司利润表产生直接影响，因此，对于业绩压力大或者业绩管理诉求强的发行人而言，需要减轻财务费用对报表利润的影响。

这一点可以通过观测转债财务费用/净利润这个指标来判断。

转债财务费用=财务报表中应付债券附注项的“按面值计提利息”和“溢折价摊销”两项加和。

3.债券即将到期，但现金流不足。

债券即将到期，意味着转债该偿还本息了，但是一看账面上现金流，enmm…不太好办，下修转股价刺激，转股是一个好主意。

这一点可以透过，转债剩余期限；以及债券余额/货币资金，两个指标来判断。

需要提及的是，有时，满足条件，也有下修意愿，但是被迫没法修。

因为下修条款对转股价有要求——

转股价不能低于每股净资产，这时候有些破净股即使符合了基本条件，也无法下修，本钢转债、各大银行转债都有这样的问题，所以在博弈下修的时候记得绕开此类转债。

以上是关于可转债的另外三种玩法，可以埋伏，也可以顺势，即使什么都不懂，只要手快，找活跃的转债做，基本上也没什么问题，不能贪，浮盈要卖，浮亏要止损。

其他关于行业动态，ETF复盘周末再见。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，投资有风险，入市需谨慎。

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来源：格子说财