可转债重要的定价因素 数据整理分析「可转债价格受什么影响」

近期转债上市集中，导致溢价率越来越低，已发行但未上市还有10余只，审核过会还有20多家，排队在后还有上百家，大量的转债上市需要重新审视定价，可转债已经不再具有稀缺性，选择的余地变多导致上市初期定价不会太高。从过往的数据整理发现几个重要的数据（选取了截止当前定价在面值以上的转债为参考）。

转股价值（溢价率）：从表中我们可以看到，溢价率最高可达100多，最低也有负溢价，可见溢价率其实在转债的定价当中并不是决定性因素，而在申购的时候转股价值更多提供的是安全垫，当转股价值越高的时候，转债定价的底价会更高，破发的概率更小，而在上市后在面值以上的溢价率会偏低，转债足够优秀，溢价数据则不需要参考。

转债评级及规模：可以看到评级越高，一般转债的规模越大，越是自信能够发出大量的转债（AA 以及），转债规模越大意味着可能更多的中签率（这个思路是要变化的），但是转债体量的大小直接决定了交易的流动性，这对机构配置起到决定性因素，相当于股票中有成交量的，更容易活跃的换手的转债，有机构参与定价自然更容易高。而AA-规模较小转债的定价即使短期在100以上，更多的是转股价值的过大，往往呈现折价，没有溢价率（典型例子近期上市的几只转债）。

发行结果数据（股东配售率，包销比例，网下认购率）：股东配售率一般在发行结束后才会出现，但是原始股东会在发行前说明自己的认购意愿，股东配售率高说明对应公司更有信心，那么在上市后的抛压会减轻，以及转债的定价可能会更高；而包销比例越低是个特殊的数据，它是主承销商的包销结果，太高太低更具有代表性，太高意外着申购意愿低导致的结果，那么转债的定价更多的由自己主导，一般也不会太低，太低意味着申购意愿强，整体行情可能偏暖，转债的定价可能会更乐观，但上市后抛压一般较大；最重要的是的网下认购率，有网下机构参与，首先在中签率上会大大降低，这也会降低较大亏损的可能性，同时掌握着这些转债的定价权更多的是他们（近期典型例子利尔转债、顾家转债）

行业：在行业上，转债定价更偏向于金融、原材料以及有技术优势的成长行业，所以在转债的选择更应该关注行业的景气度以及成长性，这样企业对应的正股股价往往波动会更大，趋势更好，只有高成长预期的行业才更具有爆发力。

综上表现可以得出：评级在AA 以上以及存在网下机构申购的转债全在面值以上，如果这样的转债上市，溢价率合适就是肉签，即使正股表现不够理想，上市也很难破发，申购这样的转债风险收益比极高，也是稳健者的首选，基于以上数据选取了几只潜在带有进攻性的转债（数据如下），和正股关联性较强，又有债性，属于动态操作标的。

此外，还有一些特殊的方法均在日常分析中普及，转债对于散户来说是利器，曾经的我并不是很重视，看到更多的人关注，决定花点时间深入，有空普及个人理解的下修选择。