股市恐惧贪婪「急跌震荡」

“久盘必跌”这句老话，被近期的市场反复验证。

7月15日-8月1日期间，上证指数始终围绕3300点一带窄幅震荡，不少投资者都觉得日内交易比较鸡肋。然而，在老股民的眼里，这可能是“久盘必跌”的危险信号。

果不其然，8月2日当天大盘下跌2.26%，3200点整数关口瞬间奔溃。8月4日起，尽管又开启了新一轮反弹行情，最终上攻3300点无果，无奈继续窄幅盘整。就在昨日，在“冷（ren）空气”的刺激下，大盘下跌1.85%退守至3200点，估计用不了多久就会再度跌破。

“冷空气”，只不过是个诱因，真正的原因是投资者系统性风险偏好的下行。从内部环境看，相信大家从中能感受到国内企业所面临的困境，叠加部分白马股二季度业绩的大幅下滑，对经济的悲观预期不由被强化；从外部环境看，近期美元指数强势升值，以及鹰派信号的加强，令美股走势同样不太乐观，从而影响到了全球市场。

既然下跌已是事实，那么是该恐惧还是贪婪呢，短线又该如何布局呢？八个字：不破不立，布局成长！

原因如下：一方面，市场风险偏好快速下跌之后，已经得到了集中释放。近期，国内政策组合拳不断，在MLF利率下调之后，紧接着又下调了LPR利率，尤其是五年期利率大幅下调15个基点，体现了流动性宽松的信号，风险偏好有望得到修复。另一方面，从北向资金表现看，尽管短线进出比较反复，但整体依然保持净流入态势。

即使从估值角度看，目前万得全A指数市盈率约17倍，百分位处于近十年40%位置，相较于全球股市而言，眼下的A股也更具性价比。

那么，为何是“成长”呢？融资资金或许是“信号”之一。一起来看看，投资者在昨日下跌时，买入了哪些题材？Wind数据显示，8月24日融资额买入排名前20依次是：宁德时代、通威股份、天齐锂业、国元证券、东方财富、中国平安、江淮汽车、亿纬锂能、阳光电源、长安汽车、盛新锂能、中矿能源、赣锋锂业、光大证券、盐湖股份、TCL中环、比亚迪、特变电工、三安光电、南都电源，大多数集中于新能源汽车、光伏、电力设备等成长股赛道。

此外，上周（8月15日-8月19日）北向资金净流入前五大行业，依次是：电力设备、电子、食品饮料、非银金融、交通运输，也是成长赛道居前。

除了新能源和科技赛道，消费和医药板块同样值得“贪婪”。昨日，SW食品饮料下跌0.74%，SW生物医药下跌1.59%，经过持续调整后，都显示出较好的抗跌特征。司令所处的上海，眼下正在发放第一轮10亿元电子消费券，听说第二轮、第三轮使用有效期，将延续到国庆出行旺季。各地出台的政策，也都在刺激消费复苏，只不过是时间问题。另外，医药行业刚性需求仍在，随着集采利空因素消化，也有望企稳后回升。

当然，除了配置权益资产以外，大家在短线博弈过程中，还是要重视股债两类资产的合理分配。尽管8月24日市场遭遇较大回撤，但是Wind混合债券型一级债基指数仅下跌0.13%，如果股债资产互相搭配，就能大幅降低组合的波动性。

随着货币基金收益率不断下滑，最近纯债基金中的短债基金，尤为受到投资者欢迎。Wind数据显示，截至2022年二季度末，短债基金的规模已达8244亿元，环比大幅增长38.7%，在纯债基金中的占比提升至13.5%。从产品规模看，财通资管鸿福短债超过269亿元，是目前市场上规模最大的短债基金；从规模增速看，国泰利享中短债、建信短债、广发景明中短债等6只产品，二季度环比增长超过60亿元。

那么，大家该如何挑选短债，是不是规模最大越好？答案显然是“No”！除了基金经理从业资历以外，还需要结合年化收益率、夏普比率、卡玛比率等指标，同时分析久期配置、信用利差、上行捕获率、下行捕获率等因子。

关于挑选债券基金的技巧，司令之前介绍过不少。前几天看到国泰君安一份研报，整理了一些优秀的短债基金，正好供大家参考。它们是：平安短债、天弘安利短债、创金合信日享短债、国联安短债、国泰利享中短债、兴证全球恒惠30天持有、财通安瑞短债、宝盈安泰短债、北信瑞丰鼎盛中短债。

好了，即使跌破3200点，大家也不用慌！权益上，成长风格为主；配置上，注意股债搭配。

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