TLAC债券「资本性债券」

去年10月29日，人民银行、银保监会、财政部联合印发《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》（以下简称《管理办法》），标志着面向全球系统重要性银行（G-SIBs）的总损失吸收能力（TLAC）监管规则在我国正式落地实施。

TLAC监管规则，要求全球系统重要性银行在保有监管资本以外，持有更多具有次级属性的债务工具，为抵御风险准备更厚的缓冲垫。也就是说，对于被评为G-SIBs的工、农、中、建四大行而言，需要额外储备一些债务工具，来提升抵御风险的能力。《管理办法》更是提出了明确的量化指标：我国G-SIBs的风险加权比率到2025年须达到16％、2028年须达到18％；杠杆比率到2025年须达到6％、2028年须达到6.75％。

近期，人民银行、银保监会联合发布TLAC非资本债券细则，这无疑为四大行完成TLAC监管指标考核提供了“趁手”的工具。

根据监管规定，TLAC非资本债券是指G-SIBs为满足TLAC要求而发行的、具有吸收损失功能、不属于商业银行资本的金融债券。有专家指出，这是一种介于二级资本债券与普通金融债券之间的工具。在使用上，TLAC非资本债券可以通过转股或者减记的方式吸收损失。也就是说，当G-SIBs进入处置阶段，二级资本工具全部减记或者转为普通股后，人民银行、银保监会可以强制要求TLAC非资本债券以全部或部分方式进行减记或转为普通股。

目前，四大行与TLAC风险加权比率的监管要求仍有一定的差距。发行TLAC非资本债务工具将成为相关银行补充TLAC的主要方式之一。据中信证券明明债券研究团队测算，目前四大行TLAC缺口约1.8万亿元，2025年前缺口可能扩大至2.2万亿元，银行距离达标仍有较大差距。除了四大行外，未来，交通银行、中信银行、招商银行、兴业银行均有望纳入G-SIBs，这些银行的资本补充需求将继续上行，资本补充需求可能扩大至3万亿元。与二级资本债等资本工具相比，TLAC非资本债务工具发行成本更低。不过考虑到偿还顺序等条款设置，明明债券研究团队认为，非资本债务工具的收益率料将低于资本工具，四大行未来可能会加大非资本债务工具的发行比例，适当控制资本工具的发行比例，这样既能同时满足资本充足率要求及TLAC框架要求，又能适当降低负债成本。

作为补充TLAC的重要组成部分，下一步，TLAC非资本债券的落地情况值得关注。根据四大行2021年年报中披露的资本充足率、风险资产等关键历史数据，兴业研究分析师郭益忻测算，按照风险资产不同增速的情景假设，结合2024年年底的达标要求及存款保险基金计入等情形，未来TLAC债务工具市场至少需要7500亿元。通过进一步完善TLAC非资本债券工具发行、市场定价等规则，提升市场化定价水平，完善相关金融基础设施安排，相信这一工具将在提升G-SIBs风险抵补能力方面发挥更大作用。

本文源自中国银行保险报