经济下行利好债市「债市走势」

在地方债发行已过高峰情况下，下半年债券市场供给节奏与规模颇受关注。业内人士预计，下半年利率债净融资可能减少，以政策性金融债发行为主，总体供给规模有所收缩，但在资金面宽松等因素影响下，债券市场整体表现值得期待。

地方债发行缩量

Wind数据显示，7月份地方债发行总体缩量，环比下降超七成，但国债发行规模增幅明显，环比上升109.02%。业内人士表示，随着地方债供给缩量，下半年利率债发行以政策性金融债为主，利率债整体净融资规模可能会环比减少。

中金公司首席固收分析师陈健恒分析，随着地方债发行规模明显回落，预计下半年利率债净增量可能降至4.3万亿元左右，较上半年少增约1.3万亿元，较近两年同期均值少增约1.6万亿元。

天风证券首席固收分析师孙彬彬认为，下半年利率债净融资额可能减少。此外，6月以来，与政策性金融债有关的增量政策陆续出台，下半年政策性金融债可能是利率债供给的重点之一。

信用债供给方面，广发证券首席固收分析师刘郁分析，根据历史情况推算，8月份信用债净融资规模预计比7月份增加1000亿元左右，将在一定程度缓解机构资产配置压力。但下半年信用债到期压力上升，信用利差可能维持在低位震荡。

债市处于顺风环境

从债市表现来看，业内人士认为，在下半年债市供给略有缩小、资金维持宽松等因素影响下，债市整体仍处于顺风环境，债市行情值得期待。

陈健恒分析，下半年利率债供给可能以政策性金融债为主，发行融资资金不进入国库，不会直接带来流动性收紧；政策性金融债的发行对银行超储的消耗小，供需关系有利于利率下行。

中信证券首席经济学家明明认为，当前超低的资金利率暗示银行间市场存在资金淤积情况，货币调控进一步加大宽松力度的概率降低。不过，资金面将维持偏松状态。

此外，明明提示，宏观调控政策仍是影响8月份债券市场的重要因素，需高度关注8月份财政政策落地细节和货币调控具体操作情况。