华尔街股市为什么崩溃「华尔街股票事件」

1982年的一天，马丁·西格尔坐在办公室的窗边。想了许久，他还是打出了那个电话：“布斯基吗？买入本迪克斯的股票。”从此以后，他一步步地滑向了罪恶的深渊。
西格尔是华尔街上炙手可热的大明星。十年前，他从哈佛商学院毕业以后，就到了一家老牌投行，基德尔-皮博迪公司工作。当时兼并收购的业务才刚刚兴起，而且基本上都是恶意并购，在市场上名声很差，公司里基本没人愿意碰，结果这些并购案也都落到了西格尔的头上。
十年锤炼下来，西格尔成了一名不折不扣的并购专家。有越来越多的公司慕名而来，想让西格尔来当他们的军师，摆脱恶意并购的威胁。当然，也有不少套利人和他套近乎，明里暗里地想要刺探出些内幕消息。

所谓“套利人”，就是在市场上倒买倒卖赚信息差。最早，他们赚的是不同市场上的利率差价；后来并购开始兴起，他们就去买卖那些已经公布要被并购的公司股票，一旦并购交易真的成功，就能赚上一笔。再后来，他们的胃口越来越大，开始买入那些可能会被并购的公司，谋求更加丰厚的利润。
像西格尔这样的投资银行家，手中捏着众多客户的并购消息和并购策略，被布斯基找上门来，自然是顺理成章的事情。而西格尔呢？也不会把他们都拒之门外，毕竟套利人知道不少小道消息，可以让他发现潜在的客户的机会。交流归交流，职业道德还是要守的。
可是，随着西格尔在行业里的地位越来越高，他的消费也大手大脚了起来。这人要是缺钱，原则可就难守多了。终于，为了维持自己虚荣的生活，面对布斯基不断的诱惑，西格尔还是迈出了走向罪恶的第一步，给他打了那个电话。

在这个电话，西格尔想让布斯基帮个忙。他让布斯基买的这个本迪克斯公司，前不久刚刚宣布要收购另一家公司，而那家公司就找到了西格尔，让他指点指点，怎么才能避免被收购的命运。西格尔给出了一招，叫“反客为主”。
西格尔对收购方放出话来，如果你不取消这次收购，那我的客户就会发起反击，反过来去收购你。可收购方却不相信。为了让对方相信自己的话不是虚张声势，西格尔就联系了布斯基，让他买入收购方的股票，把股价和成交量给推高。
果然，刚挂下电话，本迪克斯的股票就一路上涨，成交量不断放大。市场一看，纷纷猜测，西格尔的威胁可能还真不是唱空城计。被收购的公司可能真的已经开始暗中购买收购方的股票，准备发动反击了。
这一顿操作下来，最终的结果可以说三全其美：客户的公司保住了，布斯基从中赚到了12万美元；西格尔呢，不仅凭此一役名声大噪，也在年底的时候从布斯基那里拿到了属于自己的一笔分成。
尝到了甜头以后，西格尔是一发不可收拾，在犯罪的道路上越走越远。

二、步入贼巢

其实从严格意义上来说，在对本迪克斯的收购反击战当中，西格尔和布斯基的合作还算不上多严重的内幕交易。但是，有了第一次，就会有第二次、第三次……很快，西格尔的胆子就越来越大，不但又和布斯基一起干了几票，还和其他套利人展开了类似的“合作”。同时，他也以所谓的“顾问”身份，开始指导公司里套利业务部门的交易。
一般，投行部门和交易部门之间，有个“防火墙”，让信息不能共享。否则，公司不就可以一边通过投行业务，从客户那里获得内幕信息，另一边再通过交易部门，用这些内幕信息去获利了吗？
西格尔干的正是这样的事情。虽然游走在法律边缘的他，心里感到有些不安，但更多的却是激动和兴奋：他给公司创造了巨大的利润，再也没有人怀疑他的能力和价值。1985年，在创下又一次前所未有的高业绩后，西格尔正式跳槽，去了当时如日中天的德崇证券。

说到这个德崇证券，在八十年代的美国，几乎无人不知、无人不晓。只要德崇跺跺脚，整个华尔街都要抖三抖。靠的是什么呢？垃圾债券。所谓的垃圾债券，就是那些评级不高、风险更大的债券，很少有投资者愿意买，而像高盛、摩根这样的大投行也不屑于去做。
如果说基德尔-皮博迪公司曾经就靠西格尔一个人撑着，那么德崇证券也有一个顶梁柱，那就是迈克尔·米尔肯。米尔肯毕业于沃顿商学院，高材生中的高材生，可他不走寻常路，不进大投行，也不做热门的业务，一心一意专注于垃圾债券。
米尔肯发现，其实很多发行垃圾债券的公司没有人们想象的那么差，只是投资者们心怀偏见，没人愿意买这些债券，债券的价格才会那么低；要是能改变投资者的观念，把流动性搞起来，垃圾债券也能成摇钱树。

于是米尔肯就到处拜访客户，劝他们投资一点垃圾债券，买多了什么3A级的债券，买些3C级的垃圾债也算是分散风险不是？就这样，几乎就靠着他一己之力，整个垃圾债券的市场慢慢活跃起来，估值水平也上了一个台阶；而他所在的德崇证券，自然就跟着赚得盆满钵满。
到1977年，德崇证券已经成了垃圾债券实质上的交易市场，不管你是想要买卖，还是想要发债，都得到这儿来。米尔肯更是行业里面的无冕之王，一个人就控制了25%的市场份额，可以说是一呼百应。几十亿美元的资金，一夜之间就能给你募集完毕。
手里有着这么大的市场能量，怎么才能把利润最大化呢？德崇证券把目光投向了并购领域。于是，它开始利用自己募集资金的优势，帮客户去并购别的公司。垃圾债券一入场，本来就已经热火朝天的并购市场更加疯狂了。

就在德崇宣布做并购业务以后，短短几个星期，市场上就发生了好几起并购案，背后无一例外，都有来自德崇公司的资金支持。后来，行业内人都把德崇的年会称为“捕食者的大会”，意思是只要大会一开，参会的人这么一勾兑，肯定就会有新的公司要遭殃。
三、狼狈为奸
金融圈，说小不小，说大也不大，无非就这么几个公司，数得上来的人物也就这么几个，怎么着都能碰到。不可避免地，与西格尔最早合作的那个套利人布斯基，遇见了米尔肯，两人开始搭上关系了。

之前西格尔和布斯基的合作，更多还是西格尔为布斯基提供一些并购案的内幕信息，再由布斯基操作股票，让西格尔的并购策略能够奏效，然后两个人再分股票交易的利润。可等到米尔肯和布斯基合作的时候，他们俩已经不满足于赚一笔股票买卖的价差，而是追求“一鱼多吃”、一举多得。

比如在马克萨姆集团并购太平洋木材的时候，米尔肯把相关的内幕信息告诉布斯基，让他提前囤积太平洋木材的股票，推高股价。这么一来，马克萨姆集团如果想要继续并购，要付出的成本就更大了。但是钱不够没关系，德崇证券帮你。

就这样，一起并购做下来，两个人光股票上的净收益就超过了100万美元，而德崇也获得了2000多万的融资费，当然了，其中也少不了米尔肯的高额提成。
除此之外，米尔肯还利用自己在垃圾债券市场上的地位，利用客户们对他的信任，通过操纵债券价格来为自己牟取利润，为此，甚至不惜牺牲客户的利益。
根据统计，1986年，米尔肯光从德崇公司就光明正大地赚到了5.5亿美元的收入，而从其他合伙公司里拿到的灰色收入，还有和套利人们合作得到的分成，更是难以估量。
四、大鱼落网
1985年5月，一封不起眼的举报信被送到了美林公司的合规部，举报说美林公司在拉美的办事处有两个经纪人在进行内幕交易。
“内幕交易”，这四个字让合规人员一下子警觉起来。他们马上查询了这两个经纪人的证券账户，只粗粗地一翻，就发现了四五起可疑的股票交易记录，都是正好卡在股价突然拉升之前买入的。再一看银行账户，在收款人一栏他们发现了一个熟悉的名字，坎贝尔。这个坎贝尔也是美林的经纪人，只不过人在纽约。
这就奇怪了，一个在拉美的经纪人为什么要给纽约的经纪人开支票呢？合规人员又调出了坎贝尔的账户信息。他们发现，在几项可疑的股票交易中，坎贝尔的买卖记录和被举报的这两个经纪人是高度一致的，而且在时间上总是更早一天。

根据这个线索判断，坎贝尔很有可能有内幕信息的渠道，然后又把这个内幕信息透露给了拉美的这两个经纪人。

于是，合规人员又把坎贝尔的客户都找出来，对他们的交易记录一一进行排查。结果发现，坎贝尔是跟着一个来自瑞士罗伊银行的客户做这些交易的。而且，这个客户每次的交易数量都高达几万股，大举买入、大肆卖出，那叫一个快准狠。
合规人员们意识到，问题变得越来越严重，而情况也越来越复杂了。毕竟，合规部只管得了公司内部的员工，可一涉及到客户，而且还是外国客户，那就只能由政府来接手了。
当时证监会执法处的负责人刚上任不久，对市场上内幕交易盛行的现象非常忧虑，也把打击内幕交易作为工作的重中之重。美林公司反映上来的这起案件，成功地引起了他的注意。
经过调查，这一系列账户背后，隐藏着的是叫丹尼斯·莱文的人，是德崇证券的一个投资业务员。1986年5月，莱文落网了，并把自己和布斯基之间的协定，交代得一清二楚。

而布斯基被逮捕以后，他果断地和政府签了认罪协议，干脆利落地就把西格尔和米尔肯给卖了。西格尔很快也选择了低头认罪。可是，最难啃的米尔肯却是油盐不进、软硬不吃。他清楚地知道，自己不像其他人，可以通过把别人供出来，换取宽大处理。毕竟，已经没有比他自己更大的鱼了，他只能背水一战。
于是，米尔肯高价聘请了最优秀的律师和公关团队，把布斯基说成了一条疯狗，逮着谁就咬，而自己呢？一个不可多得的金融天才，他一手构建了垃圾债券市场，为中小企业发展贡献了巨大的力量，却无端地被牵连，成了受害者。
除此之外，媒体也到处煽风点火，试图转移人们的视线。原来，自打德崇证券和米尔肯被调查以后，市场就开始下跌。那些有被收购传闻的公司股票，还有垃圾债券的价格都来了个大跳水，不少投资者损失惨重。这个时候突然有消息说，那个被逮了的布斯基，竟然在消息公布之前已经清仓了，更气人的是，这个举动还得到了政府的批准。

于是，舆论的矛头指向了政府：你口口声声说什么打击内幕交易，结果呢？你让布斯基清仓了，这不就是最大的内幕交易吗？而且，调查来调查去，市场是跌了又跌，没完没了。这股市还开不开？这交易还做不做？这么多投资者的利益，又由谁来保障呢？
更糟糕的是，政府在调查西格尔供认的其中一起违法交易的时候，出错了，导致打官司时调查没做完，证据链还不全，只能紧急撤案。这一撤案，闹的是满城风雨。人们开始怀疑政府的办事能力，政府内部也对证监会进行了严厉的批评，调查工作一度陷入了中断。
调查人员们心里很绝望，他们想，大概米尔肯就会这样逍遥法外了吧。但好就好在，时间是最好的战斗武器。政府能耗，米尔肯能耗，可是作为一家大金融机构，德崇证券耗不起。

在长期的拉锯战当中，德崇不仅承担了巨额的律师费和公关费，日常的运营也遇到了困难。最终，德崇内部达成了共识：认罪吧，再耗下去，公司就没了。于是，德崇同意接受政府提出的6项罪名，并缴纳6.5亿美元的罚款。

而德崇一认罪，米尔肯没了靠山和底气，也就不再负隅顽抗。最终经过五年多的漫长调查，1990年11月，米尔肯被判处十年有期徒刑，并处罚金6亿美元。
到这里，这起金融犯罪大案的核心人物终于全部落网，可他们联手掀起的并购狂潮，以及案件调查引起的波澜，却实实在在地改变了无数人的命运。自从布斯基认罪、德崇证券被调查以后，股市就一路下跌，光是1987年10月19日一天就跌去了22.6%，被称为“黑色星期一”。

作者|Tracy

编辑|凉山