东吴鼎力债券「获利持仓占比多少合适」
每经记者 李蕾 每经编辑 肖鴻月
最近，债券市场接连被曝出事儿，受到“牵连”的债基也不在少数，《每日经济新闻》前几天也接连报道了一些。今天，我们要说的是另外一只因为被动重仓公司债而陷入尴尬境地的基金——东吴鼎利债券型基金（LOF，代码165807）。
从最新公布的基金四季报可以看到，东吴鼎利的投资组合中，债券投资占基金总资产的91.42%，其中占基金资产净值比例最高的是“16信威01”这只公司债。东吴鼎利共持有40.517万张“16信威01”，公允价值3977.15万元，光这一只债就占了基金资产净值的61.65%，而其余重仓债券占基金资产净值的比例都在7%以下。
记者可是记得，在最新的《公开募集证券投资基金运作管理办法》开始正式施行后，一只基金持有一家公司发行的证券市值，不得超过基金资产净值的10%，基金总资产不得超过基金净资产的140%（这里的“证券”同时包括了债券和股票）。
那这么说来，东吴鼎利是如何持有“16信威01”超过净值60%的？
这事儿还得从一年多以前开始说起。
东吴鼎利的前身是东吴鼎利分级债券型基金，成立于2013年4月25日。根据基金合同的相关规定，基金合同生效后3年期届满，也就是2016年4月25日，东吴鼎利分级债基自动转换为上市开放式基金东吴鼎利，成为一只中长期纯债基金。
转换完成后，东吴鼎利的总份额为5.37亿份，仍然由原基金经理杨庆定和陈晨共同管理，前者是东吴基金固定收益部总经理。彼时，东吴鼎利算得上东吴基金的一只热门产品，现在我们仍然能看到一些当时的公开宣传资料，“好买基金数据显示，截至2016年5月27日，东吴鼎利债券型基金（LOF）近一年的收益达16.53%，一举夺得纯债类基金的‘冠军’；近六个月收益为4.34%（10/825）；2016年以来获得了2.63%的回报（12/859）。该基金不参与股票等二级市场（中长期纯债），适合机构做大类资产配置以及风险厌恶型投资者长期持有。”
根据Wind数据，“16信威01”开始出现在东吴鼎利的重仓债券名单里，是在2016年三季度。东吴鼎利的2016年三季报显示，其持有40.517万张“16信威01”，公允价值4118.96万元，占基金资产净值的3.96%。在这个时候，东吴鼎利持有最多的并非“16信威01”，排在它前面的还有50万张的“15友阿MTN001”和45.846万张“16掌趣01”。
和最新数据逐一对比，可以发现，东吴鼎利此后并没有再买入“16信威01”，但排在它前面的几只债券却逐渐淡出了其重仓债券的名单。那么问题来了：“16信威01”占基金资产净值的比重，是怎样从最初的3.96%一路飙涨至61.65%的呢？
一位沪上公募投研人士向《每日经济新闻》记者分析，这样的情况大概率是基金规模缩水引起的，债券占比是被动上升。我们查阅了相关数据，得知该基金的规模确实是在逐年锐减，已经从转换之初的5.37亿份缩水至最新的6116.79万份，成为了一只不折不扣的迷你基金。
而从可查的最新数据来看，截至2017年6月30日，东吴鼎利的个人投资者占总份额的67.19%，远超机构投资者的32.81%。
讲到这里，东吴鼎利被动持有“16信威01”至超过基金净值60%的全过程已经浮出水面。可能有投资者要问了，为什么基金管理人悉数卖出了其他债券，却独独留着信威债不动？
答案是——不是他不想动，而是动不了。
作为一家主营通信设备服务类的企业，A股上市公司信威集团一度被东吴证券高度看好，后者曾连续发布了多篇研报推介该公司。
或许正因如此，东吴基金旗下的多只基金持有甚至重仓信威债。
令人意外的是，2016年底，信威集团被媒体曝出巨额债务问题，并于2017年4月27日起宣告停牌，这一停就拖到了现在。更有意思的是，2017年9月，该公司公告称自己属于“重大无先例”的情况，拟申请自首次停牌之日起5个月届满后继续停牌。2月27日，信威集团公告将继续停牌。
这么连绵悠长的停牌，可苦了重仓该公司债券的东吴鼎利。
正如一位业内人士告诉记者的，由于“16信威01”停牌不好卖出，遇到有投资者赎回，基金公司只好卖出其他能交易的债券，导致“16信威01”的份额被动地越来越高。“持仓61.65%只是去年12月底的情况，如果继续有投资者赎回，其他能交易的债券都被卖出去了，那么这只债券的持仓比重还有可能更高。现在信威集团在停牌，暂时还比较稳定。不过一旦出现什么不好的情况，这么高的仓位，对基金净值的冲击肯定非常大。”
《每日经济新闻》记者拨打了东吴基金客服，对方告诉我们，当前“16信威01”超过60%的仓位，确实是基金规模缩减而间接导致的；而信威集团停牌期间，基金经理也无法对该债券进行操作。“具体影响要等到复牌，基金经理可以操作了才知道，现在我们也不好评价”。
3月2日，东吴鼎利的净值下挫1.04%，今天（3月5日）该基金净值继续下跌2.29%。