雏鹰农牧证监会调查结果「政府救雏鹰农牧」

雏鹰农牧（002477）的债务危机仍在不断发酵，公司融资及再融资难度持续加大。

债券违约评级再下调

11月7日雏鹰农牧公告称，公司近日收到联合评级出具的《关于下调雏鹰农牧集团股份有限公司主体长期信用等级及其发行的“14 雏鹰债”公司债券信用等级的公告》，公司主体长期信用等级由B调整为C，“14 雏鹰债”的债项信用等级由B调整为C。

此次评级下调是雏鹰农牧债券违约所致。

11月6日公司公告称，2018年度第一期超短融融资券应于11月5日兑付本息。因公司现金流紧张，未能按照约定筹措足额偿债资金，“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付。本只债券发行期限270天，应偿本息总额5.28亿元。

对于雏鹰农牧此次兑付的不确定性，早在10月29日，上清所即对雏鹰农牧5亿元超短融债券的兑付发出预警。当日，上清所发布公告称，“雏鹰农牧应于2018年11月5日兑付的18雏鹰农牧SCP001，由于发行人流动性紧张，债券本息偿付存在不确定性”。

雏鹰农牧表示，此次评级调整对公司今后的融资可能产生一定不利影响，不会对“14 雏鹰债”的投资者适当性管理造成影响。自“非洲猪瘟”疫情出现后，公司及各养殖分、子公司进行逐一排查，未发现有任何疑似“非洲猪瘟”的疫情，生产经营活动正常有序。目前公司正在通过内部、外部两方面加快资金的筹措，目前采取的措施包括但不限于积极与各金融机构沟通不压贷、不抽贷，到期贷款及时的续作；公司加快存货的售出、积极处置资产，补充公司现金流；政府介入引导协助等。同时，公司将与“18 雏鹰农牧 SCP001”的持有人协商妥善的债务解决办法，尽快完成最终的方案。目前公司已与部分债券持有人达成共识，公司将尽快推进实施。

2018年，雏鹰农牧遭受了前所未有的债务压力，信用评级也接连下调。从7月26日联合评级将公司主体长期信用评级由AA下调至AA-以来，三个多月内雏鹰农牧已五度公告信用评级下调。

除了已实质构成违约的债务外，未来两年雏鹰农牧还有累计余额约37亿元的债券面临兑付，资金压力不容小觑。而2018年前三季度，公司营业收入仅为35.33亿元，净利润亏损8.69亿元，预计2018年度亏损将达15亿元至17亿元。

截至11月7日上午收盘，雏鹰农牧股价报收1.58元，上涨0.64%，相较今年年初高点已下跌逾67%。10月19日，该公司股价曾跌至1.37元，创上市8年来最低股价。

对外资助近12亿元

债务累累的雏鹰农牧，仍在近一年对外提供了高达近12亿元的财务资助。

公司10月26日公告称，因生猪养殖合作社资金缺位，雏鹰农牧及子公司吉林雏鹰农牧有限公司、雏鹰农牧集团（内蒙古）有限公司先借款给合作社用于养殖场建设及相关业务，待融资到位后，合作社将归还借款。

公告显示，2017年至2018年9月3日，雏鹰农牧及子公司合计为合作社提供财务资助11.99亿元，占2017年度净资产的24.15%。

向合作社借款，或与雏鹰农牧独有的公司 农户养殖模式所致。雏鹰农牧董事长侯建芳此前接受证券时报·e公司记者采访时曾表示，2015年下半年，雏鹰农牧开始将公司养殖板块的猪舍，有条件转让给合作社，因此雏鹰农牧的生猪养殖场是由合作社建造。在如今融资收紧的背景下，叠加生猪行业整体进入周期底部，合作社也难免面临融资困难的窘境。

10月30日，雏鹰农牧还收到深交所关注函，要求对2017年至今的对外提供财务资助进行全面核查，并逐笔列示提供财务资助主体、被资助对象、提供财务资助日期与金额、偿还日期与金额、是否收取利息及利息情况、公司与被资助对象之间是否存在关联关系。

监管部门对于雏鹰农牧自身负债重重却对外出资的做法也表示关注。

深交所要求雏鹰农牧对公司及子公司2017年至今对外提供财务资助的具体情况进行全面核查，履行信息披露义务，同时逐笔列示提供财务资助主体、被资助对象、提供财务资助日期与金额、偿还日期与金额、是否收取利息及利息情况、公司与被资助对象之间是否存在关联关系等。

值得关注的是，在雏鹰农牧2018年6月14日披露的问询回复中，年审会计师认为公司不存在对外提供财务资助情形。深交所要求公司说明两次公告是否存在矛盾及其原因，同时结合对外提供财务资助的具体情况，说明公司是否按照规定履行信息披露义务与审议程序，相关内部控制制度是否存在重大缺陷等。截至发稿，雏鹰农牧尚未对上述问题予以回复。

本文源自证券时报·e公司

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