券商带头砸盘「元月7号券商砸盘的原因」

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券商资金池业务遭叫停 监管矛头首次直指券商资管三大类产品

银行委外还在监管的风口浪尖上，券商资管资金池业务也迎来重磅监管！

券商资管业务中资金池产品全面叫停，存量被限期整改，这是深圳辖区证券公司日前接到的通知。

通知还要求，辖区内各家证券公司必须制定具体的整顿方案，按大集合、结构化和私募三大类涉事产品特点进行整改，要求以自查方式，在下周三(5月10日)前形成自查报告报送证监局。

资金池业务全面叫停

特别是资金池量大券商

券商中国记者今日晚间从多个渠道获悉，深圳辖区的证券公司日前接到相关监管部门的通知，禁止开展资金池业务，资管产品的期限应和所投资产期限一一对应，不得存在滚动发行、期限错配、集合运作、分离定价的资金池业务。

消息人士介绍，上述通知主要是以口头形式逐一进行传达，传达范围为深圳辖区的证券公司，尤其是一些资金池业务量大的券商，通告尤为详细。

所谓资金池产品，顾名思义就是把募集的客户资金汇集起来形成一个大的“池子”，交由资金管理方统一运作，统一管理。新进的资金是汇入的增量水，到期支付(或赎回)的资金便是流出的水，如此往复循环，进行不间断的流动性管理。

自2016年以来，资金池产品就已经开始受到监管层的监管和重视。日前，监管层再次要求清理资金池类债券产品。据悉，证监会约谈了多家大型证券公司，已明确要求清理资金池类债券产品。

某公募基金公司总经理表示，此前证监会清理的仅仅是资金池类债券产品，但现在深圳辖区的证券公司对资金池的清理已然扩大了全部资金池产品，不再局限于债券品种的资金池产品。

据券商中国记者了解，当下证券公司资管涉及的资金池产品主要有三大类：

第一类是大集合资金池产品，第二类是结构化资金池产品，第三类是私募资金池产品。大集合资金池产品属于标准化的资管产品，后两种则属于非标准化的产品。而在股灾后，随着对利用资管渠道进行变相配资的非标产品的打击，后两者明显减少。

“现在主要的资金池业务应该就是大集合，但券商大集合资金池产品主要投资标的其实就是债券。”某上市券商前资管部总经理分析说，但随着近来委外业务的萎缩，各家券商其实在大集合资金池这块也在收缩。

“现在还只有深圳证监局对券商资管资金池产品叫停，并要求限期规范和整顿，其他证监局还没行动，但也不排除下一步各地局都会做出这样的要求。”西部某证券公司资管业务负责人表示。

存量资金池产品限期整改

据券商中国记者了解，深圳证监局对辖区证券公司资管资金池存量产品得整顿也做出了部署，要求各家公司以自查的形式，在5月10日前提交自查整改报告，此后每季度应向证监局报送整改进度报表。

具体的整改方案制订上，监管部门按三类资金池产品做了不同的部署。

对大集合资金池产品，要求有四点：

一是严格控制产品规模，原则上产品规模应逐月下降；

二是严格控制产品投资范围，产品新增投资标的应为高流动性资产，不得投资于私募债、资产证券化产品、高收益信用债券、低评级债券以及期限长的股票质押产品等流动性较差的品种；

三是严格控制资金端和资产端的久期错配程度，组合久期和杠杆倍数不得上升；

四是采用影子定价的风控手段对负偏离度进行严格监控，产品风险准备金不得低于因负偏离度可能造成的潜在损失。

对结构化资金池产品，要求有两点：

一是严格控制产品规模，原则上产品规模应逐月下降；

二是不得继续提高产品杠杆倍数。

最后一类为私募资金池产品，要求严格按《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》的规定进行整改。

此外，深圳证监局要求大集合产品修改合同须事先跟证监局沟通，且合同修改只能往符合监管要求的方向改。

一位券商资管负责人介绍，根据深圳证监局的通知精神，大集合产品作为历史遗留问题，未来的处理方法只有两种：一是自然到期结束，二是转为公募产品，但前提是取得公募基金牌照。

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5月金融监管趋严 行业配置整体偏防御

小编汇总各大市场机构和名家的投资观点，助您抢占投资先机。安信证券认为5月金融监管趋严，行业配置整体偏防御；上海证券表示业绩真空期，精选高景气度行业龙头股。

【股市】

安信证券：5月金融监管趋严 行业配置整体偏防御

5月受金融监管趋严影响，行业配置整体偏防御，建议密切关注有色(部分)、银行、保险、电子等行业。

国金证券李立峰：五月份的解禁市场需要关注什么？

5月解禁以定增解禁为主，解禁压力集中在月中时段及4个交易日，其他时间解禁压力相对较小。A股市场运行由多因素主导，应客观看待解禁。

长江证券：业绩拐点已至 短期趋势犹存

2017年一季度，全部A股业绩同比增速升至21.74%，其中，非金融板块业绩增速高达55.18%。我们认为，这将大概率是2017年全年的业绩增速高点，二季度开始，业绩增速将逐步回落。上调A股整体2017年盈利增速至12.6%，其中，非金融板块增速为24.7%，金融板块增速为3%。

上海证券：业绩真空期 精选高景气度行业龙头股

上海证券认为，在业绩披露的真空期选股的一种思路是选择景气度较高的行业，精选龙头股。因为整个行业的增速相对个股确定性强。

【宏观】

方正证券任泽平：关注中美新一轮补库存周期的背离

自2016年6月以来，中美库销比开始出现背离，美国仍然处于一轮补库存之中，库销比仍在不断下降，而中国库销比同比拐点初现。

兴业证券：供给侧改革下 企业盈利的两个“跷跷板”

随着供给侧的压缩，中上游 行业集中度出现提升，从而使得行业内的龙头企业相对受益，而小企业则相对受损(供给被压缩)；上游供给侧压缩导致原材料价格上涨，上游 行业盈利改善的同时，相关下游 行业盈利则受挤压。

4月宏观数据预测：经济数据回落 货币增速下行

我们预计4月实体经济数据小幅回落可能性较大，其中4月工业增加值同比增长7.0%，1-4月固定资产投资同比增长8.9%，社会消费品零售总额同比增长10.5%。

2017年4月经济金融数据前瞻：水涨船不高

MPA大考虽结束，但额度偏紧、大额置换，表内信贷谨慎乐观，或新增7600亿。表内监管严、收益低，而利率抬升、发债不利，非标需求大，外币信贷升，社融或高增1.2万亿。融资居高而经济放缓，金融驱动实体效率渐弱，水涨船也难高。

【楼市】

海通证券姜超：棚改货币化安置对地产市场影响几何？

考虑到未来两年内棚改货币化安置面积将见顶回落、缺乏产业支撑而单纯依靠政府出资实现的地产销售难以持续，我们认为未来棚改货币化对地产销售的拉动将减弱。

马光远：长效机制真的会让房价下降吗？

大家记住，建设长效机制的目的是为了房地产平稳健康发展，而绝不是为了打压高房价。这和公众的期待值是有很大的距离的。

【债市】

债市日评：情绪杀跌 熊市应该进入尾声

周四债市大跌，投资者情绪较差，160213收于4.3650%，较周三上行6BP，创年内新高。节奏上来看，周四的大跌集中在下午，可能与新闻“证监会近期约谈各大券商，要求清理资金池类债券产品”有关。资金方面，紧张程度较周三缓和，GC001尾盘大幅跳水。

危险游戏：警惕激进去杠杆或引发“踩踏式”债灾和违约潮

我们认为，观察央行态度，不只要看央妈说了什么，而更应当看央妈做了什么：即使OMO利率没有调整，但从DR加权成交利率走势看，央行已经进行了实质性加息。

光大证券：债市近看內忧 远看外患

近期，债市更多受金融监管和去杠杆政策影响，风险主要来源于内忧；在中美利率联动越加紧密的情况下，美国今年年内大概率加息二次，加之年底可能缩表，下半年国内债市风险更多来自于外患。

【商品】

招商证券：大宗商品价格下跌意味着什么？

我们无法简单地从2月以来的商品价格下跌推导出库存同比增速将于何时见顶，而且后续的商品价格走势仍然很重要。

摩根大通：若OPEC本月没能延长减产 油价将跌破40美元

摩根大通(JPMorgan)分析师David Martin周三(5月3日)在报告中称，该行预计石油输出国组织(OPEC)将在本月25日的维也纳半年度会上延长减产协议。如果未能延长，油价将跌至每桶40美元下方。

摩根士丹利：为何说油价年底将涨至60美元？

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Martijn Rats周三(5月3日)在研究报告中称，由于石油输出国组织(OPEC)减少产量，来自该组织的进口量势将下滑，进而导致美国、中国、日本、韩国和新加坡等国的库存出现实质性下降，预计今年年底油价将在每桶60美元水平。

中银国际：美联储今年料再加息两次 黄金面临更严峻挑战

中银国际分析师傅晓周四(5月4日)在报告中称，美联储再升息两次以及缩减资产负债表，意味着黄金的前景“更具挑战”。另外，未来市场的焦点可能转向全球货币紧缩政策。该银行预计，今年二季度黄金均价料为1280美元/盎司，三季度在1230美元/盎司，四季度在1180美元/盎司。

渣打银行：美国国债市场持稳是金价的关键

我们认为政治上的不确定性还有可能引发对黄金的兴趣，但宏观调控的关键驱动力将是美国国债。这是今年与黄金最强的关系。如果美国10年期国债收益率回到2.60%，黄金可能会跌至到1200美元/盎司。该银行认为今年黄金平均价格是1245美元/盎司。

【汇市】

登富特：美联储升息预期不减 欧系受冷遇

整体来看，美元指数短线反弹，但是其反弹幅度受限，商品货币澳元以及亚洲货币日元延续了短线的弱势，另外一个商品货币加元围绕低点调整有助于跌势的持续；三个欧洲货币欧元、瑞郎和英镑短线承压，受到中期反弹格局的影响，短线回调幅度受限。欧洲货币和商品货币短线的分化局面持续。

巴克莱资本：决议释放重要信号 美联储6月会升息

巴克莱资本(Barclays Capital)周四(5月4日)撰文就隔夜的美联储决议进行分析。从措辞中来看，我们认为美联储6月升息的概率较高。想要6月不升息，除非经济数据的表现令美联储感到基本面走弱了。基于这一观点，我们认为美联储6月和9月都会升息，12月会开始缩表。

丹斯克银行：6月升息仍存疑 欧元目标何方？

丹斯克银行(Danske)周四(5月4日)撰文就美联储决议及欧元走向进行分析。和市场总体预期的不同，我们认为美联储隔夜的声明并未指向6月升息。欧元/美元未来几个月的关注点仍是美联储和欧洲央行货币政策，但政策预计又不会有什么大调整。因此，欧元/美元未来1-3个月仍可能交投于1.06-1.10区间。

大华银行：欧元、英镑、日元、澳元及纽元技术分析

大华银行(UOB)周四(5月4日)撰文公布了欧元/美元、英镑/美元、美元/日元，澳元/美元以及纽元/美元的技术分析报告。

筑小双底震荡回升可能大 热点板块个股要快进快出

周四大盘探低回升，三大指数一度悉数翻红，午后由于雄安龙头股再次跳水急跌，带动大盘冲高回落，最终又收出一个带上下影线的十字星，所不同的是周四是一个阳星，量能有所放大，说明向上压力较大，但向下做空动能也不足，在低位盘一盘后大方向依然是震荡回升。周四雄安股上午的拉升和下午的跳水，决定了大盘的全天走向，但一带一路中字军团已有止跌回升迹象，中国电建一度冲涨停，操作上热点板块个股低吸后仍要快进快出。

今天走势

筑小双底可能性大

不排除再探一下3100后震荡拉升

节后连跌三天，虽然幅度不算大，但对人气打击仍不可小觑，不过跳出来看，目前大盘仍在震荡筑底，不排除再探一下3100后震荡拉升。从最新消息面来看，其实更加偏暖，比如美联储周四凌晨声明维持利率不变，未提缩表；养老金有望增加500亿元；证监会表示：要把防控风险与促进资本市场健康发展有机结合，以优异成绩迎接党的十九大召开等，我们从常规上理解，至少大盘下跌成这个熊样肯定不算是优异成绩吧。

周四大盘有几个积极的信号，收出阳星前面已说过了，另外一带一路中字军团当天已有止跌回升态势，中国中冶、中国电建、中国建筑、中铁工业等盘中放量拉升，其中中国电建一度冲击涨停；一批超跌股明显出现强反，上周末我们在钱眼里专门列出这波超跌股的跌幅榜名单，周四前几名都出现强反，如超讯通信、能科股份、金发拉比、清源股份、聚降科技、健盛集团、亚振家具等，次新股和超跌股的回暖强反，也意味着大盘下跌已进入到尾声阶段，短线大盘即使再下探，但筑小双底后震荡回升可能性更大。

今天操作

坚持不追高只低买

热点个股低吸后要快进快出

这两天很多投资者被雄安板块搞得七荤八素，一天大涨一天大跌，周四更极端，上午拉升，下午跳水，还带着大盘上蹿下跳，能真正踩准节奏的投资者很少，相反，左右挨打的则大有人在，这个板块由于是市场最大的热点，各方资金在其中厮杀博弈，大进大出，自然这个板块成为目前波动最大的群体，波动大意味着机会多，但只能低买，快速获利应果断卖出，不能犹豫，同样超跌反弹股也是这样，在低点介入后，连续反弹后宜分批减仓。

近期连续调整的一带一路中字军团股周四也出现明显上涨，北京峰会没几天就要开了，大盘多半会在开幕前提前反应，而一带一路股目前是低位介入机会，等反弹到开幕前的阶段高点就兑现走人，先准备做一个小波段行情，防范大会开幕后利好兑现再次下跌。周四我们在相对低位推介了4只个股，总体表现强于大盘，全部上涨，表现最强的是中材节能(603126)，收涨停，另三只西藏发展、深振业A、中国建筑稳健收高，后面可逢高获利减仓。(扬子晚报)

主力砸盘出逃 等待大破大立

周四魔咒，大盘低开滚动震荡，放量收出假阳十字星，重心明显下陷，沪指全天卖盘霸市，佐证3100点丧失防御性；稀缺主流热点板块及概念的一日游，为市场注入不稳定的因素，主板与创业板玩弄跷跷板，由此判断：沪指只有大破大立，才能死而复生；

技术分析：沪指连续呈现全天卖盘霸市，说明主力资金渐行渐远；日线MACD死叉零轴下方,短期很难止跌企稳；30-60分钟隔日换挡做线，分时量能匮乏，调整压力叠加；理论上的沪指放量三连阴，三剑客与其同步，佐证第三缺口呈现的必然性；趋势研判：节后三个交易日大盘放量三连阴，平均每日百万以上的主力资金陆续出逃，特大单砸盘明显；金融严监管的威慑力显而易见，券商与非金融类机构噤若寒蝉；短期的大盘不仅难以止跌企稳，不排除重挫之嫌；回补10.10缺口概率日趋清晰；

技术测评：立夏窗口在收盘后，周末反应偏弱；三剑客尾盘护盘资金介入，大盘展开3100点拉锯战；关注午后量价变化，不排除呈现四连阴，5日10日为并列下滑，佐证大盘重负；量价配合做线收阳，反之震荡收阴；失去赚钱效应的市场，无需恋战！主力砸盘出逃等待大破大立；上午滚动震荡，下午分化震荡；11时为变盘点，14时为压力位，量价配合按虚线震荡上浮，反之按实线震荡下滑，个别时段置换；主力高度控盘，切勿轻举妄动；量价配合做线收阳，反之震荡收阴；预计当日指数在3095至3235点之间波动；5/5 预计分时走势：

上午，滚动震荡，冲高减仓；下午，分化震荡，反拉出逃；尾盘，浮动震荡，尾盘异动；友情提示：金融反腐，不排除恶性干扰。

指数小作为热点大动作 重构反弹逻辑

昨日，A股市场反弹乏力，上证指数最终小幅下跌0.25%，报收3127.37点，五月开局遭遇三连跌。请问，进入5月份，A股市场的运行出现了哪些变化？具有哪些特点？

中航证券："指数小作为，热点大动作"是近期市场的最大特点，由于市场规模的持续扩大，未来指数动作小、但局部热点持续活跃的态势将成为常态，近期市场的表现则更加明显，指数涨跌幅度较小，但雄安概念和次新股两大主线则呈现出较为明显的轮动态势，雄安概念上涨次新股下跌、反之雄安概念下跌次新股上涨。

信达证券：我国上市公司的年报和一季报披露截止时间是4月30日，同时一季度的经济数据也经常在4月份进行公布。随着年报和经济数据的陆续出台，市场在不断的增量信息中进行调整，估值重构过程在5月份之前进行的较为充分。等到真正进入5月份，增量的市场信息相对减少，市场的活跃程度一般不如前期，这是投资者对市场预期的降低，导致市场本身赚钱效应减弱。

资金：存量博弈谨慎观望

目前，市场仍处于存量资金博弈格局，在这种情况下，主力资金是如何操作的呢？其内在的投资逻辑是什么？

申万宏源：市场基本上还处于存量博弈格局，没有增量资金介入。如果说最初几天，雄安概念因为无量涨停，对市场资金的要求还比较有限，那么，随着雄安概念全面开花，市场资金面就开始吃紧了。此时，又遇到了银行进一步清理委外业务，令资金面变得更为紧张。在这种情况下，股指下跌是自然的。当然，不断加强的监管对违规行为所形成的震慑，也使得部分短线投机资金选择撤离。多方面因素叠加，行情就有了比较大的回调。另外，经历了一季度的小反弹后，做多能量已经消耗了不少；长时间的存量博弈，导致市场因为财富效应匮乏而变得越来越缺乏吸引力。

西南证券：社保基金2017年第一季度所持股票数为648只，比2016年第四季度的692只，减少了44只，为2015年第一季度以来的最低水平。可见，第一季度社保基金在小幅减持的同时，操作谨慎，新进和增持股票数量为历史较低水平，减持股票的数量所占比例为三成多。另外，QFII在一季度市场冲高后震荡的走势中，仓位基本持平，显示对2017年第二季度的市场预期谨慎乐观。

操作：盈利改善是核心逻辑

在近日的弱势震荡格局中，热点不断更换，A股市场后市如何操作和布局呢？

海通证券：中期看，中枢抬升震荡市不变，盈利改善是核心逻辑。目前，A股进入二维投资时代，"消费升级 主题周期 价值成长"是主线。下半年看好金融股，建议继续持有绩优龙头股。

中金公司：5月份A股市场继续下行空间不大，继续高度关注三四五线城镇化趋势，操作上注重结构，关注MSCI纳入A股、国企改革、"一带一路"、区域开发等四类主题。

国泰君安：建议弱化轮动、精耕细作。其一，经济仍稳、工业生产仍强、题材催化轮动，周期类建筑、建材仍是相对收益的首选；其二，消费类价值龙头股抱团延续，建议继续以中性仓位博弈趋势，推荐家电、食品饮料；其三，监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险市盈率均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。另外，随着后续催化不断出现，把握政策事件催化引导的"一带一路"、国企混改、环保主题。(中国证券网)

沪指下探至3100点关前企稳 或已触及短期底部

五月开局遭遇三连跌。昨日，股指不改萎靡，依然围绕3125点徘徊，沪指收跌0.25%走出阳十字星。虽然主力资金的板块介入明显，但下滑的经济数据与热点涣散局面，依然阻碍市场人气回暖。

昨日股指开盘就一波跳水，但随后便是一路上扬，反弹迹象初现。但午后在军工资源股拖累下，尾盘再度翻绿跳水。沪指最终收于3127.37点，跌幅0.25%%。

盘面上看，雄安概念一度冲高回落，其他热点题材也纷纷走向分化。经周三大跌后，雄安概股早盘一度涨幅居前，但随着龙头冀东装备的跳水，板块内其他个股跟风杀跌。而受城市管廊大会召开消息刺激，地下管网概念股走强，新兴铸管与青龙管业涨停。与国产大飞机试飞利好息息相关的军工板块，昨日大出意料挫逾2%领跌两市。最终，地下管网、雄安新区、水利、环保等板块涨幅居前；军工、钛白粉、有色等板块跌幅居前。

资金面上，两市成交4531.19亿元，较上一交易日的4312.99亿元略有放量。但主力资金出逃态势有所减少，板块介入资金明显提升。东方财富数据显示，昨日两市主力净流出93.82亿元，较前一交易日的172.81亿元明显改善。此外，61个行业板块有15个获主力介入，其中公用事业介入资金逾11亿元，美丽中国与节能环保等概念板块也有逾10亿元主力介入。

从短线来看，有业内人士从技术分析表示，沪指收出阳十字星，大盘或已接近触底。"5月2日沪指下跌10.95点，3日下跌8.36点，而昨日才下跌了7.98点，说明市场做空动能在逐渐衰竭。"此外，昨日沪指下探到3111点后就企稳反弹，此后再也没有触及过3111点。这根阳十字星或意味着大盘已经探底成功。但该人士认为，虽然探底迹象出现，但鉴于个股普遍疲弱，后市操作以控仓观望为主。此外，"一带一路高峰论坛即将举行，该板块有提前表现的可能，在把握好节奏前提下，可适当布局。"

不过，中长线而言，市场预期似乎有所分化。昨日，4月财新服务业PMI录得51.5，财新综合PMI录得51.2，分别创下11个月与10个月来最低值。机构分析称，中国经济扩张速度放缓，投资者需警惕经济趋势下行的风险。再加上监管明显趋严，市场恐进一步承压。