债券南向通试点「债券南向通启动」

与“北向通”开通时隔4年之后，2021年9月24日，我国“南向通”也正式上线，自此“债券通”迎来大圆满。

还记得2017年5月16日晚间，我国中央银行与香港金融管理局发布联合公告，香港债券市场与内地债券市场将开展互联互通合作，以“北向通”打头阵，适时研究扩展“南向通”。

那么，本次“南向通”的“上线”到底克服了哪些困难？参与“南向通”又有哪些条件，与“北向通”有什么区别？又将对我国的资本市场带来那些影响呢？

要解答这些问题首先需要明确几个概念：

目前为止我国资本市场中有三“通”，分别为沪港通，深港通和债券通。前二者专注于股票市场，后者则专注于债券市场。而北向通和南向通则是债券通底下的两个子市场。

何谓南向，何谓北向？

南北向最开始指的是股票市场中的资金流向。常说的“南向资金”指的是内地股票投资者通过沪港通、深港通买入港交所股票的资金；北向资金则是香港投资者通过沪、深港通买入A股的资金。相应地，南向通则指内地投资者投资香港债券市场；北向通即境外投资者投资内地债券市场。

众所周知，相对于一些发达国家的资本市场中股票与债券市场的占比，我国的债券市场较股票市场而言发展并不是特别完善，在我国资本市场中占比较轻。而面对我国对外开放程度的不断加深和人民币国际化的进一步发展，我国正不断开放债券市场。同时，因为香港金融市场始终与内地保持着良性互动，且其具有与国际高度接轨的金融基础设施和市场体系，所以我国通过香港市场实现与国际债券市场的互联互通，在提高我国金融体系开放程度的同时也对香港金融市场的发展起到了一定推动作用，而这无疑是最佳选择。

在北向通开放后的四年中，国家通过吸取经验，借鉴北向通在交易、托管、结算等的管理运行机制，不断完善基础设施。同时，克服跨界投资的外汇管制和提高香港债券市场对于内地投资者的吸引力（因中美利差与汇率变动因素影响，当时境内债券市场收益率高于香港债券市场）等问题，终于在今年9月正式上线，完成我国债券市场双向通的目标。

值得一提的是，在投资者的参与条件上其相较于北向通在额度上有者更严格的限制，南向通在金额上规定，年度交易总额度为5000亿元人民币，每日额度为200亿元人民币。

而南向通的推行则意味着债券通的“任督二脉”正式被打通，进一步提高了我国金融市场的对外开放程度。单是北向通的开通，我国债券市场的日均交易额就翻了17倍。央行本着分步实施，稳妥推进，在过去四年我们成功地将资金“引进来”，在未来，我们也将成功地“走出去”，实现我国债券市场的内外良性循环。

再者，以香港为节点实现南北双向通，在吸收借鉴香港资本市场在运行、监管上的基础设施建设和体系构建的同时加强内地债券市场与香港的互联互通，也进一步提高了香港在国际金融体系的地位。

在南向通上市首日，成交金额就已高达约人民币40亿元。我们有理由相信，未来南向通将在激发我国金融机构与债券市场的活力的同时，完善我国资本市场运行机制，进一步深化我国对外开放水平。