再融资 定向增发「放开那三国2月基金每月都有么」

再融资利好传来~

目前国内资本市场，有两个大消息要关注下：一是，股指期货即将放开；二是，再融资政策可能出现松绑。

股指期货松绑，这个消息传了很久了，大家都比较熟悉。笔者觉得，这个利好主要在两个方面：

一是，可以支撑券商板块的估值。因为股指期货松绑，需要做对冲的资金规模就会上来。作为躺着收“过路费”，券商的业绩就能稳不少。

二是，对量化对冲基金就是个机会。

不过重点是后头那个，据有关大媒报道，目前监管层计划修改再融资政策。传闻中的再融资方案如下：

Ps:具体政策要政策出台后才晓得。

再融资放开是啥意思？和我们有啥关系？

再融资是指上市公司在IPO融资之后，再次进行融资的各种行为，包括大家常听到的定向增发、近期很热的可转债、优先股和配股等。此次松绑，主要是对“定向增发”的。

可别看只是政策上的几点差异，但影响非常大。

从上述规定可以明显看出：除去上市公司能够兼并重组的公司范围大举扩充，时间成本更短之外，重点是锁定期到了以后，增发股东能尽快的减持手中股票，流动性大大提升。

同时，融资规模也给力多了！！！

定增，想说爱你不容易

前几年，定增可谓火的一塌糊涂。因为定增有较高的折价，市场又是大牛行情。

折价怎么理解呢？笔者举个简单栗子。

假设招商银行要定增，股价现在35块。因为定增是锁定一年，而且一次性大笔买，比如一下子买三、四千万股。这样就有了“折价”，比如30块，你就能买到招行的股票。

加上2015年股市大牛，定增的套路满满，市场就很火爆。根据有关资料，2013-2019年再融资数据如下：

可以看出，2015年~2017年的并购重组、定向增发等，无论数量还是规模都超过以往，可谓“万亿盛宴”。

但是，这里也存在很多的市场乱象。比如天津海运，说是要融资120亿去买10条船，顺利发行后，却并没有拿钱去买船。

更有诸多圈钱套路，机构 公司私下抽屉协议 解禁后信披利好 大宗接盘、违规减持、大肆收割韭菜……

上面看不下去了，2017年发布定增新规，再融资新规、减持新规、资管新规等监管政策的陆续出台，令定增市场迅速降温，直接把定增打入“十八层地狱”。

上图中，2016年A股再融资是16879亿，2017年是12705亿，然后去年2018年只有7523亿！几乎腰斩！

有个数据是这样的，2017年11月3日~2018年11月2日，定增股份已上市的公司合计302家，没有跌破定增价的只有60家公司，而剩余242家公司处于定增破发状态，定增破发率高达80％。

破发狠了，机构和个人也都怂多了。

再叠加资管新规啥的，没了融资来源，那些高债务的上市公司一个接一个爆了，去年A股的雷声此起彼伏。

债券市场上，去年一共120只债券违约。涉及债券余额合计1173.61亿元，违约金额几乎是2017年的3倍。最惨的10月，32只债券违约，涉及256亿。

巧的是，也正是从去年10月开始，再融资有了松绑的味道。

可惜当时的政策，更多是“小打小闹”，像发行定价啊，锁定期啊没有涉及，所以今年一季度仍然比较惨。

对于这次市场上传言的政策，松绑力度可以说是大很多了！且看最后能有几分真实性吧。

定增基金怎么看？

一直以来，公募基金都是上市公司定增的主力部队。不过到目前为止，这只主力部队在不断萎缩。

2015年、2016年，定增基金的火热发行还历历在目，甚至不少定增项目出现了溢价发行。

如今3年时间过去，还真是物是人非事事休。不少定增基金封闭期结束，交出来的答卷可谓凄惨。

事实上，去年“5-27”减持新政发布后，公募的定增市场基本已经玩不下去，一些新定增基金均告失败。

相比于其它基金，在行情不好时可以选择“卧倒”。定增基金就难了，不得不面临封闭期结束后的新难题。从现在的动作来看，这些产品多是谋求转型。

从2017年到2019年4月3日，已经有27只定增基金转型了。

九泰基金曾是鼎鼎有名的定增王之一，2016年和2017年，九泰旗下基金参与定增项目的次数分别为52次和80次。

现在，九泰锐诚、九泰锐丰和九泰锐华均先后完成转型，旗下现有的定增基金仅剩泰富定增、锐智定增、锐益定增等3只。

但也面临着定增项目减少的尴尬：2018年合计参与定增20次，2019年以来参与的定增项目只有两起。

其他转型的还有博时睿益定增、嘉实惠泽定增、国投瑞银瑞泰定增、广发睿吉定增、银华鑫盛定增、华安中证定增等。

从转型方向来看，灵活配置型混合基金是主要选择。

比如银华鑫盛定，自2018年10月15日起基金名称变更为“银华鑫盛灵活配置混合型证券投资基金（LOF）”，其它定增主题基金多是这个套路。

笔者瞅了瞅，这只定增基金之前浮亏20％。恰好10月踩在市场底转型，目前已经“回本”，并小有盈利。

但有一只定增基金，它的转型路数颠覆想象。

与以往定增基金过了封闭期转型为上市交易的LOF不同，华安中证定向增发转型成创业板50ETF联接基金。

华安基金此举可谓一举多赢，一是解决了不合时宜的定增老产品及迷你基金，二是将存量资产切换至时下热门的跑道。

华安创业板50联接基金，今年和净值走势如下。收益率近40％，基本和创业板指数保持一致。

如果再融资放开，出现一些优质的定增基金，能够在市场底部勇敢参与增发，且定增的项目都是精挑细选过的，固然是好事，怕就怕，像过去那样良莠不齐，乱搞一气。

2016年，上市公司重要股东（持股5％以上，董监高与亲属）合计套现3609亿，历史上仅次于2015年，338方重要股东出现清仓式减持。

继续这么玩，即便政策放的再开，最后依然是凉凉一场。

本文源自小波思基

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