十年期美债收益率到底是个啥「十年期美债收益率曲线」

最近十年期美债收益率在诸多并不关心宏观的普通投资者中关注度急剧上升，因为它的持续上涨扰动了全球的资产交易价格，包括咱们的A股市场。那么，到底这十年期美债收益率是个什么东西，持续上升又说明了什么呢？咱们简单的聊一聊

十年期美债收益率是啥

十年期美债收益率可以说是全球资产定价之锚，通常反映着全球流动性的预期情况，这与美元的全球地位息息相关，它的持续快速上升意味着目前全球宽松流动性环境或将有可能发生变化。

美联储前主席伯南克认为，影响十年期美债收益率的因素可分为三大类：1、实际自然利率；通胀预期；期限溢价。如果经济基本面向好，带动实际GDP增速走高，拉升经济的整体回报水平，实际利率将走高从而带动美债收益率上升；通胀水平走高，提升市场加息预期，投资者会要求更高的收益率水平；期限溢价是持有长期债券的债权人所要求的额外风险补偿，投资者风险偏好较低时，期限溢价上升推高美债收益率。

目前的十年期美债收益率持续上升的原因主要是市场对于通胀的担心，但或许更多的是经济恢复增长远远好于预期，并且快于通胀预期。主要表现在：1、疫苗接种加速，美国时间11日晚，拜登在白宫发表其任内首个黄金时段演讲，他称将在上任的第60天实现让美国人接种1亿剂疫苗的计划；2、超预期的PPI数据。美劳工部12日发布的数据，PPI同比2.8%，市场预期2.7%，且远超前值1.7%，数据显示，美国经济或正快速摆脱疫情影响，同时生产端的通胀压力增大。但同期发布的2月核心CPI涨幅却低于预期，显示出供给端的成本上涨尚未转嫁至消费端，不过这反而增加了后续消费端的通胀预期。

对A股的影响

我们都知道，这次A股核心资产牛市，更多的是货币因素导致的估值抬升，也就是我们经常说的全球大“放水”环境。如果货币政策由相对宽松走向相对紧缩，则无疑形成对资产估值的压制，所以关键就在于这次美债收益率上涨是否会传导至国内。

2021政府工作报告指出，2021年稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。

总体来看，货币政策依旧“稳”字当头，并“保持流动性合理充裕”。同时，我国的经济复苏明显早于美国，美国不断的出台各种刺激政策，我们已经开启利率政策的常态化。通胀方面，食品价格对于CPI的影响更为显著，随着猪肉的供应链不断改善，猪肉价格也开始逐步下降，国内CPI有望得到较好控制，输入性通胀方面，主要是原油，但原油在CPI中占比小于美国，且国内持续增加的原油库存可以较大缓解原油价格上涨的冲击。

所以整体来看，国内受影响因素相对来说较小，但毕竟在全球经济环境中，而且是美元作为全球流动性的主要供应源下，如果美国货币政策转向，国内势必受到影响，站在A股的角度，目前仍然是尽量避免选择高估值个股，选择持有收益于经济复苏的低估值顺周期板块或许依旧是最佳项。