前三季度上市券商资管自营业务分化明显增加「券商自营盘」

最新披露的上市公司三季报显示，前三季度，34家上市券商营业收入和净利润几乎全线下滑。分析人士指出，这主要是经纪、投行和资管三大业务收入来源下降所致。资管和自营业务分化明显，各家券商同比变幅有增有减。

净利润全线下滑

数据显示，上市券商前三季度营业收入合计为1845.50亿元，同比下降12.48％；合计净利润为499.89亿元，同比下降32.84％。

九成券商营业收入下滑，仅有山西证券、东北证券、国泰君安3家券商营业收入增加，增幅分别为27.92％、16.22％、1.04％。净利润则遭遇全线下滑，有14家券商降幅超过50％。降幅最大的是太平洋证券，为279.15％。净利润排名前十的券商中，中国银河降幅最大，达44.24％。中信证券、申万宏源、华西证券、华泰证券表现则较为平稳，降幅在10％以内，分别为7.86％、7.84％、5.36％、4.90％。

分析人士表示，前三季度券商净利润下滑的原因是三大收入来源（经纪业务、投行业务和资管业务）全部下降。前三季度，二级市场低迷，成交额大幅下降，佣金少，而债券又发不动。且受资管新规影响，部分业务难以开展。

前三季度，上市券商经纪、投行、信用业务几乎全部下滑。除太平洋证券经纪业务收入有所增加，其余33家券商均下滑。投行业务方面，仅有4家券商投行业务收入增加。大型券商广发证券、申万宏源、国信证券降幅分别高达51.09％、43.64％、44.76％。

“在去杠杆的大环境下，过去投行中债券融资的主要客户，即地方政府平台和国企的债务收紧，也是导致债券发行量减少的原因之一。”上述分析人士表示。

信用业务方面，剔除连续亏损的6家券商，仅有海通证券和华西证券两家券商利息净收入实现增长，增幅分别为37.61％、6.92％。

“未来，四季度投行和资管业务会有回升，但在二级市场整体低迷的情况下，经纪业务估计可能会进一步下降。”上述分析人士表示。

国信证券王剑团队认为，股票质押业务或迎来转机。近期，监管层密集发声，以市场化方式缓解股票质押业务风险，各市场参与方，包括各地政府、央行、证监会、银保监会等，正积极推出相关政策，通过各类金融机构更切实有效地帮助市场化解A股的股权质押风险，同时推动股票市场的健康发展。

资管自营分化

资管和自营业务呈现分化态势。同花顺iFinD数据显示，34家上市券商中，一半券商资管业务收入同比增加，另外一半同比减少。收入同比增加的17家券商中，增幅也存在较大差异。华西证券增幅达234.77％，位居第一，其后的山西证券增幅为111.16％。增幅为两位数的券商有6家，为个位数的券商有9家。收入同比减少的券商中，幅度差异较小，都在40％以下。

前三季度，有13家券商自营业务收入同比增加，其余21家券商同比减少。变化幅度超50％的有6家，增减各有3家。第一创业、国金证券和申万宏源增幅分别为82.99％、60.26％和51.33％；海通证券、中国银河、东方证券降幅分别为61.73％、70.42％、71.35％。

自营业务呈现出的分化或与券商本身自营波动较大有关。“一些券商的自营部门大赚大亏，波动很大。”一位业内人士表示。

据中国证券报记者不完全统计，在具有可比数据的27家券商中，有19家券商二、三季度自营收入环比波动方向相反。单个券商来看，中信证券显示出绝对领先优势，营业收入和净利润位居第一，还在经纪、资管、投行和自营四大业务夺冠，具体数值分别为272.09亿元、76.83亿元、58.48亿元、41.42亿元、24.30亿元、65.48亿元。

“中信证券的机构客户占比远高于同行业其他券商，得以维持较高的佣金率水平，经纪业务营收居行业前列。”长城证券分析师刘文强指出，中信证券业务多元化发展，抗风险能力增强，且资本中介业务稳步增长，市占率持续占据行业前列。此外，中信证券还基于宏观分析和判断，以量化交易为核心，其自营与销售交易业务领先，投资收益率较为稳健。

本文源自中国证券报

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