可转债的定盘星 转股价解析图「可转债与转股价的关系」

有人问我，投资可转债最核心的要搞懂什么？那必定是转股价，可转换债券的核心就是在于转股，怎么样转股呢？就是得靠转股价确定了，才能进行转股。

本文，我们以新北转债为例，进行说明：

1、转股价的定义

转股价就是将可转债转化为公司股票的时候，需要为每一只股票支付的价格。

可转债是可以转换为股票的债券，那么100元面值的可转债到底能转化成多少股票呢?总不能随便定个转换标准吧，这肯定是不行的，如果以转股时候的正股价来定，那么转化的股票数量总是在变化，对于上市公司的影响太大了，对转债的市场价涨跌也影响很大。

所以在发行可转债的时候就需要设置一个特定的价格来进行转股，这个价格就是转股价。

就相当于我们日常生活中的一个兑换比例。比如每公斤大米10元，100元能够买10公斤大米。那么每公斤大米10元钱就相当于是转股价。

所以转股数量=面值价（100元）/转股价

如上图，可以看到新北转债的转股价为6.65元，那么1张新北转债，能转化成新北洋股票的数量为：100/6.65≈15股

2、转股价是怎么设定的？

转股价是根据可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易平均价格和前一个交易日公司股票交易均价二者之间的较高价格设定的。

用简单的话来说就是，我们用募集说明书公告日前20个股票交易日的平均交易价格，和前一日的交易平均价格，做比较，价高的那个就是转股价。

在这里我们只需要知道是如何来的就行了，在可转债发行的时候都已经设定好了转股价，在募集说明书或者相关网站都能看到转股价，不需要我们去计算。

转股价也不是一成不变的，会因为上市公司送红股，转增股本，增发新股或配股，派息等原因进行更改。

3、转股价的意义

没有转股价，就无法转股。转股价的存在，才能使得未来正股价上涨后，持有可转债才能变得有利可图（同样面值的可转债，能兑换的股票市值更多）。

4、各项价格之间的区别

价格分类

名词释义

可转债面值

固定的100元

可转债市场价

可转债在交易市场中的价格

正股价

可转债对应上市公司的股票价格

转股价

发行可转债时，公司规定的可转债转换为股票的约定价格

新北转债面值价100元

新北转债市场价121.009元

新北转债正股价6.90元

新北转债转股价6.65元

虽然可转债可以进行转股，但是需要在一定的期间段才能转股，总不能刚发行不久就马上转股吧？在这里证监会有严格的规定，所以设置了一个转股期，在规定的时间段内才进行转股。

在可转债上市半年后才能进行转股，开始转股日到退市日之间的这段时间就叫做转股期。

转股期也是在可转债发行的时候就规定好了的，这个也可以在券商可转债详情页或者前面提到过的网站上查看。

如上图，可以看到新北转债的转股起始日为：2020年6月18日，转债到期日为2025年12月12日，所以这段时间为新北转债的转股期，只能在该时间段内把转债转化成股票。

可转债转化成股票能值多少钱，那也就是能转换的股票数*股价，股票数就是面值100元除以转股价。

所以转股价值=面值（100）/转股价格*正股价。

所以当正股现价大于转股价的时候，那么转股价值自然就增大了，这时候可转债的市场价格也会相应上升。

比如你出了10万元占有一个朋友餐厅10%的股份，未来这个餐厅更赚钱的时候，又有人想入股，那么别人可能想用12万元来买你手里的股份。同样的股份，但是因为公司或者餐厅的盈利能力变强后，就更值钱了。

转股价值计算-案例演示

新北转债转股价值=100/6.65*6.9=103.76元

可以看到新北转债的正股价为6.9元，转股价为6.65元，正股价大于转股价，所以转股价值103.76元，也超过了转债的面值价100元，现在的市场价格为121.009元。

转股价值的作用：

1、判断新债是否有申购价值

2、判断可转债是否达到强赎和回售的标准

3、计算可转债的溢价率

转股溢价率是指可转债市场价相对于其转换后价值的溢价水平，也就是此时可转债的市场价格比转股价值高估多少，之所以会高估是因为大家觉得未来正股价格还会持续上涨，所以转债价格提前上涨。

转股溢价率=（可转债市场价/转换价值-1）*100%

转股溢价率通常用来衡量可转债的股性。转股溢价率越低，正股上涨幅度就会越充分地传导到可转债上，可转债的股性就越强，也就是我们经常说的股债联动性强；转股溢价率越高，可转债越难跟上正股上涨，对正股的上涨反应越滞后，可转债的股性就越弱。

转股溢价率计算-案例演示

从上图，我们可以知道新北转债的转股溢价率为16.62%

其计算公式为：16.62%=（121.009/103.76-1）*100%

从这里我们可以看出新北转债的市场价格相对于可转债的转股价值是高估的。一般在130元以下的可转债，溢价率都是为正数，因为可转债具有债性，所以即使很多可转债的转股价值不足100元，但是市场价格却超过100元，就是因为转债具有还本付息的保证作用，就有了溢价来保护面值价。

经济学里面有一句话叫做价格围绕价值上下波动，有些转债也有出现负溢价的时候，一般是正股大幅上涨，但是转债上涨没有跟上股票上涨的幅度，主要是因为市场预测第二天正股会下跌，所以转债就没有跟涨，大多数出现负溢价的时候，可能是陷阱。

上市公司以极低的利息发行可转债，本质上是上市公司拿股权来进行融资，并不是真的打算最后到期还本，其隐藏目的就是为了借钱不还。因为把转债转股后企业就不用还债了，债权就会变成股权。

可转债的利息和到期赎回价都不会特别高，正常到期的本息可能在115左右，但是如果转股后的股票市值能超过115元，那么大家肯定更愿意转股了。所以公司会想办法制造强赎条件，让公司的股价上升，或者下修转股价。以此来提升转股价值，进而促使可转债的价格上涨，这样转股后的价值能提升更多，大家自然就愿意转股了。

所以上市公司会利用强赎和下修来提升可转债的价格，让债权人进行转股。这样转债投资者能赚钱，上市公司也不用还债了。

我们一般不推荐大家进行转股，了解转股只是为了方便我们买卖可转债，计算出转股价值和转股溢价率，然后看看是否值得买。

因为把可转债转化为股票后，股票要第二天才能卖出。第二天的股票价格可能会下跌，那么转股价值就下降了，有可能会出现亏损，而且可转债的市场价一般和转股价值差距不大，所以当可转债价格上升后，直接卖出是更好的选择。

注：没有创业板或者科创板权限的，不能对相应版块转债进行转股。

投资可转债之前，务必对每个名词，以及转股，强赎，回售和下修这几点搞清楚，否则你的赚钱基本上就是靠运气。

非常感谢你的关注，我目前已经分析了60 只转债的投资价值，后续会每天继续更新更新转债投资价值分析，还会有新债上市价格分析。