债基突然暴跌「债基会赔吗」

昨天情人节，但是全球市场一片绿，生生给整成了“绿人劫”。而东方财富更是绿中绿，不仅把创业板搞岔气了，可转债市场似乎也因此遭遇重锤。

今天早上拉了下业绩，昨日跌幅3个点以上的遍地走。

小伙们也是一连串的问到，到底发生了什么？债基为什么也会这么惨？之后还能不能买？

下面我们就来一一解答这些问题。

强制赎回的故事

事情的直接起因，是东方财富上周五发布第十一次强制赎回提示性公告：

按这份公告，融资额高达158亿元的东财转3债，将在3月1停止交易及转股，2月28日收市后仍未转股的该笔转债，将被公司强制赎回，赎回价格100.18元/张。

这东财转3是去年4月7日发行的，单张债券的面值是100元，如果按这价格被强赎，那意味着，你把这钱借给公司近一年，只拿到0.2%的利率，某宝的十分之一不到。。。

有的朋友可能会说，怎么这么流氓啊，还能强制赎回的。

这还真赖不着人家公司，当初发行的时候就规定好了：

而公司股票自 2022 年 1 月 4 日至2022 年 1 月 24 日，连续 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格（23.35 元/股）的 130%（30.36 元/股），已满足条件。

上市公司之所以要发可转债，本质就是想“白嫖”资金，不想还利息，甚至不想还钱。

设置这个强制赎回条款，真实目的也不是说真的想拿钱来把这个可转债赎回，更多是想督促你去把手里的债全部变成股票。

当然啦，如果是打新中了的持有者，那也不亏，触发这一强制赎回条件，那说明股价都很高了，可转债价格涨幅自然也不小。

在二级市场买可转债，往往有溢价，是风险较大的，但打新，依然是风险较低的投资方式。

此时呢，投资人有两个做法，第一种是直接卖出可转债，早早落袋为安，抛压之下，价格超130元的东财转3跌到110多元。

另一种做法，自然就是债转股啦。

但这样的话，按照158亿可转债，23.35元的转股价计算，如果全部转股，直接增加6亿多流通股的供给（债转股后第二日可卖）。

虽然总有人会心比较大，等着被强赎血亏，但抛压肯定还是小不了。

今年行情本来就不好，这供给量暴增的预期，自然成为压垮骆驼的最后一根稻草：东财股价跌幅超13%。

而股价暴跌，转股价值降低，也同时带着可转债抛售更严重。

说到这，逻辑可以说是很通顺了，这也是很多分析人士的“认为”，但bo姐觉得，事情可没有这么简单。

这是东方财富第11次发布强制赎回提示性公告，之前已经发了10次，为什么暴跌偏偏在昨天？总不会投资机构们都是单身狗，心理变态，专门挑情人节卖吧，不会吧不会吧。。。

暴跌的本质

在bo姐看来，这个强制赎回公告，是火上浇油的性质，但东财暴跌的核心原因，是基金发行低迷，特别是上周有新能源基金募集失败，大家对东财业绩的预期不乐观。

据申万宏源策略团队统计，截至2月11日，2月普通股票 偏股混合 灵活配置基金成立37亿/11只。而环比来看，春节前一周基金成立187亿/32只。

之前发强制赎回公告，但东财一直撑着没有暴跌：

现在基金发行预冷，东财业绩收入的大头，就是基金销售收入。

其实，昨天除了东财，多家财富管理券商都出现大跌。。。

此外，东财本身也是机构的重仓抱团股之一，容易踩踏。

而回头看可转债市场，东财转债固然加剧了恐慌，但可转债暴跌的核心原因，还是这两年涨太凶，估值偏高，很多可转债溢价率都比较高，目前可转债平均转股溢价率在30%左右。

除了东财转3，近期还有10只左右可转债将被强赎，3月份，同德转债、百川转债、核能转债等三只可转债将被强赎。

今年以来，伴随着股市下跌，可转债指数跌幅也不小，1月份至今，共有超过280只可转债价格下跌，其中19只可转债价格跌幅超20%。

多只可转债基金年内亏损在10%以上：

之前我们在《3年赚了165% ，“固收 ”也疯狂》中，对债券基金做了详细的分类筛选，里面特别提过，可转债虽然是债券，但风险是很大的，赚钱来猛，亏起来也酸爽，不适合比较保守的投资者：

如果不能承受10%以上的亏损，选债基时一定要看清楚，持仓是可转债为主还是信用债等低风险债券。

可转债基金的价值

那么，现在持有可转债基金的，是不是要赶紧抛呢？

Bo姐觉得，咱还是得理性分类看待。

可转债兼顾“股性”和“债性”，在没有过高溢价率的情况下，跌起来下限高，因为债券本身票面价值100元，只要公司没爆雷经营不下去，这点价值能保住大部分的，不会因为市场恐慌跌得太离谱。

然后呢，可转债又能随着股价上涨有较大提升，上限不低。

目前股市风险已经很大程度上释放，各类指数的低估程度，这里也不用再多说了。今天bo姐看了另一个数据，股指期货的跌幅，发现这几个月，股指期货的跌幅远小于股市。

通常来说，持续下跌环境中，股指期货跌幅会更大，以为大家对后市看法悲观，但现在这情况，股指期货跌幅更小，是不是代表股市过于悲观了呢？

东财暴跌背后，还有个很有意思的数据，回望东财暴跌史，会发现，东财每一次跌停，都是底部区域即将出现：

1、2020年2月3日跌停，创业板指数大涨

2、2019年5月6日跌停，创业板指数反弹

3、2018年9月10日跌停，创业板底部区域反弹

投资于可转债的可转债基金，长期来看，依然是高性价比的产品。

只是在当前市场环境下，不适宜配置过高仓位，同时要尽量选风险控制出色的高性价比产品。

这些是2019至今涨幅超20%，回撤10%以内的，夏普1以上的部分可转债基金名单：

数据来源：同花顺iFind，按照可转债主题基金分类筛选，部分基金投资可转债比例较高，但为归类为可转债主题基金，所以未包含在内

回撤最小的，王石千的鹏华双利加利债券A，是国债和企业债 可转债的配置，防御能力很强。

他还有可转债仓位占比较高的鹏华可转债债券A，回撤大一些，不过收益也挺猛。

从去年四季报看，该产品重配了东财转3，但昨日跌幅在4%以内。

风险承受能力高的可以关注下。

总的来说，王石千的产品，一只偏保守，一只偏激进，风报比都不错，但最好是再补充些产品做综合性搭配。

夏普紧随其后的是王晓晨的易方达双债增强债券A，这只产品进攻性强，防御能力也很好，是bo姐比较心水的产品，很适合稳健型的投资者。

王晓晨有10年以上基金经理任职经验，最出名的其实是易方达增强回报A。

根据四季报，两只产品对比来看，易方达增强回报A的可转债配置比例是偏低的：

易方达双债增强A则是近25%。

现在可转债增强A还没企稳，闲置资金较多的话可以考虑易方达增强回报A，后续稳定了，再增配易方达双债增强A。

然后是吴江宏的汇添富可转债债券A，管理时间超六年。

这只产品可转债占比很高：

从历史看，基金在上涨行情中收益稳定性很强，下跌行情中会出现一定亏损，不过幅度可以接受。可以先关注着，在可转债企稳后入手。

今年春节后，基金发行变得困难，其实从历史看，这种时候，往往是入场的好时机。bo姐后面也会专门来盘点下，那些熊市中发行的基金，后续表现如何。

越是大多数人过于悲观的时候，越有可能是史诗级别机会的酝酿中。