中级会计师财务管理试题「财务管理考点」

（第一期）

一、单选题（共20题）

1.与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（A ）。

A.对债权人的利益重视不够 B.容易导致企业的短期行为 C.没有考虑风险因素 D.没有考虑货币时间价值

【解析】股东财富最大化目标强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够，所以选择选项A。企业价值最大化和股东财富最大化目标都考虑了风险因素和货币时间价值，都能在一定程度上避免企业的短期行为。

2.某工程项目现需要投入3亿元，如果延迟一年建设，投入将增加10%，假设利率为5%，则项目延迟造成的投入现值的增加额为（A ）。

A.0.14亿元 B.0.17亿元 C.0.3亿元 D.0.47亿元

【解析】项目延迟造成的投入现值的增加额=3×（1 10%）/（1 5%）－3=0.14（亿元）。

3.关于两种证券组合的风险，下列表述正确的是（A ）。

A.若两种证券收益率的相关系数为－0.5，该证券组合能够分散部分风险

B.若两种证券收益率的相关系数为0，该证券组合能够分散全部风险

C.若两种证券收益率的相关系数为－1，该证券组合无法分散风险

D.若两种证券收益率的相关系数1，该证券组合能够分散全部风险

【解析】若两种证券收益率的相关系数为1，该证券组合不能降低任何风险，选项D错误。若两种证券收益率的相关系数为－1，该证券组合能够最大程度地降低风险，选项C错误。若两种证券收益率的相关系数小于1且大于－1，该证券组合能够分散风险，但不能完全消除风险，选项A正确、选项B错误。

4.某公司拟购买甲股票和乙股票构成的投资组合，两种股票各购买50万元，β系数分别为2和0.6，则该投资组合的β系数为（ C ）。

A.1.2 B.2.6 C.1.3 D.0.7

【解析】该投资组合的β系数=2×50% 0.6×50%=1.3。

5.如果实际利率为10%，通货膨胀率为2%，则名义利率为（C）。

A.8% B.7.84% C.12.2% D.12%

【解析】名义利率＝（1＋实际利率）×（1＋通货膨胀率）－1＝（1＋10%）×（1＋2%）－1＝12.2%。

6.某公司按弹性预算法编制销售费用预算。已知预计业务量为5万小时，单位变动销售费用为1.5元/小时，固定销售费用总额为30万元，则按预计业务量的80%编制的销售费用预算总额为（C ）万元。

A.30 B.7.5 C.36 D.37.5

【解析】销售费用预算总额＝固定销售费用＋变动销售费用＝30＋1.5×5×80%＝36（万元）。

7.某企业当年实际销售费用为6 000万元，占销售额的30%，企业预计下年销售额增加5 000万元，于是就将下年销售费用预算简单地确定为7 500（6 000 5 000×30%）万元。从中可以看出，该企业采用的预算编制方法为（D ）。

A.弹性预算法 B.零基预算法 C.滚动预算法 D.增量预算法

【解析】增量预算法，是指以历史期实际经济活动及其预算为基础，结合预算期经济活动及相关影响因素的变动情况，通过调整历史期经济活动项目及金额形成预算的预算编制方法。

8.某企业每季度预计期末产成品存货为下一季度预计销售量的10%，已知第二季度预计销售量为2 000件，第三季度预计销售量为2 200件，则第二季度产成品预计产量为（ A ）件。

A.2 020 B.2 000 C.2 200 D.2 220

【解析】第二季度期初产成品存货=第一季度期末产成品存货=第二季度销售量×10%=2 000×10%=200（件），第二季度期末产成品存货=第三季度销售量×10%=2 200×10%=220（件），第二季度产成品预计产量=预计第二季度销售量 预计第二季度期末产成品存量－预计第二季度期初产成品存量=2 000 220－200=2 020（件）。

9.企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（B ）。

A.扩张性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.创立性筹资动机 D.调整性筹资动机

【解析】支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。在企业开展经营活动过程中，经常会出现超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的偿还、股东股利的发放等，因此本题选项B正确。

10.下列关于公司股票上市的说法中，错误的是（B ）。

A.股票上市有利于确定公司价值 B.股票上市有利于保护公司的商业机密

C.股票上市有利于促进公司股权流通和转让 D.股票上市可能会分散公司的控制权

【解析】股票上市需要公司进行信息公开，这可能会暴露公司商业机密。

11.相对于普通股筹资，下列属于留存收益筹资特点的是（D ）。

A.资本成本较高 B.筹资数额较大 C.增强公司的声誉 D.不发生筹资费用

【解析】与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。

12.某公司基期有关数据如下：销售额为100万元，变动成本率为60%，固定成本总额为20万元，利息费用为4万元，不考虑其他因素，该公司的总杠杆系数为（C ）。

A.1.25 B.2 C.2.5 D.3.25

【解析】该公司的总杠杆系数＝100×（1－60%）/[100×（1－60%）－20－4]＝2.5。

13.关于项目决策的内含收益率法，下列表述正确的是（B）。

A.项目的内含收益率大于0，则项目可行 B.内含收益率指标有时无法对互斥方案做出正确决策

C.内含收益率指标没有考虑资金时间价值因素 D.内含收益率不能反映投资项目可能达到的收益率

【解析】内含收益率是使得净现值等于零时的贴现率，是投资方案实际可能达到的投资收益率。

内含收益率≥基准折现率或要求的收益率，方案具有财务可行性（A、C、D错误）；对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含收益率，反映各独立投资方案的获利水平。在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，内含收益率指标有时无法作出正确的决策。所以选项B正确。

14.假设投资者要求达到10%的收益率，某公司当期每股股利（）为0.5元，预计股利增长率为5%，则该公司股票的价值为（B）元。

A.10 B.10.5 C.5 D.5.25

【解析】该公司股票的价值＝0.5×（1＋5%）/（10%－5%）＝10.5（元）。

15.某公司取得5年期长期借款200万元，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税税率为25%。不考虑货币时间价值，该借款的资本成本率为（ A ）。

A.6.03% B.7.5% C.6.5% D.8.5%

【解析】资本成本率=8%×（1－25%）/（1－0.5%）=6.03%。

16.有一债券面值为1 000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期，假设等风险债券的市场利率为10%（名义利率），则债券价值为（C ）。 注：n跟着付息期数走

A.80×（P/A，10%，5） 1 000×（P/F，10%，5） B.80×（P/A，10%，5） 1 000×（P/F，5%，10）

C.40×（P/A，5%，10） 1 000×（P/F，5%，10） D.40×（P/A，5%，10） 1 000×（P/F，10%，5）

【解析】由于每半年付息，所以每期票面利率为4%，每期市场利率为5%，所以债券价值=40×（P/A，5%，10） 1 000×（P/F，5%，10）。

17.在成熟资本市场上，根据优序融资理论，适当的筹资顺序是（A ）。

A.内部筹资、银行借款、发行债券、发行普通股 B.发行普通股、内部筹资、银行借款、发行债券

C.内部筹资、发行普通股、银行借款、发行债券 D.发行普通股、银行借款、内部筹资、发行债券

【解析】根据优序融资理论，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是银行借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。 先内后外，先债后股

18.下列各项中，不属于营运资金构成内容的是（D ）。

A.存货 B.应收账款 C.货币资金 D.无形资产

【解析】营运资金＝流动资产－流动负债，无形资产属于非流动资产，不属于营运资金构成内容。

19.某企业营业收入为1 000万元，付现成本为600万元，非付现成本为100万元，企业所得税税率为25%，则营业现金净流量为（A）万元。

A.325 B.300 C.1 225 D.1 175

【解析】按照公式3：营业现金净流量=税后营业收入－税后付现成本 非付现成本抵税=1 000×（1－25%）－600×（1－25%） 100×25%=325（万元）；按照公式2：营业现金净流量=税后营业利润 非付现成本=（1 000－600－100）×（1－25%） 100=325（万元）；按照公式1：营业现金净流量=营业收入－付现成本-所得税=1 000－600－（1 000－600－100）×25%=325（万元）。

20.某企业预计下年度销售净额为1 800万元，应收账款周转天数为90天（一年按360天计算），变动成本率为60%，资本成本为10%，则应收账款的机会成本是（A）万元。

A.27 B.45 C.108 D.180 应收账款机会成本＝日销售额*回收期*变动成本率*资本成本率

【解析】应收账款机会成本=1 800/360×90×60%×10%=27（万元）。

二、多选题（共10题）

1.为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（ ACD ）。解聘、接收、激励

A.给予经营者绩效股奖励 B.对经营者实行固定年薪制 C.要求经营者定期披露信息 D.聘请注册会计师审计财务报告

【解析】选项C、D属于解聘，选项A属于激励。

2.下列各项中，将导致系统性风险的有（ABC ）。

A.发生通货膨胀 B.市场利率上升 C.国民经济衰退 D.企业新产品研发失败

【解析】系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。选项A、B、C均会影响所有资产，所以均会导致系统性风险。

3.下列各项中，属于经营预算内容的有（ABC ）。

A.销售预算 B.采购预算 C.生产预算 D.资金预算

【解析】经营预算是指与企业日常业务直接相关的一系列预算，包括销售预算、生产预算、采购预算、产品成本预算、费用预算等。选项D属于财务预算。

4.下列各项中，属于零基预算法特点的有（ABCD ）。

A.不受历史期经济活动中的不合理因素影响 B.有助于增加预算编制透明度 C.预算编制工作量较大 D.成本较高

【解析】本题考查零基预算法的特点，以上选项均正确。

5.下列各项中，属于直接筹资方式的有（AD ）。

A.发行公司债券 B.银行借款 C.租赁 D.发行股票

【解析】直接筹资，是企业通过与投资者签订协议或发行股票、债券等方式直接从社会取得资金。因此选项A、D正确。银行借款和租赁属于间接筹资。

6.与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（ABC ）。

A.资本成本较高 B.一次筹资数额较大 C.扩大公司的社会影响 D.募集资金使用限制较多

【解析】发行公司债券筹资的特点包括：（1）一次筹资数额大；（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本较高；（4）提高公司的社会声誉。选项D说资金使用的限制较多，所以是不正确的。

7.下列各项中，属于资本成本中筹资费用的有（ ABC ）。

A.股票发行费 B.借款手续费 C.证券印刷费 D.股利支出

【解析】在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于筹资费用。选项D属于占用费用。

8.企业采取的下列措施中，能够减少营运资本需求的有（AB ）。

A.加速应收账款周转 B.加速存货周转 C.加速应付账款的偿还 D.加速固定资产周转 （）非流动资产）

【解析】加速应收账款周转会减少应收账款，减少营运资本需求；加速存货周转会减少存货，减少营运资本需求；加速应付账款的偿还，会减少应付账款，增加营运资本需求；加速固定资产周转，会减少固定资产，不影响营运资本需求。

9.下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有（ACD ）。

A.公司价值分析法（最大） B.安全边际分析法 C.每股收益分析法（最大） D.平均资本成本比较法（最低）

【解析】资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的方法主要有：每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法。

10.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为61元，执行价格为60元，6个月到期，期权价格为5元。若到期日股票市价为67元，则下列说法正确的有（ ABCD ）。 到期日价值＝到期市价-执行价 净损益＝市价-执行价 5（空头） -5（多头）

A.空头期权到期日价值为－7元 B.多头期权到期日价值为7元 C.多头期权到期净损益为2元 D.空头期权到期净损益为－2元

【解析】买方（多头）期权到期日价值=股票到期日市价－执行价格=67－60=7（元），卖方（空头）期权到期日价值=－7元，买方到期净损益=期权到期日价值－期权价格=7－5=2（元），买方到期净损益=期权到期日价值 期权价格=－7 5=－2（元）。

三、判断题（共10题）

1.不论是公司制企业还是合伙企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。（× ）

【解析】公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需缴纳个人所得税，所以会面临双重课税问题。合伙企业的合伙人不会面临双重课税的问题。

2.无风险收益率是由纯利率和通货膨胀补偿率两部分组成。（√）

【解析】无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率补贴两部分组成。 经营预算——专门决策预算——资金预算——财务预算

3.在全面预算体系中，企业应当首先编制财务预算，在此基础上编制经营预算与专门决策预算。（×）

【解析】财务预算是全面预算体系的最后环节，从价值方面总括地反映企业经营预算与专门决策预算的结果。

4.专门决策预算主要反映项目投资与筹资计划，是编制资金预算和预计资产负债表的依据之一。（√ ）

【解析】专门决策预算的要点是准确反映项目资金投资支出与筹资计划，它同时也是编制资金预算和预计资产负债表的依据。

5.优先股的优先权体现在剩余财产清偿分配顺序上居于债权人之前。（× ）

【解析】在剩余财产方面，优先股清偿顺序先于普通股而次于债权人。一旦公司清算，剩余财产先分给债权人，再分给优先股股东，最后分给普通股股东。

6.因为普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。（×）

【解析】一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。

7.边际资本成本作为企业进行追加筹资决策的依据，计算筹资组合的边际资本成本，一般应选择目标价值作为权数。（√）

【解析】边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

8.净现值法可直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。（×） 互斥（期同：净现值，不同：年金净流）；独立：IRR

【解析】净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现值大，但它是在较长的寿命期内取得的。两项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期再进行比较。

9.存货周转期是指企业从收到原材料到加工原材料形成产成品的这一时期。（× ）

【解析】存货周转期：是指从收到原材料到加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期。

10.如果购货付款条件为“2/10，N/30”，一年按360天计算，则放弃现金折扣的信用成本率为20%。（× ）

【解析】放弃现金折扣的信用成本＝2%/（1－2%）×360/（30－10）＝36.73%。

四、简答题（共3题） 折一折 一年放弃几个折扣期

1.已知：某公司2021年营业收入为20 000万元，营业净利率为12%，净利润的60%分配给投资者。2021年12月31日的资产负债表（简表）如下。

资产负债表（简表）

2021年12月31日 单位：万元

资产

期末余额

负债和所有者权益

期末余额

货币资金

1 000

应付账款

3 000

应收账款

3 000

长期借款

9 000

存货

6 000

实收资本

4 000

固定资产

7 000

留存收益

2 000

无形资产

1 000

资产合计

18 000

负债和所有者权益合计

18 000

该公司2022年计划营业收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。根据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随营业收入同比例增减。假定该公司2022年的营业净利率和利润分配政策与上年保持一致。

要求：

（1）计算2022年公司需增加的营运资金。 营运资金＝流动资产－流动负债 △流动资产-△流动负债＝△营运资金

（2）预测2022年需要对外筹集资金量。资金总需求＝营运资金 非敏感资产增加额 外部筹资＝资金总需求-留存收益

【答案】

（1）流动资产占营业收入的百分比=（1 000 3 000 6 000）/20 000=50%

流动负债占营业收入的百分比=3 000/20 000=15%

增加的营业收入=20 000×30%=6 000（万元）

需增加的营运资金=6 000×50%－6 000×15%=2 100（万元）

增加的营运资金=增加的流动资产－增加的流动负债

（2）增加的留存收益=20 000×（1 30%）×12%×（1－60%）=1 248（万元）

需要增加的资金量=增加的营运资金 非敏感资产增加=2 100 148=2 248（万元）

对外筹集资金量=2 248－1 248=1 000（万元）。

2.某企业2022年资金预算（简表）如下表所示。假定企业期初有短期借款500万元，企业的最低现金余额为1 000万元，企业发生现金余缺均由归还或取得短期借款解决，短期借款年利息率为6%，借款在期初，还款在期末，借款还款均为100万元的整数倍，借款利息每季度末支付。除表中所列项目外，企业没有有价证券，也没有发生其他现金收支业务。

要求：根据所列资料，确定表中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。

某企业2022年资金预算（简表） 单位：万元

项目

一季度

二季度

三季度

四季度

期初现金余额

1 000

*

1 076

H

经营现金收入

31 000

33 500

37 600

37 000

经营现金支出

30 000

35 000

37 000

40 000

现金余缺

*

－7.5

E

*

取得短期借款

C

*

归还短期借款

500

G

支付借款利息

A

D

F

*

期末现金余额

B

*

*

*

【答案】

某企业2022年资金预算（简表） 单位：万元

项目

一季度

二季度

三季度

四季度

期初现金余额

1 000

*

1 076

H=1 059.5

经营现金收入

31 000

33 500

37 600

37 000

经营现金支出

30 000

35 000

37 000

40 000

现金余缺

*

－7.5

E=1 676

*

取得短期借款

C=1 100

*

归还短期借款

500

G=600

支付借款利息

A=7.5

D=16.5

F=16.5

*

期末现金余额

B=1 492.5

*

*

*

A=500×6%/4=7.5（万元）

B=1 000 31 000－30 000－500－7.5=1 492.5（万元）

－7.5 C－C×6%/4≥1 000解得：C≥1 022.84（万元），因为借款还款为100万元的整数倍，所以C=1 100（万元）

D=1 100×6%/4=16.5（万元）

E=1 076 37 600－37 000=1 676（万元），

F=D=16.5（万元）

1 676－G－16.5≥1 000解得：G≤659.5（万元），因为借款还款为100万元的整数倍，所以G=600（万元）

H=1 676－600－16.5=1 059.5（万元）

3.甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，长期以来仅生产A产品。公司预计2022年产量为18万件。公司通过成本性态分析，采用高低点法对2022年度成本进行预测。有关历史成本与产量变化情况如下表所示。

年度

2021年

2020年

2019年

2018年

2017年

2016年

产量（万件）

14.85

15

12.9

12

10.5

10

成本（万元）

56

55

50

49

47

47.5

要求计算如下指标：

（1）单位变动成本； y=a bx 55=a 15b 47.5=a 10b

（2）固定成本总额；

（3）2022年度预计成本。

【答案】 以量定成本

（1）单位变动成本=（55－47.5）/（15－10）=1.5（元）

（2）固定成本总额=55－1.5×15=32.5（万元）

（3）2022年度预计成本=32.5 1.5×18=59.5（万元）。

五、综合题（共2题）

1.甲公司是一家制造业企业，适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为10%，公司拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下表所示。

新旧设备资料 单位：万元

项目

使用旧设备

购置新设备

原值

5 000

6 000

预计使用年限（年）

8

8

已用年限（年）

4

0

尚可使用年限（年）

4

8

税法残值

500

600

最终报废残值

450

750

目前变现价值

2 000

6 000

年折旧

562.5

675

年付现成本

2 500

1 800

要求：

（1）计算与购置新设备相关的下列指标：

①税后年付现成本；

②每年折旧抵税；

③残值变价收入；

④残值净收益纳税；

⑤第1～7年现金净流量（NCF1~7）和第8年现金净流量（NCF8）； （税后年付现成本 折旧抵税）*（P/A,I,n） 终结期税后收入-纳税 抵税

⑥年金成本。

（2）计算与继续使用旧设备相关的下列指标：

①目前账面价值；

②目前资产报废损益；

③目前资产报废损益对所得税的影响；

④残值报废损失减税；

⑤第0年现金净流量（NCF0）、第1～3年现金净流量（NCF1~3）和第4年现金净流量（NCF4）；

⑥年金成本。 年金成本= NPV/年金现值系数

（3）作出固定资产是否更新的决策，并说明理由。 新旧年金成本比较，选成本小的。

【答案】

（1）①税后年付现成本=1 800×（1－25%）=1 350（万元）。

②每年折旧抵税=675×25%=168.75（万元）。

③残值变价收入=750万元。

④残值净收益纳税=（750－600）×25%=37.5（万元）。

⑤NCF1～7=－1 350 168.75=－1 181.25（万元）

NCF8=－1 181.25 750－37.5=－468.75（万元）。

⑥NPV=－6 000－1 181.25×（P/A，10%，7）－468.75×（P/F，10%，8）

=－6 000－1 181.25×4.8684－468.75×0.4665=－11 969.47（万元）

年金成本=11 969.47/（P/A，10%，8）=11 969.47/5.3349=2 243.62（万元）。

（2）①目前账面价值=5 000－562.5×4=2 750（万元）。

②目前资产报废损失=2 750－2 000=750（万元）。

③目前资产报废损失抵税=750×25%=187.5（万元）。

④残值报废损失减税=（500－450）×25%=12.5（万元）。

⑤NCF0=－（2 000 187.5）=－2 187.5（万元） 以目前变现价值买入，跟帐面价比较，站在买方的角度来衡量

NCF1~3=－2 500×（1－25%） 562.5×25%=－1 734.38（万元）

NCF4=－1 734.38 450 12.5=－1 271.88（万元）

NPV=－2 187.5－1 734.38×（P/A，10%，3）－1 271.88×（P/F，10%，4）

=－2 187.5－1 734.38×2.4869－1 271.88×0.6830=－7 369.42（万元）。

⑥年金成本=7 369.42/（P/A，10%，4）=7 369.42/3.1699=2 324.81（万元）。

（3）因为继续使用旧设备的年金成本2 324.81万元大于购置新设备的年金成本2243.62万元，所以应选择购置新设备。

2.上海东方公司是亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在A地区生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10 000套。套装门购进单价为395元（包括运费，币种是人民币，下同）。订购和储存套装门的相关资料如下。

（1）去年订单共22份，总处理成本13 400元，其中固定成本10 760元，预计未来成本性态不变。

（2）虽然对于A地区原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。

（3）套装门从A地区运抵上海后，接收部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3 000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。

（4）公司租借仓库来储存套装门，估计成本为每年2 500元，另外加上每套门4元。

（5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本为平均每套门9元。

（6）占用资金应计利息率为10%。 每套成本占用资金成本 K

（7）从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。

（8）为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储备。 保险储备成本 KC

（9）东方公司每年营业50周，每周营业6天。

（10）假设企业没有缺货成本。

要求：

（1）计算经济订货模型中“每次订货变动成本”。

（2）计算经济订货模型中“单位变动储存成本”。

（3）计算经济订货批量。

（4）计算每年与批量相关的存货总成本。

（5）计算再订货点。

（6）计算每年存货的总成本。

【答案】

（1）每次订货变动成本=（13 400－10 760）/22 280 8×2.50=420（元）

（2）单位变动储存成本=4 9 395×10%=52.50（元）

（3）经济订货批量==400 （套）

（4）每年与批量相关的存货总成本==21 000（元）

或：每年与批量相关的存货总成本=10 000/400×420 400/2×52.5=21 000（元）

（5）再订货点=6×10 000/（50×6） 100=300（套）

（6）每年储备存货的总成本=总购置成本 总订货成本 总储存成本

=10 000×395 （10 000/400×420 10 760 3 000×12） [52.50×（400/2 100） 2 500]

=3 950 000 57 260 18 250=4 025 510（元）

或：总成本=TC（Q） 购置成本 固定订货成本 固定储存成本=21 000 10 000×395 （10 760 3 000×12） （2 500 100×52.5）=4 025 510（元）

（第二期）

一、单选题（共20题）

1.下列关于个人独资企业的说法中，错误的是（ C ）。

A.不需要缴纳企业所得税 B.需要业主对企业债务承担无限责任 C.容易转让所有权 D.难以从外部获得大量资金用于经营

【解析】个人独资企业所有权的转移比较困难所以选项C的说法错误。

2.根据相关者利益最大化财务管理目标理论，承担最大风险并可能获得最大报酬的是（ A ）。

A.股东 B.债权人 C.经营者 D.供应商

【解析】股东作为企业所有者，在企业中承担着最大的风险（例如在企业破产清算时，股东的受偿权是排在最后的），由于承担最大的风险，因此可能获得最大报酬。

3.下列各项中，不属于大股东侵害中小股东利益主要形式的是（ C）。

A.利用关联交易转移上市公司的资产 B.非法占用上市公司巨额资金

C.提高董事会中独立董事的比例 D.通过发布虚假信息进行股价操纵，欺骗中小股东

【解析】大股东侵害中小股东利益的主要形式：①利用关联交易转移上市公司的资产。②非法占用上市公司巨额资金，或以上市公司的名义进行担保和恶意筹资③通过发布虚假信息进行股 价操纵，欺骗中小股东。④为大股东委派的高管支付不合理的报酬及特殊津贴。⑤采用不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。

4.甲希望在10年后获得100 000元，已知银行存款年利率为2%，复利计息，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存款10次，每年末应该等额存入（D）元。 已知（F/A，2%，10）= 10.95。

A.8 706.24 B.6 697.11 C.8 036.53 D.9 132.42

【解析】Ax（ F/A，2%，10）=100 000，A=100 000/（ F/A，2%，10）=100 000/ 10.95 =9 132.42（元）

5.有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为10%，乙证券要求的风险收益率是甲证券的1.5倍，如果无风险收益率为4%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为（A ）。

A.13% B.12% C.15% D.16%

【解析】甲证券的风险收益率=10%－4%=6%，乙证券的必要收益率=4% 1.5×6%=13%。

6.下列各项中，属于非系统风险的是（D ）。

A.由于通货膨胀而导致的购买力风险 B.由于利率上升而导致的价格风险

C.由于利率下降而导致的再投资风险 D.由于公司经营不善而导致的破产风险

【解析】非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

7.在应用高低点法进行资金习性预测时，选择高点坐标的依据是（ A ）。

A.最高点业务量 B.最高的资金占用量 C.最高点业务量和最高的资金占用量 D.最高点业务量或最高的资金占用量

【解析】高低点法，是以过去某一会计期间的总资金占用量和业务量资料为依据，从中选取业务量最高点和业务量最低点，将资金占用量进行分解。在这种方法下，选择高点和低点坐标的依据是最高的业务量和最低的业务量。

8.某公司在编制成本费用预算时，利用成本性态模型（y=a bx）测算预算期内各种可能的业务量水平下的成本费用，这种预算编制方法是（C ）。

A.滚动预算法 B.固定预算法 C.弹性预算法 D.零基预算法

【解析】弹性预算法分为公式法和列表法两种具体方法，其中，公式法是运用总成本性态模型测算预算期的成本费用数额，并编制成本费用预算的方法。

9.某公司预计第一季度和第二季度产品销售量分别为140万件和200万件，第一季度期初产品存货量14万件，预计期末存货量为下季度预计销售量的10%，则第一季度预计生产量为（D ）万件。

A.154 B.160 C.134 D.146

【解析】预计第一季度末产成品存货=第二季度销售量×10%=200×10%=20（万件）。预计第一季度生产量=预计第一季度销售量 预计第一季度期末产成品存货－预计第一季度期初产成品存货=140 20－14=146（万件）。

10.当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这种筹资的动机是（C ）。

A.扩张性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.调整性筹资动机 D.创立性筹资动机

【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举借新债以偿还旧债，这是为了调整资本结构，所以是调整性筹资动机。

11.下列各项中，不计入租金的是（ A ）。

A.承租公司的财产保险费 B.设备的买价 C.租赁公司垫付资金的利息 D.租赁手续费

【解析】租赁每期租金的多少，取决于：设备原价及预计残值；利息；租赁手续费。选项A不 在租金范围内。

12.关于可转换债券，下列表述正确的是（ A ）。

A.可转换债券的转换权是授予持有者一种买入期权 B.可转换债券的回售条款有助于可转换债券顺利转换股票

C.可转换债券的赎回条款有利于降低投资者的持券风险 D.可转换债券的转换比率为标的股票市值与转换价格之比

【解析】由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利.因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。 所以选项A的说法正确。可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险，所以选项C的说法错误。可转换债券的赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，所以选项B的说法错误。可转换债券的转换 比率是债券面值与转换价格之商，所以选项D的说法错误。

13.某企业2018年末经营性资产总额为3 000万元，经营性负债总额为1 500万元。该企业预计2019年度的销售额比2018年度增加10%（即增加400万元），若经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2019年度留存收益的增加额为60万元。则该企业2019年度外部融资需求量为（D ）万元。

A.0 B.210 C.150 D.90

【解析】第一种方法：400/基期销售收入=10%，

得：基期销售收入=4 000（万元），经营资产销售百分比=3 000/4 000×100%=75%，

经营负债销售百分比=1 500/4 000×100%=37.5%，

外部融资需求量=400×（75%－37.5%）－60=90（万元）。

第二种方法：外部融资需求量=（3 000－1 500）×10%－60=90（万元）。

14.下列各项中，属于资本成本中资金占用费的是（A ）。

A.债券利息费 B.借款手续费 C.借款公证费 D.债券发行费

【解析】资金占用费是在资金使用过程中发生的，是因为使用资金而付出的代价，所以，选项A是答案。选项BCD是在资金筹措过程中发生的，属于筹资费。

15.相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（C ）。

A.有利于降低资金成本 B.筹资弹性较大 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用

【解析】债务筹资的财务风险较大，吸收直接投资属于股权筹资，股权筹资的财务风险较小。

16.下列各种筹资方式中，企业无需支付资金占用费的是（D ）。

A.发行债券 B.发行优先股 C.发行短期票据 D.发行认股权证

【解析】资金占用费是指企业在资金使用过程中因占用资金而付出的代价，发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发行优先股需要支付优先股股利，这些都会产生资金的占用费，所以，选项ABC不是正确答案。认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，所以，发行认股权证不需要支付资金占用费，选项D是答案。

17.某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股资本成本率为（B ）。

A.7.98% B.10.64% C.10% D.7.5% 优先股是税后分配

【解析】由于是平价发行优先股，所以优先股面值=优先股发行价格。优先股资本成本=年固定股息/[优先股发行价格×（1－筹资费率）]=优先股面值×10%/[优先股发行价格×（1－6%）]= 10%/（1－6%）= 10.64%。

18.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，投资人要求的必要收益率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为10年，净现值为1 000万元，（P/A，12%，10）=5.6502；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的寿命期为11年，其年金净流量为150万元；丁方案的内含收益率为10%。最优的投资方案是（ A ）

A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 现值指数≥1可行

【解析】现值指数应该大于等于1，方案才可行，乙方案现值指数为0.85小于1，所以乙方案本身不可行；内含收益率应该大于等于投资人要求的必要收益率，方案才可行，但是丁方案的内含收益率小于投资人要求的必要收益率，所以丁方案不可行；剩余甲方案与丙方案二者的年金净流量大于0，方案本身是可行的，但是甲方案的年金净流量=1 000/（P/4，12%.10）=1 000/ 5.6502=177（万元）大于丙方案的年金净流量150万元，所以最优投资方案是甲方案。

19.某企业拟以120元的价格，溢价发行面值为100元，期限为5年，票面利率8%的公司债券一批。每年末付息一次，到期一次还本，发行费用率为3%，所得税税率为25%。已知：（P/A，2%，5）=4.7135，（P/A，3%，5）=4.5797，（P/F，2%，5）=0.9057，（P/F，3%，5）=0.8626。在贴现模式下计算，该债券的资本成本为（ C ）。

A.3.45% B.2.82% C.2.48% D.3.74% 流入现值＝流出现值

【解析】120×（1－3%）=100×8%×（1－25%）×（P/A，K，5） 100×（P/F，K，5）

116.4=6×（P/A，K，5） 100×（P/F，K，5）

当K=2%时，6×（P/A，K，5） 100×（P/F，K，5）=6×4.7135 100×0.9057=118.851

当K=3%时，6×（P/A，K，5） 100×（P/F，K，5）=6×4.5797 100×0.8626=113.738

（K－2%）/（3%－2%）= （116.4－118.851）/（113.738－118.851） 解得：K=2.48%

20.下列投资活动中，属于间接投资的是（D ）。

A.建设新的生产线 B.开办新的子公司 C.吸收合并其他企业 D.购买公司债券

【解析】间接投资，是指将资金投放于股票、债券等资产上的企业投资。选项D属于间接投资。

二、多选题（共10题）

1.下列各项中，属于风险管理原则的有（ABCD ）。

A.战略性原则 B.全员性原则 C.二重性原则（无法避免，损失最小化；能避免，尽量避免，抓住机会） D.系统性原则

【解析】风险管理原则包括：战略性原则、全员性原则、专业性原则、二重性原则、系统性原则。

2.根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有（ BC ）。

A.β系数恒大于0 B.市场组合的β系数恒等于1

C.β系数为零表示无系统风险 D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

【解析】极个别的资产的β系数为负数，当市场平均收益率增加时，这类资产的收益率却在减少，比如西方个别收账公司和个别再保险公司的β系数是接近于零的负数，所以选项A的说法错误。β系数反映系统风险的大小，所以选项D的说法错误。

3.下列关于变动成本的表述中，正确的有（ ACD ）。

A.变动成本可以分为酌量性变动成本和约束性变动成本 B.如果不生产，酌量性变动成本为0

C.按照销售收入的一定比例支付的销售佣金属于酌量性变动成本

D.酌量性变动成本的单位变动成本的发生额可由企业最高管理层决定

【解析】如果不生产，技术性变动成本为0，酌量性变动成本不一定为0，所以选项B的表述不正确。

4.在编制资金预算时，计算某期现金余缺必须考虑的因素有（ACD ）。

A.期初现金余额 B.期末现金余额 C.当期现金支出 D.当期现金收入

【解析】某期现金余缺=该期可运用现金合计－该期现金支出，而当期可运用现金合计=期初现金余额 当期现金收入，所以本题的答案是选项ACD。

5.下列各项中，能够成为预计资产负债表中存货项目金额来源的有（ CD ）。

A.销售费用预算 B.直接人工预算 C.直接材料预算 D.产品成本预算

【解析】预计资产负债表中的“存货”包括直接材料和产成品，影响这两项金额的是直接材料预算和产品成本预算，所以选项CD是答案。

6.下列各项中属于债务筹资方式的有（AB ）。

A.商业信用 B.租赁 C.优先股 D.普通股

【解析】选项C属于衍生工具筹资；选项D属于股权筹资。

7.与发行股票筹资相比，租赁筹资的特点有（ BCD ）。

A.财务风险较小 B.筹资限制条件较少 C.资本成本较低 D.形成生产能力较快

【解析】企业运用发行股票筹资，受到相当多的资格条件的限制，因此与发行股票筹资相比，租赁筹资的限制条件少，选项B是答案；租赁是债务筹资，资本成本要低于股权筹资，选项C是答案；租赁无需大量资金就能迅速获得资产，可以尽快形成生产能力，选项D是答案；租赁筹资属于债务筹资，所以财务风险大于发行股票筹资，选项A不是答案。

8.如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ABC ）。△EBIT/△Q=经营杠杆系数

A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15% B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40% △EPS/△EBIT=财杠

C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30% D.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5%

【解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率，因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×1.5=15%，因此选项A的说法正确。总杠杆系数=每股收益变动率/销量变动率，由于总杠杆系数为3，所以销售量增加10%，每股收益将增加10%x3=30%，因此选项C的说法正确。由于财务杠杆系数为3/1.5=2，财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2=40%，因此选项B的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加30%，销售量增加30%/3=10%，因此选项D的说法不正确。

9.下列关于价值权数说法中，正确的有（ABD ）。

A.采用账面价值权数计算的加权平均资本成本，不适合评价现时的资本结构

B.采用市场价值权数计算的加权平均资本成本，能够反映现时的资本成本水平

C.目标价值权数是用未来的市场价值确定的 D.计算边际资本成本时应使用目标价值权数

【解析】当债券与股票的市价与账面价值差距较大时，按照账面价值计算出来的加权平均资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构，所以选项A的说法正确；市场价值权数的优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策，所以选项B的说法正确；目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值、也可以选择未来的账面价值，所以选项C的说法不正确；筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数，所以选项D的说法正确。

10.采用净现值法评价投资项目可行性时，贴现率选择的依据通常有（ABC ）。

A.市场利率 B.期望最低投资收益率 C.企业平均资本成本率 D.投资项目的内含收益率

【解析】确定贴现率的参考标准可以是：①以市场利率为标准。资本市场的市场利率是整个社会投资收益率的最低水平，可以视为一般最低收益率要求。②以投资者希望获得的预期最低投资收益率为标准这就考虑了投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素。③以企业平均资本成本率为标准。企业投资所需要的资金，都或多或少的具有资本成本，企业筹资承担的资本成本率水平，给投资项目提出了最低收益率要求。

三、判断题（共10题）

1.为了防范通货膨胀风险，公司应当签订固定价格的长期销售合同。 （×）

【解析】在通货膨胀时期，从购货方的角度来看，与客户签订长期购货合同，可以减少物 价上涨造成的损失；但站在销售方的角度，签订固定价格的长期销售合同，会损失物价上涨带来的 收益，因此本题的说法错误。

2.放宽信用标准以增加销售收入属于企业风险转移的对策。（× ）

【解析】放宽信用标准以增加销售收入属于企业风险转换的对策。注意“转换”与“转移”的区别。

3.市场风险溢酬反映市场作为整体对风险的厌恶程度。（√）

【解析】市场风险溢酬，也就是资本资产定价模型中的（Rm－Rf），它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均 “容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。

4.专门决策预算又称为资本支出预算，一般预算的数据要纳入日常业务预算和现金预算。（×）

【解析】专门决策预算一般不纳入业务预算，但应计入与此有关的现金预算与预计报表。

5.股权众筹融资主要是通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动（√ ）。

【解析】股权众筹融资主要是通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。

6.如果企业在发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，则当预测利率上升时，一般应提前赎回债券。（×）

【解析】预测利率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。而当预测利息率上升时，则不宜提前赎回债券。

7.当公司解散、清算时，正确的清偿顺序是：债务、优先股、普通股。（√）

【解析】当公司解散、清算时，股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取 的权利。

8.在预测资金需要量时，销售百分比法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。（×）

【解析】因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

9.债券票面利率，是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率，它与实际利率相同。（×）

【解析】票面利率不同于实际利率，实际利率是指按复利计算的一年期的利率，债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计算，利息支付可能半年1次，一年1次或到期一次还本 付息，这使得票面利率可能与实际利率发生差异。

10.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含收益率。（√）

【解析】净现值越大贴现率越小，内含收益率对应的净现值=0，使投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含收益率。

四、计算分析题（共3题）

1.K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、1.0；它们在证券组合中所占比重分别为60%、30％和10％，市场上所有股票的平均收益率为12％，无风险收益率为10％。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20％、30％和50％，其他因素不变。

要求：

（1）计算原证券组合的β系数； ∑β系数*比重＝1.75

（2）判断原证券组合的预期收益率达到多少时，投资者才会愿意投资；＝10% 1.75*（12%-10%）＝13.5%

（3）判断新证券组合的预期收益率达到多少时，投资者才会愿意投资。＝10% 1.35*（12%-10%）＝12.7%

【答案】（1）计算原证券组合的β系数βP＝60％×2.0＋30％×1.5＋10％×1＝1.75

（2）计算原证券组合的风险收益率 RP＝βP×（Rm－Rf） ＝1.75×（12％－10％）＝3.5％ 原证券组合的必要收益率＝10％＋3.5％＝13.5%只有原证券组合的预期收益率达到或者超过13.5％，投资者才会愿意投资。

（3）计算新证券组合的β系数βP＝20％×2.0＋30％×1.5＋50％×1＝1.35 新证券组合的风险收益率：RP＝βP×（Rm－Rf） ＝1.35×（12%－10％）＝2.7％ 新证券组合的必要收益率＝10％＋2.7％＝12.7%只有新证券组合的预期收益率达到或者超过12.7％，投资者才会愿意投资。

2.甲公司在2016年第4季度按照定期预算法编制2017年度的预算，部分资料如下：

资料一：2017年1－4月的预计销售额分别为600万元、1 000万元、650万元和750万元。

资料二：公司的目标现金余额为50万元，经测算，2017年3月末预计“现金余缺”为30万元，公司计划采用短期借款的方式解决资金短缺。

资料三：预计2017年1－3月净利润为90万元，没有进行股利分配。

资料四：假设公司每月销售额于当月收回20%，下月收回70%，其余10%将于第三个月收回；公司当月原材料金额相当于次月全月销售额的60%，购货款于次月一次付清；公司第1、2月份短期借款没有变化。

资料五：公司2017年3月31日的预计资产负债表（简表）如下表所示：

资产

年初余额

月末余额

负债与股东权益

年初余额

月末余额

现金

50

（A）50

短期借款

612

（C）632

应收账款

530

（B）620

应付账款

360

（D）450

存货

545

*

长期负债

450

*

固定资产净额

1 836

*

股东权益

1 539

（E）1629

资产总计

2 961

*

负债与股东权益总计

2 961

*

要求：根据资料，分别计算资料五表格中A，B，C，D，E所代表的数值。

【答案】

（1）A＝50（万元）

（2）B＝1 000×10%＋650×80%＝620（万元）

（3）3月份新增短期借款＝50－30＝20（万元）

则C＝612＋20＝632（万元）

（4）D＝750×60%＝450（万元）

（5）E＝1 539＋90＝1 629（万元）

3.乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20 000万元。单位变动成本为0.4万元。单位售价为0.8万元，销售量为100 000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4 000万元。

要求：

1.计算2016年度的息税前利润。＝100000*（0.8-0.4）-20000＝20000（万元）

2.以2016 年为基数。计算下列指标：

①经营杠杆系数； ＝100000*(0.8-0.4）/20000=2

②财务杠杆系数； =20000/(20000-4000)=1.25

③总杠杆系数。 =2*1.25=2.5

【答案】

（1）2016年度的息税前利润＝（0.8－0.4）×100 000－20 000＝20 000（万元）

（2）①经营杠杆系数＝（0.8－0.4）×100 000/20 000＝2

②财务杠杆系数＝20 000/（20 000－4 000）＝1.25

③总杠杆系数＝2×1.25＝2.5

五、综合题（共2题）

1.甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：

资料一：公司为扩大生产经营而准备购置一条新生产线，计划于2020年年初一次性投入资金6 000万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6年，新生产线每年增加营业收入3 000万元，增加付现成本1 000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1 200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为：（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/F，8%，6）＝0.6302。

资料二：为满足购置生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6 000万元，期限为6年，年利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。方案二为发行普通股1 000万股，每股发行价为6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%，预计公司2020年每股股利（D1）为0.48元。

资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3 000万股，年利息费用为500万元。经测算，追加筹资后预计年息税前利润可达到2 200万元。

要求：

（1）根据资料一，计算新生产线项目下列指标：

①第0年现金净流量； NCF0=-6000-700=-6700(万元)

②第1～5年每年的现金净流量； NCF1-5=（3000-1000）*（1-25%） 800*25%=1700(万元)

③第6年的现金净流量； NCF6=1700 700 1200＝3600万元

④现值指数。 PVI＝未来现金净流量现值/原始投资现值=[1700*(P/A,8%,5) 3600(P/F,8%,6)]/6700=1.35

（2）根据现值指数指标，并判断公司是否应该进行新生产线投资，并说明理由。

（3）根据资料二，计算①银行借款的资本成本率；②发行股票资本成本率。 D1/（P-f） g=股票资本成本率

（4）根据资料二、资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。

【答案】 （大利息*大股数-小利息*小股数）/（大股数-小股数）＝每股收益无差别点EBIT

（1）①第0年现金净流量＝－6 000－700＝－6 700（万元）

②折旧＝（6 000－1 200）/6＝800（万元）

第1～5年每年的现金净流量＝（3 000－1 000）×（1－25%）＋800×25%＝1 700（万元）

③第6年现金净流量＝1 700＋700＋1 200＝3 600（万元）

④现值指数＝[3 600×（P/F，8%，6）＋1 700×（P/A，8%，5）]/6 700＝1.35

（2）因为现值指数大于1，所以甲公司应该购置该生产线。

（3）银行借款资本成本率＝6%×（1－25%）＝4.5%

普通股资本成本率＝0.48/6＋3%＝11%

（4）（EBIT－500－6 000×6%）×（1－25%）/3 000＝（EBIT－500）×（1－25%）/（3 000＋1 000）

解得：每股收益无差别点EBIT＝1 940（万元）

因为预计年息税前利润2 200万元大于每股收益无差别点EBIT1 940万元，所以甲公司应该选择方案一。

2.甲公司生产A产品，有关产品成本和预算的信息如下：

资料一：A产品成本由直接材料、直接人工、制造费用三部分构成，其中制造费用属于混合成本。2019年第一至第四季度A产品的产量与制造费用数据如下所示。

项目

第一季度

第二季度

第三季度

第四季度

产量（件）

5 000

4 500

5 500

4 750

制造费用（元）

50 500

48 000

54 000

48 900

资料二：根据甲公司2020年预算，2020年第一季度A产品预计生产量为5 160件。

资料三：2020年第一至第四季度A产品的生产预算如下表（单位：件）所示，每季度末A产品的产成品存货量按下一季度销售量的10%确定。

项目

第一季度

第二季度

第三季度

第四季度

合计

预计销售量

5 200

4 800

6 000

5 000

×

预计期末产成品存货

480

a

d

×

×

预计期初产成品存货

520

b

e

×

×

预计生产量

5 160

c

f

×

×

注：表内的“×”为省略的数值

资料四：2020年A产品预算单价为200元，各季度销售收入有70%在本季度收回现金，30%在下一季度收回现金。

要求：

（1）根据资料一，按照高低点法对制造费用进行分解，计算2019年制造费用中单位变动制造费用和固定制造费用总额。

（2）根据要求（1）的计算结果和资料二，计算2020年第一季度A产品的预计制造费用总额。

（3）根据资料三，分别计算表格中a、b、c、d、e、f所代表的数值。

（4）根据资料三和资料四，计算：

①2020年第二季度的销售收入预算总额；

②2020年第二季度的相关现金收入预算总额。

【答案】

（1）单位变动制造费用＝（54 000－48 000）/（5 500－4 500）＝6（元）

固定制造费用总额＝54 000－5 500×6＝21 000（元）

（2）2020年第一季度A产品的预计制造费用总额＝21 000＋6×5 160＝51 960（元）

（3）a＝6 000×10%＝600（件）

b＝480（件）

c＝4 800＋a－b＝48 00＋600－480＝4 920（件）

d＝5 000×10%＝500（件）

e＝a＝600（件）

f＝6 000＋d－e＝6 000＋500－600＝5 900（件）

（4）

①2020年第二季度的销售收入预算总额＝4 800×200＝960 000（元）

②2020年第二季度的相关现金收入预算总额＝960 000×70%＋5 200×200×30%＝984 000（元）