股票月末效应「a股节前效应」

月初猛干，月末猥琐。

市场中开始越来越多人在喊“月初猛干，月末猥琐”的口号，尤其当下正处11月末，A股这疲软的行情，愈发让人坚信A股确实存在所谓的月末效应。

A股月末效应的由来

印象里，“A股月末效应”这个说法最早发酵在2015年。那会正逢6月股灾，A股多次上演千股跌停，而有人统计了一组数据显示，自2015年6月26日-2016年2月25日之间，有多达7次A股每月的25-30号之间出现千股跌停。

也正因如此，有段子手戏称A股月末总会来“大姨妈”。

但没想到的是，原本的玩笑段子，却在近几年里愈演愈烈。原因总结如下：

1）、有大V列出一些A股月末单日暴跌的数据，来刻意凸显A股月末疲软的效应；

2）、月末的资金面往往容易出现紧缺，而流动性与A股又极为密切，使得A股月末疲软效应看似有理有据；

3）、人传人效应，导致大家对于A股月末疲软有了默认的心理预期。

那么“A股月末效应”究竟成立吗？

选股宝统计了2组数据，如下：

第一组数据，统计了一下2018年至今A股单日跌幅超过2%的次数，共计出现20次，而在月末（25-30号）出现次数的仅为5次，概率仅为25%。

第二组数据，统计的是2019年以来每月最后一周的三大指数涨跌幅的表现。一共22周数据，沪指涨跌次数比是12:10，深指是14:8，创业板指是9:13。

除了创业板之外，沪指和深指月末最后一周的表现都是上涨次数大于下跌次数。

第三组数据，统计了2019年以来，1天期的国债逆回购利率飙升当日A股的表现。数据显示，2019年至今1天期国债逆回购利率大幅异动飙升现象共出现9次，而沪指表现上涨6次，下跌2次。

从上述3组数据来看，“A股月末效应”似乎是一个伪命题。

不过A股月末赚钱效应差却是事实

三大股指的指数由于编制问题，数据往往都会失真，这也就是我们常抱怨的赚指数不赚钱行情；所以，选股宝又根据两个市场情绪指标“涨停股数量”和“热点题材数量”统计了2组数据。

第一组：选股宝统计今年前10个月中，月初VS月末（各统计5天）平均涨停股数量的对比；可以发现，10个月中有9个月，月初平均涨停股的数量是多余月末的，尤其是8、9、10近3个月，两者的数据几乎差一倍。

涨停股数量是市场赚钱效应最直观的指标，数量越多，赚钱效应越好。很明显，月初的赚钱效应确实要比月末来的好，而这个感受，在近3个月里更为明显。

第二组：选股宝根据“选股宝每日主题复盘”数据，对比前10个月月头与月尾当日题材数量的对比。数据可知，月头热点题材的数量大于月末的共有7次，优势明显。

所以结论可得，A股月初的赚钱效应确实高于月末；由此来看，A股的月末效应似乎也确实存在。

从“科学”的角度看月末/季末效应的合理性

首先，每到月底都会有实体资金面的抽离

据了解，目前针对银行主要有两大监管体系，其中对流动性影响最大的是流动性风险指标和MPA的宏观审慎资本充足率，前者按月报送、时点考核，后者按季报送、时点考核，所以对流动性产生的影响主要集中在月末和季末。

而个别月末资金面紧张，也可从1天期的国债逆回购利率（代码“GC001”）上体现。

这也解释了为何一到月末/季末，保守资金都会选择套利国债逆回购利率，赌的就是月末资金面紧张从而抬高借贷利率。

其次，是心里层面的影响。

对于大部分A股投资者而言，一提到流动性收紧，就会担忧股市下跌，这种观念早已根深蒂固。所以，每到月末季末流动性紧张和资金成本上的预期时，投资者会从心理上影响投资者对后市市场走势的判断。

其次，A股市场之中，也有不少众人皆知且默认会大概率发生的“说法”，例如“招商策略会”、“无穷六绝七翻身”等。

这些都是心理层面上的一种暗示，有了这种暗示之后，一旦市场稍稍走弱，就会成倍地放大恐慌情绪。

另外，银行揽存或有影响。

申万宏源认为，由于银行季末考核的约束在，理财产品仍存在季末突击发行的现象，的确是从一些渠道（债券、银行理财产品等）分流了 A 股市场的资金，体现为客户保证金的季节性波动；因此季末可能还是会对股市资金产生一定的分流作用。

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