债券通南向交易「债券成交」

“倒数计时，5、4、3、2、1，‘南向通’正式启动。”9月24日，北京、上海、香港三地联合举办债券通“南向通”（下称“南向通”）启动仪式。第一财经记者于上海地区的启动仪式上获悉，包括工商银行、中国银行、建设银行、浦发银行、渣打银行（中国）等在内的多家机构完成了首笔交易。

记者从现场电子屏上看到，截至上午10时7分左右，“南向通”累计达成交易119笔，人民币计价债券累计成交金额达226130万元，港币计价债券累计成交金额达43000万港元，美元计价债券累计成交金额达7963万美元，欧元计价债券累计成交金额达600万欧元。

央行数据显示，“南向通”首个交易日，共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成了150余笔债券交易，成交金额约合人民币40亿元，涵盖了香港市场的主要债券品种。

在业内人士看来，“南向通”的落地，是中国金融市场开放的又一重要里程碑，是中国投资者“走出去”、参与国际金融市场的重要渠道。在“北向通”成功运行四年的基础上，“南向通”的推出为境内投资者提供了更加灵活的双向开放服务，将对跨境资本流动起到良性推动作用。

多家机构完成首笔交易

9月24日，市场期待已久的“南向通”如期上线，这是继沪港通、深港通、“北向通”、粤港澳大湾区跨境理财通运行后，我国金融市场对外开放的又一重磅举措。

央行副行长潘功胜在启动仪式上表示，作为连接两地和国际金融市场的重要渠道，“南向通”将进一步提升两地金融市场的联通效率和一体化程度，在为内地投资者投资香港及全球金融市场提供便利的同时，也将为香港注入新的活力和能量。

记者了解到，目前已有多家中外资机构完成了首笔交易。比如，渣打银行（中国）（下称“渣打中国”）作为首批获准参与“南向通”的内地金融机构，分别通过托管模式和互联互通模式，参与了“南向通”的首日多币种交易，并开展了渣打中国首笔“南向通”项下外汇资金兑换业务。

渣打中国金融市场部总经理杨京在启动仪式现场对第一财经记者表示，为迎接“南向通”的启动，此前该行成立了专门的工作小组，并在开户、资金安排、投资券种及渠道选择、债券托管、交易系统等方面做了大量的对接和测试，此次主要是通过托管和互联互通两种方式参与“南向通”。

“对金融机构而言，‘南向通’的开启将带来巨大的机遇。”杨京感叹道，将有利于境内投资者更加有效地参与到境外债券市场的投资中，从投向上看，初期主要投资在香港市场流通及交易的点心债和外币债，相信随着“南向通”业务的逐步成熟，投资人将会有更加丰富的投资标的供选择。

作为银行理财子公司，信银理财委托中信证券、华夏基金、中金资管及博时基金四家管理人所管理的资管计划在开通日顺利完成交易，成功通过“南向通”投资于香港债券市场。

信银理财相关负责人表示，此次“南向通”的推出，进一步为内地机构参与境外债券市场投资提供了便利，对推进我国金融市场双向开放、完善我国资本市场互联互通基础设施建设具有战略意义。

中金公司相关负责人称，“南向通”不仅为境内投资者提供更多资产全球化配置的途径，也有助境内投资者利用香港市场在全球范围内管理和对冲信用风险。

值得一提的是，第一财经记者了解到，作为重要的金融基础设施，中国外汇交易中心（下称“外汇交易中心”）也为“南向通”的开通做了诸多准备。比如，灵活设计“南向通”交易框架，与境外第三方交易平台（如彭博和TradeWeb）连接，支持境内投资者线上化开展境外债券投资交易；积极推动“南向通”全流程自动化传输，实现“南向通”债券交易和结算无缝直通式处理等。

在启动仪式现场，不少与会者对“南向通”的交易量都予以期待。有观点称，预计未来通过“南向通”进入国际债市的投资将不断增长，投资品类也会逐步扩大，“南向通”将成为对外债券投资的主通道。

助力跨境资本双向流动

“南向通”的启动，也标志着以债券通为代表的金融设施平台管理制度正加快完善。业内的共识在于，“南向通”将与“北向通”形成互补，有助于跨境资本实现均衡流动，进一步助力人民币国际化。

据悉，“北向通”开通前，境外投资者持有我国债券约为8500亿元人民币，目前，这一规模已达3.8万亿元人民币，年均增速超过40%。其中，“北向通”的境外投资者持债规模约1.1万亿元人民币，四年来累计成交量为12.3万亿元人民币。

可以看到，“北向通”启动以来，有效推动了外资加速进入内地债市。如今在此基础上，“南向通”的开通所带来的影响也值得期待。

外汇交易中心相关人士对第一财经称，“南向通”的推出将对跨境资本流动起到良性推动作用。一方面，“南向通”搭建了高效、透明、稳健、有效的境外债券投资基础设施框架，使境内投资者跨境投资更加便利、通畅、可控；另一方面，南向通与此前推出的北向通共同形成了债券市场双向开放和资本双向流动的渠道，为境内投资者提供了更加灵活的双向开放服务。

植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平也对记者表示，在开通之后，“南向通”所带来的资本流动规模应该不会比“北向通”少。虽然从短期看，对于市场流动性的影响相对有限，但随着时间的推移，规模会进一步增大。

连平还称，“‘南向通’的推出，香港市场可以说是最大的受益者。经过最近两年的波动，香港市场受到了一些损伤，目前正在恢复中。未来，通过‘南向通’，将有更多的境内资金流入香港进行投资，对于香港市场的平稳健康发展将起到支持作用。”

汇丰中国行长兼行政总裁王云峰也提到，随着“南向通”的启动，香港市场丰富的债券品种可与内地债市形成良好互补，使内地投资者在持债组合中引入不同币种、品种、发行人和收益率的债券，通过多元化配置进一步分散风险。

这也被业内视为“南向通”最直接的作用和意义，即更好地满足和配合境内投资者在全球配置资产的需求。基于此，业内普遍认为，作为内地资本市场双向开放的重要一环，“南向通”在完善债市双向开放、促进跨境资金流动平衡等方面有望发挥重要作用。

具体来看，“南向通”先行开通现券交易，规定年度总额度5000亿元人民币，每日额度200亿元人民币。渣打中国宏观策略主管刘洁分析，此次“南向通”的额度是比较大的，通过“南向通”流出的资金很可能会显著高于“跨境理财通”。

刘洁解释道，目前“南向通”每年5000亿元人民币的额度已经超过了QDII累计总额度的50%（1498亿美元，约合9600亿元人民币）。如果加入其他渠道，如QDLP和QDIE，现有对外投资渠道的总额度约为2000亿美元（约合12800亿元人民币），仍仅相当于2.5年的“南向通”额度。

因此，“‘南向通’可能在两年内成为中国第二大境外投资渠道（仅次于港股通）；在3～5年内，会像‘港股通’一样取消总额度限制。”刘洁称，不过与“港股通”不同的是，预计债券通（包含“北向通”和“南向通”）仍将保持资本的净流入。

此外，相比传统的投资渠道，外汇交易中心相关人士还对记者称，“南向通”投资渠道更为便捷，且成本更低。比如“南向通”实现了境外债券投资的全流程线上化操作，交易环节，投资者可在线向境外报价商开展询价及交易；结算方面，债券登记结算机构和托管行结算银行可支持投资者多样化托管结算需求。