邮政储蓄银行涨停「邮储银行上市破发」

两市今日大涨，券商板块功不可没。

南京证券率先涨停，连续三个交易日涨停。

华安证券今日同样涨停，西南证券张7.13%，中原证券涨6.96%，国盛金控涨6.64%，华西证券、浙商证券、太平洋等纷纷跟涨。

至此，券商板块已连续三个交易日大幅上涨，三日累涨8.81%，三个交易日市值增加2315.86亿元。

港股市场方面，中资券商股表现强势。截至港股收盘，中资券商板块涨逾4%，申万宏源香港涨11.21%，信达国际控股涨8.70%，中州证券涨7.32%，申万宏源涨6.91%，兴证国际涨6.90%。

今日大金融齐发力，银行股方面，苏州银行、紫金银行涨停，西安银行、青农银行、南京银行、苏农银行、青岛银行、张家港行涨幅均在3%以上。

金融股缘何爆发？

为何金融板块今日会出现大涨行情呢？

中证君采访多位券商分析师了解到，金融股今日行情主要来自于券商板块的带动。

“近日市场风险偏好大幅回升，并叠加政策利好，所以券商板块先发力。”某券商策略分析师向记者表示，银行地产都属于低估值板块，往往在年底都会有补涨行情，前几个季度银行地产等低估值板块表现一般，所以年底估值切换后，要补涨一下，而且相对于科技板块，金融板块年初至今涨幅并不大，安全边际高。

对于券商板块，上交所昨日表示，同意东方证券、光大证券、广发证券、国泰君安、国信证券、海通证券、华泰证券、申万宏源、招商证券、中泰证券、中信建投证券、中信证券等12家证券公司成为上交所沪深300ETF期权主做市商。

业内人士认为，近日针对资本市场的一系列改革政策也对于券商估值的提升有着积极影响，这成为最近一段时间券商股大涨的一大因素。

11月29日，证监会在《关于政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案答复的函》中表示，将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。

此外，中金所将于2019年12月23日开展沪深300股指期权上市交易。申万宏源发布的研报认为，9月全面深化资本市场改革12个重点方向明确以来，政策落地节奏加快，再融资规则修订征求意见稿出台，放松力度较大，同时交易所和中金所拟推出新期权品种，多层次资本市场建设又向前迈出一步，有助于券商板块估值提升，尤其利好龙头券商。

另一方面，市场行情回暖的背景下，市场活跃度提升，券商业绩也直接受益。中证君统计，上市券商前11月的业绩表现可圈可点。有可比数据的30家上市券商前11个月营业收入同比均实现增长，其中28家上市券商实现营收、净利润同比双增长。业内人士指出，从靓丽的前11月业绩表现看，上市券商2019年全年业绩增速可期，头部券商优势凸显。

券商股后续怎么走？

临近年末，不少证券公司研究所都发布了2020年投资策略，证券行业明年的走势也引发市场的高度关注。券商作为资本市场最重要的纽带和中介，未来的发展空间十分广阔。

中证君梳理各家券商的2020投资策略发现，未来证券行业马太效应仍将持续，机构普遍看好龙头券商和特色券商。

天风证券夏昌盛团队认为，资本市场有望在金融运行中发挥更突出的作用，金融体系结构力量对比有望发生较大变化，直接融资比重预计将进一步提升。证监会于2019年提出的全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，后续大概率将有更多利好资本市场长期健康发展的制度性政策出台。展望2020年，监管差异化的框架下，龙头券商有望实现差异化的加杠杆，行业集中度将进一步提升，龙头券商ROE将稳步提升。

信达证券研报称，在我国经济转型、产业升级的大背景下，提高直接融资比例，发展股权融资、债券融资是有力保障。光速设立科创板并试点注册制、并购重组新政落地、再融资“松绑”等政策利好，为券商投行股权融资业务带来业务增量。同时，创新债券融资如高收益债券、资产支持证券等也有望快速发展。2020年将成为投行大年，由于集中度较高，龙头券商将显著受益。

券商牛与A股牛密不可分

“牛市启动，券商先行”，这句股谚足以说明券商板块在牛市中的分量。

纵观2000年以来A股牛市行情共有四轮，第一轮发生在2005年6月6日至2007年10月16日，上证指数从998点一路上涨至6124点的历史最高点，期间券商板块从748点附近启动至14808点见顶，涨幅达1879%，这一轮牛市中券商板块甚至晚于大盘在11月见顶后才姗姗回落。

第二轮牛市发生在2008年10月29日至2009年8月4日期间，随着多项刺激计划相继推出，大量资金进入股市交易，上证指数涨幅约101%。期间，券商板块从6600点附近涨至10540点，涨幅近60%。

第三轮牛市则是2014年7月22日至2015年6月12日，以南车北车大合并为开端，大盘从2000点左右一路涨到5178点，创下2007年以来第二高点。期间，券商板块从4822点附近涨至17556点，涨幅约264%。本轮牛市中券商股早于A股1个多月见顶。

再看本轮A股牛市行情，2019年1月起，A股进入上行通道，今年涨幅已逾20%。券商板块则早于A股在2018年10月便启动上涨行情，从5328点附近反弹，至3月份最高涨至10417点，期间涨幅达96%，随后进入盘整期；近期券商板块再次开启反弹，本月券商板块已累计上涨13.20%。

每轮牛市可能都有相似之处，但程度和节奏上均有所差异。因此尽管每轮牛市来临前，券商虽然都能先行一步，但板块在启动时间、涨幅、领涨个股方面于每轮牛市中却不尽相同。

东北证券分析师戴绍文指出，从上一轮A股牛市中券商股业绩变化和估值预期的分析中可以看出，牛市前期自营占比高的券商业绩弹性会先体现出来，但最大的赢家最终还是老牌经纪券商；大券商牛市上涨阶段估值的提升在业绩兑现时可以被很好地消化。

编辑：任晓 曹帅