本周债券市场分析「债市调整」
// 债市综述 //
6月21日，资金供给略收敛，消息淡静现券期货窄幅震荡。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；银行间市场资金供给收敛，提供方以大行为主；地产债多数下跌，“20合景06”跌近20%。
交易员表示，随着6月LPR落定，政策面和宏观数据都进入真空期，市场在预期拉锯中暂无方向感。地方债大规模发行或仍会对半年末资金面稍有扰动，但暂不会改变流动性稳中偏松的基本格局，也不足以改变债市的运行轨迹。
周二，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。A股方面，上证指数早盘窄幅整理为主，午后一度跌超1%，但之后回弹，近日均线支撑仍然有效；宁德时代、迈瑞医疗尾盘拉升，拖抬创业板指；上证指数收盘跌0.26%，创业板指跌0.63%，深证成指跌0.51%。
（图片来源：Wind金融终端）
银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券220210收益率下行0.35bp，10年期国债活跃券220003收益率上行0.03bp；5年期国开活跃券220203收益率下行0.5bp，5年期国债活跃券220007收益率下行0.25bp。
华林证券表示，周二10Y国开活跃券210低开高走，全天波动在0.5BP之内，波动区间基本在2.995-2.99之间。10年国债已经窄幅震荡了一个月，接下来可能继续维持震荡。最近还是以关注资金面和6月经济回暖为主。
（图片来源：Wind金融终端）
信用债方面，地产债多数下跌，“20合景06”跌近20%，“20融信01”跌超10%，“20融信03”跌超5%，“20世茂G4”跌超4%，“21碧地03”、“20合景04”、“20时代09”、“21旭辉02”跌超2%；“21碧地01”涨超14%，“20碧地04”涨超3%，“20时代07”、“18富力08”涨超2%。
此外， “19西宁城投MTN002”跌超8%，“22潍坊滨投PPN001”跌超6%，“21万盛经开MTN001”跌近6%，“22惠民城建PPN003”、“20吉凤01”、“18中化EB”跌超4%，“PR兴义债”跌近4%；“20红美03”、“21静海城投PPN002”涨超5%，“21东津02”涨超4%。
（图片来源：Wind金融终端）
央行6月14日开展100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。银行间市场周二资金供给收敛，提供方以大行为主；但因早盘有大量按加权价格成交，权重较大抑制了资金价格升幅，导致主要回购利率涨幅暂时不大。交易员表示，供求关系的变化，或预示着资金价格可能将要走升，不过在央行一贯维稳态度下，市场心态情绪较为稳定。
对非银机构来说，流动性收敛的影响则体现在借入跨月资金价格上涨且需求明显增加。上海一券商交易员透露，以AA评级信用债为抵押，借入14天期最新价格在2.8%左右。
（图片来源：Wind金融终端）
地方债发行方面，Wind数据显示，截至目前，本周地方债发行规模在约5179亿元，较上周减少16%；此外，6月发行规模已达16254.33亿元，超越2020年5月创下历史新高。本月最后一周的地方债发行尚未全部公告，意味着6月发行规模纪录仍有望继续刷新。
（图片来源：Wind金融终端）
中金固收认为，对境内债券市场而言，如果资金面的宽松得以延续，叠加海外风险偏好回落、境内“资产荒”局面仍在、信用风险尚未完全出清，债券利率大幅上行风险不高，仍有一定的下行空间，尤其是前期相对表现跑输、存在一定价值洼地的品种，可能会迎来更多的资金关注。下半年中国债券市场更大机会还是在于长久期利率债的利率下行，投资者仍可在债市调整阶段进行适度配置，博弈曲线牛市变平。
天风固收研报指出，货币政策可能现阶段无法释放降低名义政策利率的空间，但是仍然可以运用总量与结构工具，包括降准和再贷款等，维持流动性高于合理充裕的水平。高于合理充裕何时会转变为合理充裕，这个关键不在外，而在内，主要取决于后续增量政策的行为和效果，比如特别国债。在进一步增量政策落地以前，考虑联储6月加息以后中美资金利率利差倒挂，预计现阶段隔夜资金利率维持1.3-1.6的水平，十年国债还是以横向震荡格局为主。
// 债市要闻 //
1、中国人民银行在香港成功发行50亿元人民币央行票据
央行表示，6月21日在香港成功发行50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率为2.30%。近年来，在离岸市场发行的人民币国债、金融债券和企业债券不断增加，发行方式和发行地点日益多样化，表明香港人民币央行票据对于促进离岸人民币市场发展发挥了积极作用。
2、成都：加快专项债券支出进度，力争在8月底前基本使用到位
据证券时报网，成都市近日出台《增强发展韧性稳住经济增长若干政策措施》。政策明确，加大地方政府专项债券争取和使用力度。抢抓国家地方政府专项债项目申报窗口期，继续加大包括新型基础设施、新能源等领域项目策划和争取力度。加快专项债券支出进度，力争在2022年8月底前基本使用到位。
3、响应可转债监管新规，券商火速升级系统
据证券时报，上周五，深沪交易所发布新规，可转债交易者门槛提高。新参与的投资者需要两年投资经验，以及账户资产不低于10万元；不少券商加班加点，当晚就部署系统升级，更新相关服务功能，并火速上线了新的可转债权限开通功能；券商人士分析，新规则下，个别可转债被资金“爆炒”的情形将会减少，有利于对个券合理定价，更好地发挥可转债服务企业融资的作用。
4、银行间交易商协会：5月累计发行5203亿元债务融资工具
银行间交易商协会发布2022年5月债务融资工具业务统计数据称，5月累计发行538只5203亿元债务融资工具，其中，超短融2430亿元，中票1450亿元，资产支持票据605亿元，短融459亿元，定向债务融资工具176亿元，熊猫债97亿元。
5、交易商协会：对湘潭建设予以公开谴责，暂停其债务融资工具相关业务2年
交易商协会称，湘潭县建设投资有限公司多期债务融资工具发行违规，严重破坏市场秩序；未按要求配合自律调查，未真实、准确提供相关材料，影响自律处分工作正常进行；多期募集资金用途变更未合规披露等，对湘潭建设予以公开谴责，暂停其债务融资工具相关业务2年；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。
6、福建阳光集团：未能按期支付 “19阳集03”和“21福建阳光SCP003”本息
福建阳光集团公告称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，流动性出现阶段性紧张。截至本公告日，阳光集团未能按期支付公司债券“19阳集03”、超短期融资券“21福建阳光SCP003”的本金及相应利息。
7、穆迪：下调景瑞控股企业家族评级至“Ca”，展望维持“负面”
穆迪公告称，将景瑞控股有限公司的企业家族评级由“Caa2”下调至“Ca”，并将其高级无抵押评级由“Caa3”下调至“C”，评级展望维持“负面”。
8、中诚信国际：下调凯中精密主体及“凯中转债”信用等级至AA-，展望稳定
中诚信国际公告称，将凯中精密的主体信用等级由AA调降至AA-，评级展望为稳定；将“凯中转债”的信用等级由AA调降至AA-。
9、奥园集团：“21奥园债”付息方案已明确，自6月22日开市起复牌
奥园集团有限公司公告称，“21奥园债”本年度付息方案已明确，将于6月24日召开债券持有人会议对相关议案进行审议，本期债券自6月22日开市起复牌。
// 资金市场 //
公开市场操作：
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月14日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。
（图片来源：Wind金融终端）
资金面（CP）：
银行间市场周二资金供给收敛，提供方以大行为主；但因早盘有大量按加权价格成交，权重较大抑制了资金价格升幅，导致主要回购利率涨幅暂时不大。交易员表示，供求关系的变化，或预示着资金价格可能将要走升，不过在央行一贯维稳态度下，市场心态情绪较为稳定。
（图片来源：Wind金融终端）
// 利率债市场 //
利率债成交走势（TBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
T2209日内走势（TF）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 信用债市场 //
信用债成交基准统计（CBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交活跃统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交偏离监控（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 同业存单 //
同业存单发行（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交偏离监控：
（图片来源：Wind金融终端）
// 债券发行 //
6月21日，债券市场共发行226只债券，总发行量1877.75亿元，167只债券到期，19只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量2189.45亿元，当日净融资额为-311.71亿元。
（图片来源：Wind金融终端）
从发债类型看，6月21日，债券市场共发行地方政府债39只，同业存单102只，金融债9只，企业债3只，公司债11只，中期票据17只，短期融资券17只，定向工具4只，资产支持证券24只。
（图片来源：Wind金融终端）
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 招标情况 //
1、农发行上清所托管两期固息债中标利率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息债中标利率分别为2.37%、2.9843%，全场倍数分别为5.61、4.43，边际倍数分别为1.21、1.25。
2、国开行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.8998%、2.4633%、2.6924%、2.944%，全场倍数分别为3.42、5.98、4.61、8.15，边际倍数分别为1.17、1.16、1.41、1.07。
// 银行间债券市场交易结算日报 //
6月21日（周二），全国银行间债券市场结算总量为61,703.36亿元，较上日下降0.67%，交易结算总笔数为28,246笔。其中，质押式回购53,838.74亿元，买断式回购304.93亿元，现券交易6,831.25亿元，债券借贷728.44亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行2.4bp至1.754%。
（图片来源：Wind金融终端）
// 债券重大事件 //
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// 海外信用评级汇总 //
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