可转换债券套利策略「可转债套利教程」

注：本文为本人阅读安道全《可转债投资魔法书》时整理的读书笔记，如有不妥之处敬请各位高手批评指正。

以下仅为个人观点，仅供交流和探讨，不做为投资建议。

看一支转债，要细读《上市募集说明书》，抓住４个关键词，就可以通过说明书中的相关条款估计出套利的空间。

当然，其他条款也要熟读，“语文不好，也是容易出事的”。

以下介绍几种常见的套利方式，仅供参考。

1、可转债转股套利

假设某可转债转股价为10元，可转债现价110元，对应的股票价格为12元。此时以110元买入可转债，以10元转股价可得10股股票和现金10元，在股票市场将10股股票以12元卖出，可获得120元，获利120 10（转股时的现金）-110（买入可转债成本）=20元。

注意：当日可转债转股需要次日才能卖出，有可能面临次日股价的下跌风险哟。

2、回售保护条款套利

假设某可转债的提前赎回条款为:“司股票在本次可转债最后两个计息年度任何连续三十个交易日的收盘价 格低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值的 103%(含当期利息)的价格回售给公司。”此时，公司为避免回售的发生，可能会采取种种措施提升股价，这样，套利的机会就出现了。

（1）提前买入股票

比如某可转债转股价为10元，而其股票价格连续十几天低于转股价70%—也就是7元了—比如6.5元，如果此时股市情况较好，不出意外，该公司为避免回售，应该会公布某利好消息，使股票上升至7元，如果出现这种情况，可在6.5元是买入公司股票，7元或以上卖出。

（2）提前买入可转债

当然，如果此时股市低迷，此时也可提前买入可转债，因为公司为避免回售，也可能会直接下调转股价，这对可转债来说是一个利好消息。

3、强制赎回条款套利

假设某可转债的提前赎回条款为:“在转股期内,如果公司股票 在任何连续三十个交易日中至少二十个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130% (含 130%)，公司有权决定按照债券面值加当期 应计利息的价格赎回全部或部分未转股的 A 股可转债。”

那么，假设可转债转股价为10元，而其股票价格连续十几天高于转股价130%—也就是13元，此时股票有小幅回落，那么，公司为了促进投资人转股，应该会宣布利好，使股票继续上涨，连续20个交易日都在13元以上，成功造成强制赎回，那么，在股票有小幅回落时候买入公司股票，公司强制赎回成功时卖出股票，应该是可以获取一些套利的。

4、下调转股价条款套利

假设某可转债的下调转股价条款为：“在本次可转债存续期间,当公司股票在任意二十个连续交易日中至少十个交易日的收盘价格低于当期转股价格 90%时......”

（1）提前买入股票

那么，假设可转债转股价为10元，而其股票价格连续十几天低于转股价90%—也就是9元时，可以适当买入部分该可转债对应的股票，因为一般上市公司为避免触发该条款的发生，会适当拉升股价，不过需要注意的是，如果碰上股市大跌或者上市公司无力抬升股价，还是会有亏损的风险。

（2）提前买入可转债

当然，此时也可适当买入部分可转债，因为如果该公司按约定下调了转股价，在一般情况下，可转债价格是会上涨的，持债人也可因此获利。

需要注意的是，可转债的股票套利只是风险较低，并不是无风险，具体情况还要看市场情况和公司情况而定，不可一概而论，否则是会造成损失的。”

5、打新债

买到新发行的可转债有两种方式，配售和申购：

配售：持有正股按比例分配可转债，只要在登记日持有该可转债对应的股票，则一定会配到可转债。

申购：无需持有正股，完全靠抽签决定是否抽中。跟打新股一样，但打新股要求持有股票市值，申购可转债则没有这个限制，比如前些天的东方雨虹可转债，任何人都可以进行信用申购，最高1000万元。可转债如果打中，上市后买出，在短期内也可获得不错的收益。